포치 그룹 실적 발표, 수익성 성장 전환 신호

포치 그룹(Porch Group, Inc., (PRCH))이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

포치 그룹의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었으며, 경영진은 부진한 주택 시장 환경에도 불구하고 급격한 수익성 개선과 건전한 현금 창출을 강조했다. 경영진은 강력한 보험 실적, 유통망 확대, 자본 기반 성장을 부각시키는 한편, 소프트웨어 마진 약화, 계절적 실적 변동성, 보험 플랫폼 확장에 따른 실행 리스크를 인정했다.

획기적인 수익성과 현금 창출

포치는 2025 회계연도 조정 EBITDA가 약 7,700만 달러로 2024년 대비 약 11배 증가하며 18% 마진을 기록했다. 회사는 또한 수익성을 현금으로 전환하여 주주를 위해 약 6,540만 달러의 영업현금흐름을 창출했으며, 이는 조정 EBITDA의 약 85%에 해당하여 보다 지속 가능한 재무 모델을 시사한다.

강력한 4분기 영업 실적

2025년 4분기 실적은 이러한 모멘텀을 뒷받침했으며, 상호보험 원수보험료는 약 1억 2,570만 달러, 포치 주주 이익 수익은 1억 1,230만 달러를 기록했다. 총이익은 9,140만 달러로 81% 마진을 달성했으며, 조정 EBITDA는 약 2,350만 달러로 약 21% 마진을 기록하여 보험 중심 플랫폼의 확장성을 입증했다.

상호보험사의 대규모 자본 축적

경영진은 상호보험사 내 자본 축적을 강조했으며, 2025년 말 결합 자본은 약 2억 8,900만 달러, 법정 잉여금은 1억 5,500만 달러로 전년 대비 약 4,900만 달러 증가했다. 목표 보험료 대 잉여금 비율을 약 5배로 설정한 포치는 현재 자본으로 약 7억 8,000만 달러의 보험료를 지원할 수 있으며, 광범위한 자본 기반을 포함하면 최대 15억 달러까지 가능하다고 판단하고 있다.

유입 경로 상단 및 유통 모멘텀

회사는 강력한 유통 견인력을 보고했으며, 활성 대리점이 전년 대비 2배 이상 증가하고 전분기 대비 30% 이상 증가했으며, 견적 물량은 전년 대비 거의 3배 증가했다. 4분기에 포치는 약 49,000건의 보험을 인수했으며 보험당 상호보험 원수보험료는 약 2,569달러였고, 11월과 12월 신규 보험료는 2025년 1월부터 10월까지의 월평균 대비 각각 61%와 104% 급증했다.

제품 출시... 텍사스에서 포치 보험 개시

포치는 2026년 1월 텍사스의 모든 대리점에 포치 보험 제품을 출시했으며, 이는 전체 주택 보증 및 이사 지원과 같은 서비스가 결합된 고급 주택 소유자 보험으로 포지셔닝되었다. 이 설계에는 고객의 10% 잉여금 기여와 대리점을 위한 더 풍부한 수익 구조가 포함되어 있으며, 전환율과 보험당 평생 가치를 높이는 동시에 플랫폼 생태계를 심화시키는 것을 목표로 한다.

업계 최고 수준의 언더라이팅 지표

언더라이팅 실적은 여전히 두드러졌으며, 상호보험사는 연간 총손해율 27%, 감모손해율 약 17%를 달성하여 경영진이 업계 선도적이라고 평가한 수준을 기록했다. 이러한 낮은 손해율은 더 많은 마진이 잉여금과 포치의 수익으로 직접 유입되도록 하여 잠재적 변동성을 흡수하면서 성장에 재투자할 수 있는 회사의 능력을 강화한다.

2026년 가이던스 및 야심찬 성장 경로

회사는 2026년 유기적 상호보험 원수보험료 목표를 6억 달러로 설정하여 전년 대비 약 25% 성장을 시사하는 공격적인 궤적을 제시했다. 장기적으로 포치는 약 30억 달러의 상호보험 원수보험료와 약 6억 6,000만 달러의 조정 EBITDA를 목표로 하며, 데이터, 소프트웨어, 소비자 서비스가 지원하는 주요 성장 엔진으로 보험을 설정하고 있다.

주택 시장 역풍

경영진은 미국 주택 활동 부진이 특히 거래 연계 소프트웨어 및 소비자 서비스 수익에 계속 부담을 주고 있음을 인정했다. MBA가 현재 2026년 주택 구매가 약 3% 증가할 것으로 전망하고 있으며, 이는 이전 수년간 약 20% 증가 전망에서 크게 하락한 수치로, 회사는 이전에 기대했던 것보다 적은 경기 순환적 추진력을 보고 있다.

소프트웨어 및 데이터 마진과 성장 압박

분기 소프트웨어 및 데이터 수익은 2,230만 달러로 미미했으며 전년 대비 3% 성장에 그쳤고, 약 210만 달러의 일회성 소프트웨어 비용으로 수익성이 타격을 받았다. 이 비용은 부문 총마진을 약 580bp 하락시키는 데 기여했으며 해당 부문의 조정 EBITDA를 약 370만 달러에 그치게 하여 사업의 이 부분에서 단기적으로 기여도가 약화되었음을 보여준다.

분기별 현금흐름 타이밍 및 이자 부담

연간 현금 창출은 강력했지만, 회사는 4분기에 주주에게 귀속되는 영업현금 약 550만 달러를 사용했으며, 이는 주로 약 1,700만 달러의 전환사채 이표 타이밍과 운전자본 때문이었다. 경영진은 또한 연간 약 2,900만 달러의 현금 이자를 지급했으며, 약 780만 달러의 2026년 만기 채권이 여전히 만기 시 결제될 것으로 예상되어 지속적인 이자 부담을 초래한다고 언급했다.

단기 EBITDA 추이 및 계절성 리스크

경영진은 2026년 1분기 조정 EBITDA가 전년 대비 소폭 낮아질 가능성이 있다고 경고했으며, 이는 레거시 캡티브 재보험 계약과의 어려운 비교 및 전형적인 계절적 패턴을 반영한다. 그럼에도 불구하고 그들은 연중 나머지 기간 동안 순차적 EBITDA 개선과 가속화되는 수익 성장에 대한 확신을 재확인하여 단기 하락이 광범위한 실적 상승을 저해하지 않을 것임을 시사했다.

가격, 전환율 및 유통에 의존하는 실행

포치의 2026년 상호보험 원수보험료 목표는 최근 전환율 개선을 유지하고 대리점 기반을 계속 확장하는 데 크게 의존하며, 두 가지 모두 2025년 후반에 증가했다. 경영진은 회사가 여전히 전체 대리점 시장에서 작은 점유율만 보유하고 있음을 인정하여 가격 책정, 제품 포지셔닝, 유통 확장에 대한 실행이 성장 목표 달성의 핵심 리스크 요인이 되고 있다.

주가 하락 및 인식된 자본 변동성

회사는 또한 4분기에 포치의 주가가 약 17달러에서 약 9달러로 급락하여 상호보험사가 보유한 주식의 시장 가치가 감소한 후 투자자 우려를 다루었다. 경영진은 이러한 움직임이 잉여금 관련 가치에서 1,000만 달러 이상을 삭감했다고 추정했지만, 규제 상한선이 법정 잉여금을 보호하여 규제 자본에 대한 영향을 제한한다고 강조했다.

2026년 전망 및 미래 지향적 가이던스

2026년에 대해 포치는 약 6억 달러의 유기적 상호보험 원수보험료와 4억 7,500만 달러에서 4억 9,000만 달러 사이의 주주 수익을 가이드했으며, 이는 약 13%에서 17%의 성장을 나타낸다. 회사는 81%에서 82%의 총마진, 3억 8,500만 달러에서 4억 달러의 총이익, 약 21% 마진으로 9,800만 달러에서 1억 500만 달러의 조정 EBITDA를 예상하며, 보험 서비스는 20% 이상 성장하고 소프트웨어, 데이터, 소비자 서비스는 보다 완만하게 확장될 것으로 전망했다.

포치의 실적 발표는 주택 시장 약세, 이자 비용, 실행 과제가 이야기를 완화시키고 있음에도 불구하고 수익성 있고 현금을 창출하는 보험 플랫폼으로 빠르게 성숙해가는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 메시지는 강력한 언더라이팅, 대리점 유통망 확대, 규율 있는 자본 관리가 장기 성장 목표를 향한 경로에서 경기 순환적 및 부문별 역풍을 점점 더 압도하고 있다는 것이었다.