리티아 모터스 실적 발표... 마진 압박 속 성장세 지속

리티아 모터스(LAD)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

리티아 모터스의 최근 실적 발표는 마진 압박이 가시화됐음에도 낙관적인 분위기를 유지했다. 경영진은 기록적인 매출과 강력한 주당순이익 성장, 자체 금융 부문의 빠른 확장, 견고한 애프터세일즈 및 중고차 실적을 강조했다. 동시에 업계 전반의 대당 총이익 압박, 판관비 증가, 신차 판매 부진을 인정했지만, 이를 명확한 해결책이 마련된 실행 문제로 규정했다.

기록적인 매출과 주당순이익 성장

리티아는 분기 매출 92억 달러와 연간 기준 376억 달러의 기록적인 매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 4% 증가한 수치로 네트워크 전반의 탄력적인 수요를 보여준다. 연간 조정 희석 주당순이익은 16% 증가한 33.46달러를 기록했고, 4분기 조정 주당순이익은 6.74달러에 달해 마진 환경이 어려운 가운데서도 수익력이 매출보다 빠르게 성장하고 있음을 입증했다.

드라이브웨이 파이낸스, 수익 엔진으로 성장

드라이브웨이 파이낸스가 핵심 수익 동력으로 부상했다. 4분기 금융 수익은 2,300만 달러, 연간 금융 수익은 7,500만 달러로 전년 대비 6,700만 달러 증가했다. 관리 채권은 23% 증가한 48억 달러를 기록했고, 순이자마진은 55bp 확대된 4.8%를 달성했으며, 북미 침투율은 4분기 15%에 도달했고 1월에는 이미 약 17.5%에 이르렀다.

중고차 매출 및 판매량 모멘텀

중고차 부문이 호조를 보였다. 매출은 전년 대비 6.1% 증가했고 판매량은 4.7% 늘어나 소비자들의 가치와 경제성 중시 경향을 반영했다. 회사의 밸류 오토 플랫폼은 판매량이 10.9% 증가하며 고객 유입 경로를 확대하고 향후 서비스 및 금융 사업으로 이어질 수 있는 저가 시장 진출을 심화했다.

애프터세일즈, 고마진 기반 유지

애프터세일즈는 계속해서 우수한 성과를 냈다. 매출은 10.9%, 총이익은 9.8% 증가했으며 57.3%의 높은 총이익률을 기록했다. 고객 부담 작업과 보증 작업 모두 약 10%의 총이익 성장을 달성하며 강력한 고객 유지율과 서비스 및 부품 사업이 전체 수익성에 미치는 안정화 효과를 보여줬다.

자본 배분과 공격적인 자사주 매입

리티아는 주주 환원에 적극 나섰다. 분기 중 자사주 3.8%, 2025년 전체로는 11.4%를 평균 314달러에 매입했으며, 레버리지는 목표치인 3배 이하로 유지했다. 자본의 약 40%가 자사주 매입에 투입됐고, 인수합병 및 내부 투자와 균형을 맞추며 내재가치와 현금 창출 능력에 대한 자신감을 드러냈다.

전략적 인수합병으로 네트워크 확장

회사는 회계연도 동안 인수합병을 통해 약 24억 달러의 예상 연간 매출을 추가하며 지리적 범위와 브랜드 믹스를 확대했다. 경영진은 연간 20억~40억 달러의 매출 인수 목표를 재확인하며, 인수합병을 중고차, 서비스, 금융 부문의 유기적 성장을 보완하는 반복 가능한 성장 엔진으로 자리매김했다.

운영 및 기술 이니셔티브

경영진은 파인우드 AI와 기술 스택 단순화 및 워크플로우와 고객 경험 개선을 목표로 하는 딜러 관리 시스템 파일럿 등 기술 투자를 강조했다. 영국 사업부는 이 모델의 잠재력을 보여주며 동일 매장 총이익 10% 증가와 연간 조정 세전 이익 53% 상승을 달성했다.

대당 총이익 압박

업계 전반의 마진 압박이 프론트엔드 실적에 영향을 미쳤다. 총 차량 대당 총이익은 3,946달러로 전년 대비 258달러 감소했다. 신차 대당 총이익은 300달러 하락한 2,760달러, 중고차 대당 총이익은 151달러 감소한 1,575달러를 기록하며 경쟁적 가격 책정과 과거 정점 마진 이후 정상화의 영향을 보여줬다.

판관비 디레버리지로 수익성 타격

비용이 아직 낮아진 대당 총이익에 완전히 조정되지 않았다. 조정 판관비는 분기 중 총이익 대비 71.4%로 1년 전 66.3%에서 상승했다. 연간 기준으로 판관비는 총이익 대비 68.8%에 달해 약 130bp 증가했으며, 이는 지연된 비용 조치와 연말 판매량 감소에 따른 일부 추가 마케팅 지출을 반영한다.

조정 EBITDA 및 실적 역풍

기록적인 매출에도 불구하고 4분기 조정 EBITDA는 8.9% 감소한 3억 6,410만 달러를 기록했으며, 이는 주로 마진 압박과 순이익 감소에 기인한다. 이 수치는 매출은 성장하고 있지만 실적 레버리지를 회복하려면 효율성과 가격 책정이 개선돼야 함을 보여주며, 경영진은 구조적 판관비 및 가격 책정 이니셔티브를 통해 이를 목표로 하고 있다.

신차 매출 및 판매량 감소

신차 매출은 6.6% 감소했고 판매량은 8.3% 줄었다. 업계 수요가 약화되고 분기 말 인센티브가 부진했으며, 특히 럭셔리 브랜드에서 두드러졌다. 럭셔리 매출은 전년 대비 12.7% 감소하며 고가 세그먼트의 압박과 중고차 및 애프터세일즈로의 믹스 전환의 중요성을 부각했다.

중고차 대당 총이익 및 가격 책정 실행 격차

중고차 판매량은 증가했지만 대당 수익성은 뒤처졌다. 중고차 대당 총이익이 전년 대비 151달러 감소하며 가격 책정의 실수를 드러냈다. 경영진은 밸류 및 저주행 최신 모델 차량의 가격을 약 8~13% 낮게 책정한 점을 지적하고, 전체 수익 기회를 포착하기 위해 매장 수준의 가격 책정 규율과 데이터 활용 개선이 필요하다고 강조했다.

계절적 및 타이밍 관련 판매량 부진

회사는 예상보다 약한 12월 실적을 겪었고, 이로 인해 판매량 확보를 위한 추가 마케팅 지출과 높은 판관비 압박이 발생했다. 4분기 말의 순차적 약세는 2025년 1분기 초까지 이어졌으며, 날씨와 타이밍 역풍이 부진을 가중시켰지만 경영진은 이를 구조적이 아닌 일시적 요인으로 규정했다.

드라이브웨이 파이낸스 확장과 단기 회계 부담

경영진은 드라이브웨이 파이낸스 침투율 가속화가 현행 회계 규정상 충당금 요건으로 인해 일시적으로 보고된 금융 수익을 감소시킬 수 있다고 언급했다. 그럼에도 불구하고 높은 침투율과 증가하는 채권이 포트폴리오가 성숙하고 충당금이 정상화되면서 장기 수익성을 크게 향상시킬 것이라고 강조했다.

가이던스 및 2026년 목표 달성 경로

리티아는 향후 매출 10억 달러당 조정 주당순이익 2달러, 드라이브웨이 파이낸스 침투율 20%, 세전 금융 수익 약 5억 달러를 목표로 하고 있으며, 중기 금융 수익 연평균 성장률은 20% 이상을 전망한다. 자본 우선순위는 자사주 매입과 인수합병 간 균형을 유지하며, 판관비는 가격 책정, 믹스, 효율성 개선에 따라 향후 3~4년간 총이익 대비 약 71%에서 60~65%로 하락할 것으로 예상된다.

리티아의 실적 발표는 여전히 성장 모드에 있지만 마진 정상화와 비용 마찰을 해결하고 있는 소매업체의 모습을 그렸다. 기록적인 매출, 강력한 주당순이익, 빠르게 성장하는 금융 부문은 명확한 긍정 요인이며, 판관비 디레버리지, 대당 총이익 압박, 신차 수요 부진은 투자자들이 2026년까지 면밀히 지켜볼 타깃 운영 및 기술 개선책으로 대응하고 있다.