아토메라 실적 발표... 기술 혁신과 현금 소진 리스크

아토메라(ATOM)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

아토메라의 최근 실적 발표는 취약한 재무 상황 속에서도 기술적 진전이 두드러진 모습을 보여줬다. 경영진은 여러 고성장 반도체 부문에서 돌파구를 마련했다고 강조했지만, 이러한 성과가 아직 실질적인 매출로 이어지지 않았다고 인정했다. 투자자들은 강력한 기술 검증과 현금 소진, 지분 희석, 불확실한 상용화 일정 사이에서 저울질하고 있다.

게이트 올 어라운드 기술 돌파로 선도 파운드리 공략

아토메라는 자사의 MST 필름이 나노시트 GAA 구조에 통합될 수 있으며 확산 차단제로서 실리콘 비소보다 우수한 성능을 보인다는 확정적인 실리콘 결과를 발표했다. 회사는 주요 파운드리와 새로운 일본 제조업체를 포함한 선도 GAA 업체들이 향후 분기에 걸쳐 이 기술을 평가할 것으로 예상하며, 이는 향후 도입으로 이어질 가능성이 있다.

메모리, RF, 전력 부문 전방위 시장 공략

경영진은 DRAM, RF-SOI, 전력 소자, GaN을 포함한 여러 최종 시장에서 병행 진전을 상세히 설명했다. DRAM과 RF-SOI용 웨이퍼 기반 제품이 진행 중이며, MST는 현재 첫 상용 GaN 고객을 위해 실리콘 기판 GaN 웨이퍼에서 가동되고 있어 로직을 넘어 회사의 선택지를 넓히고 있다.

GaN 프로그램, 첫 외부 자금 조달 경로 확보

회사의 실리콘 기판 GaN 개념 논문이 파워 아메리카 프로그램 내에서 제안 단계로 진전되어 아토메라가 외부 개발 자금을 향한 첫 발걸음을 내디뎠다. 경영진은 이 과정에서 이미 잠재 고객과 파트너로부터 여러 지지 서한을 받았다고 강조하며, 자사의 GaN 로드맵에 대한 업계의 관심을 시사했다.

웨이퍼 가동 기록 경신으로 고객 참여 증가 신호

아토메라는 2025년에 기록적인 수의 웨이퍼 가동을 시작했으며, 많은 웨이퍼가 내부 연구소가 아닌 고객 자체 팹으로 향했다고 밝혔다. 이들 웨이퍼는 이제 통상 6~9개월 소요되는 고객 테스트 주기에 진입하여 잠재적인 공동 개발 계약과 향후 라이선스 거래의 파이프라인을 형성하고 있지만, 리드 타임은 길다.

AI 기반 효율성 향상으로 연구개발비 증가

연구개발비는 2025년 1,020만 달러로 전년 대비 8.4% 증가했는데, 아토메라가 여러 소자 제조 업체와 새로운 웨이퍼 가동에 자금을 지원했기 때문이다. 경영진은 AI 기반 개발과 TCAD 시뮬레이션이 실험 설계를 정교화하여 절대 연구개발비가 증가하는 추세에도 불구하고 달러당 더 많은 학습을 가능하게 한다고 주장했다.

보너스 적립금 환입으로 분기 손실 축소

4분기 2025년 비GAAP 순손실은 330만 달러, 주당 0.10달러로 3분기 440만 달러, 전년 동기 390만 달러 대비 개선됐다. 전분기 대비 약 25%, 전년 대비 약 15%의 개선은 임원 보너스 적립금 환입에 힘입은 것으로, 투자자들은 이를 일회성 혜택으로 봐야 한다.

전략적 OEM 파트너십으로 MST 도입 가속화 목표

아토메라는 첨단 노드 제조에서 MST의 검증과 잠재적 도입을 가속화하기 위해 주요 장비 OEM과 전략적 파트너십을 체결했다고 발표했다. MST를 OEM의 생태계에 통합함으로써 회사는 파트너의 업계 영향력을 활용하여 고객 시험과 최종 생산 사용의 장벽을 낮추기를 희망하고 있다.

기술적 성과에도 불구하고 매출은 여전히 미미

기술 활동의 활발함에도 불구하고 2025년 매출은 NRE 수수료와 MST CAD 라이선싱에서 발생한 6만5,000달러에 불과했다. 경영진은 2026년 1분기 매출이 5만~10만 달러로 미미한 수준에 머물 것이라고 밝혀 상용 MST 제품 도입이 여전히 초기 단계임을 강조했다.

순손실과 운영비 지속 증가

GAAP 순손실은 2025년 2,020만 달러로 1,840만 달러에서 증가했으며, 비GAAP 순손실은 1,610만 달러로 1,540만 달러에서 증가했다. 운영비도 상승하여 GAAP 운영비는 약 8.3% 증가한 2,090만 달러를 기록했는데, 이는 아토메라가 예상되는 상용화에 앞서 투자하기로 결정한 것을 반영한다.

현금 소진과 현금 보유액 감소로 활주로 의문 제기

연말 현금, 현금성 자산 및 단기 투자는 2,670만 달러에서 1,920만 달러로 28.1% 감소했다. 회사는 2025년 영업 활동에서 1,490만 달러의 현금을 사용했으며, 여기에는 4분기 320만 달러가 포함되어 투자자들은 현재 잔액이 사업을 얼마나 오래 지탱할 수 있을지에 주목하고 있다.

지분 희석으로 자금 조달 리스크와 주가 약세 부각

운영을 지원하기 위해 아토메라는 2025년 시장 매도 프로그램을 통해 약 160만 주를 매각하여 평균 5.15달러에 약 760만 달러의 순수익을 올렸다. 연말 이후 평균 2.47달러로 훨씬 낮은 가격에 약 130만 주를 추가 발행하여 약 320만 달러를 조달했으며, 발행 주식수는 3,240만 주에 달해 희석과 주가 압력을 모두 부각시켰다.

긴 판매 주기로 상용화는 여전히 전망 단계

경영진은 강력한 기술 검증에도 불구하고 의미 있는 매출은 고객이 MST를 생산에 통합하는 데 달려 있으며, 이는 본질적으로 느리고 복잡한 과정이라고 강조했다. 고객 테스트 주기가 6~9개월 소요되고 아직 주요 라이선스가 체결되지 않은 상황에서 상업적 거래는 손익계산서에 가시화되기보다는 전망 단계에 머물러 있다.

2026년 비용 전망 상승은 보너스 적립금과 연계

아토메라는 2026년 비GAAP 운영비를 약 1,850만 달러로 제시했는데, 이는 2025년 1,590만 달러 대비 17% 증가한 것처럼 보이지만 정상화 기준으로는 약 8% 높은 수준이다. 증가분은 주로 임원 보너스 적립금의 시기와 관련이 있으며, 야심찬 상업적 목표가 달성될 경우 2025년 보너스 약 66만9,000달러가 2026년에 지급될 가능성이 있다.

파트너 의존으로 실행 복잡성 증가

회사는 주요 파트너와의 이전 차질을 인정했으며 MST 시험과 도입을 추진하기 위해 대형 전략 파트너와 OEM에 의존하고 있다고 시인했다. 새로운 협력과 OEM 관계가 도달 범위를 확대하지만, 이러한 의존은 이미 까다로운 기술 및 인증 장애물 위에 또 다른 실행 리스크 층을 추가한다.

가이던스는 단기 전망과 비용 통제에 집중

2026년 1분기에 아토메라는 MST 웨이퍼 출하에서 5만~10만 달러의 매출만을 예상하며 장기 매출 전망은 제시하지 않았다. 회사는 2026년 비GAAP 운영비를 약 1,850만 달러로 예상하고 연말 유동성 1,920만 달러, 2025년 영업 현금 사용 1,490만 달러, 발행 주식수 3,240만 주를 투자자들이 모니터링해야 할 핵심 지표로 강조했다.

아토메라의 실적 발표는 기술 견인력에 대한 낙관론과 매출 전 단계의 재무적 부담에 대한 현실주의 사이의 균형을 맞췄다. 회사는 GAA, GaN 및 기타 틈새 시장에서 유망한 입지를 구축하고 있지만, 투자자들은 이러한 기술적 성과가 지속 가능한 고마진 라이선스 매출로 전환될 수 있다는 증거를 기다리는 동안 지속되는 손실, 희석, 일정 불확실성을 감내해야 한다.