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코어 내추럴 리소시스(CNR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
코어 내추럴 리소시스는 최근 실적 발표에서 2025년의 어려운 상황이 대부분 지나갔으며, 더 강력하고 안정적인 2026년이 다가오고 있다고 강조했다. 경영진은 연소 사고, 가동 지연, 유휴 비용, 순손실이 발생한 한 해였음을 인정하면서도, 성공적인 통합, 광산 회복, 견고한 계약 체결, 시장 호재를 근거로 조심스럽게 낙관적인 전망을 제시했다.
코어는 합병 운영의 통합이 거의 완료되었으며 시너지 목표를 이미 초과 달성했다고 밝혔다. 경영진은 판매관리비에서 지속적인 절감과 부산물 및 혼합 전략을 통한 마케팅 및 물류 개선을 기대하고 있으며, 장기 현금 판매관리비 목표를 가이던스 중간값 기준 약 9천만 달러로 설정했다.
연소 사고로 2025년 대부분 중단되었던 리어 사우스 롱월이 12월 중순 재가동되어 첫 달에 생산 목표를 달성했다. 경영진은 유리한 지질 조건을 강조하며 2026년에 광산이 세계적 수준의 롱월 생산 성과를 회복하여 핵심 수익원을 복원할 것으로 예상한다고 밝혔다.
웨스트 엘크에서는 초기 메탄 및 수분 문제로 진행이 지연되었던 B 탄층으로의 전환이 완료되었다. 경영진은 이러한 문제가 해결되었고 현재 생산성이 매우 높으며, 광산이 고품질 석탄에 대한 증가하는 고객 수요를 충족할 수 있는 위치에 있다고 말했다.
순손실을 기록했음에도 불구하고 코어는 2025년 주주들에게 약 2억4천5백만 달러를 환원했으며, 이는 잉여현금흐름의 거의 전부에 해당한다. 이 프로그램에는 약 2억2천4백만 달러의 자사주 매입이 포함되어 발행 주식의 약 6%를 소각했으며, 주당 0.10달러의 분기 배당을 유지하여 자본 환원에 대한 의지를 보여주었다.
회사는 2025년 3분기 이후 고열량 화력용 석탄과 PRB 판매 계약을 각각 약 700만 톤씩 추가하여 계약 물량을 크게 강화했다. 2026년에는 현재 약 2천4백만 톤의 고열량 화력용 석탄과 4천7백만 톤의 PRB 석탄을 판매 계약했으며, 야금용 부문은 거의 700만 톤의 코크스용 석탄을 계약했고 이 중 240만 톤은 이미 가격이 확정되었다.
경영진은 개선되는 펀더멘털을 강조하며, 미국 발전용 석탄 소비가 2024년 대비 약 12% 증가할 것으로 추정되고 PJM과 MISO 수요는 더욱 증가할 것이라고 언급했다. 호주의 공급 차질로 PLV 벤치마크 가격은 12월 초 이후 약 25% 상승했으며, 회사는 데이터센터 중심의 전력 수요가 석탄 및 전력 시장의 구조적 지지 요인이 될 것으로 보고 있다.
코어는 희토류 및 첨단 소재 분야로 진출하고 있으며, 탄층 경계 근처에서 희토류 농도가 높은 새로운 PRB 시추공을 보고했다. 또한 북부 애팔래치아 소재에 대한 버지니아 공대 추출 기술의 독점 라이선스 옵션을 확보했으며, 잠재적 미래 수익원으로 석탄 기반 배터리 및 항공우주 및 방위 사업을 추진하고 있다.
2025년 리어 사우스 연소 사고는 실적에 큰 부담을 주었으며, 롱월 운영이 거의 1년 내내 중단되었다. 코어는 화재 진압 및 유휴 비용으로 약 1억 달러를 계상했으며, 연간 조정 EBITDA에 1억1백만 달러의 관련 비용이 반영되었고 4분기에만 2천5백만 달러가 발생했다.
웨스트 엘크의 B 탄층 이전은 예상보다 느린 가동과 메탄 및 수분 유입으로 인한 차질을 겪었다. 광산은 2025년에 약 1천1백만 달러의 유휴 비용이 발생하여 연말 생산성이 개선되기 전까지 수익성에 부담을 주었다.
4분기에 코어는 사고 및 유휴 비용이 실적에 영향을 미치면서 7천9백만 달러의 순손실, 희석 주당 1.54달러의 손실을 기록했다. 2025년 전체 실적은 5억1천2백만 달러의 조정 EBITDA를 창출했음에도 불구하고 1억5천3백만 달러의 순손실, 주당 2.98달러의 손실을 나타냈다.
전체 포트폴리오에서 유휴 및 사고 관련 비용이 2025년 재무 성과와 현금 흐름 시기를 크게 왜곡했다. 회사는 고열량 화력용 및 야금용 부문에서 약 1억1천2백만 달러의 유휴 비용을 언급하며, 운영 차질이 그 외 견고한 기본 수익을 가렸다고 밝혔다.
코어는 45X 생산 세액공제 및 보험금 회수와 관련된 시차 리스크를 지적했으며, 이는 경제성에는 도움이 되지만 현금 유입은 지연될 것이라고 밝혔다. 세액공제는 2026년 비용 가이던스에 반영되어 있지만 2027년 세금 신고 시 수령될 예정이며, 보험금은 주로 2026년 하반기에 도착할 것으로 예상되어 단기 현금 계획을 복잡하게 만들고 있다.
PRB 부문에서 2026년 가이던스는 톤당 평균 수익 약 14.15달러 대비 현금 비용 13.00~13.50달러로 마진이 낮음을 시사한다. 경영진은 이러한 낮은 톤당 경제성이 계약 물량이 대부분 확정되어 있음에도 불구하고 가격 및 실행에 대한 민감도를 부각시킨다고 인정했다.
회사는 2026년 자본지출을 3억2천5백만~3억7천5백만 달러로 예상하며, 이는 2025년보다 증가한 수치로 약 3억~3억5천만 달러가 유지보수에 사용될 예정이다. 증가분 중 약 2천5백만 달러는 희토류 및 혁신 프로젝트에 투입되어 단기적으로는 현금 압박을 주지만 장기적인 성장과 다각화를 목표로 한다.
경영진은 PLV와 고휘발성 A 야금용 석탄 간 스프레드 정상화, 발전소들이 석탄 설비를 지속 가능하게 높은 수준으로 운영할 수 있는 정도 등 여러 불확실성을 지적했다. 그들은 업계 전반의 생산 증가를 정당화하기 위해 더 높은 가격이 필요할 수 있으며, 수요가 공급 대응 속도보다 빠르게 증가할 경우 리스크가 발생할 수 있다고 제안했다.
2026년에 코어는 고열량 화력용 석탄 판매를 3천~3천2백만 톤으로 가이던스했으며, 약 4분의 3이 계약되어 있고 톤당 수익은 57달러 이상, 현금 비용은 38~39.50달러 수준이다. 야금용 판매는 860만~940만 톤으로 가격 확정 물량은 톤당 약 120달러, PRB 물량은 4천7백만~5천만 톤으로 낮은 마진, 자본지출은 3억2천5백만~3억7천5백만 달러, 판매관리비는 8천5백만~1억 달러이며, 잉여현금흐름의 약 75%를 주주들에게 환원할 계획이다.
코어 내추럴 리소시스의 실적 발표는 어려운 한 해를 벗어나 잠재적으로 더 강력하지만 여전히 복잡한 2026년 구도로 나아가는 광산 기업의 모습을 그렸다. 주요 광산의 재가동, 강화된 계약 물량, 공격적인 자본 환원, 우호적인 시장 환경을 바탕으로, 이제 이야기는 실행력, 낮은 PRB 마진 관리, 세액공제, 보험금, 신소재 투자로부터의 약속된 혜택 실현에 달려 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.