팔란티어 투자자들, 고공행진 밸류에이션에도 추가 상승 기대

팔란티어(PLTR)의 최근 성장세와 이를 달성한 효율성은 일반적인 엔터프라이즈 소프트웨어 벤치마크를 뛰어넘어 이제 통계적 이례 현상에 가까워지고 있다. 4분기에도 전례 없는 성장 가속 행진을 이어가며, 이 회사는 틈새 방산업체에서 상업 분야의 지배적 강자로 계속 변모하고 있다.

우리가 글로벌 경제의 데이터 처리 방식에서 세대적 전환을 목격하고 있다는 점은 의심의 여지가 없으며, 이는 강세 시나리오를 계속 뒷받침할 수 있다. 그러나 이러한 운영상의 걸작은 중력의 법칙을 무시하는 시장 프리미엄을 동반한다. 알렉스 카프의 1,700만 달러 전용기 비용도 도움이 되지 않는다.

PLTR의 모멘텀은 정말 믿기 어려울 정도지만, 밸류에이션은 지금 당장 주식에 뛰어들어서는 안 된다는 것을 시사한다. 따라서 나는 시장에서 가장 뜨겁게 논의되는 방산 섹터 주식 중 하나에 대해 중립적 입장을 취한다.

규칙을 깨는 기업의 끊임없는 행진

팔란티어의 성장 궤적이 최근 분기에 얼마나 인상적이었는지, 그리고 내가 왜 이를 "믿기 어렵다"고 표현했는지 설명하기 위해, 성장률이 13%로 바닥을 찍었던 2023년 6월 분기 이후 팔란티어가 이 규모의 어떤 기업도 기록한 적 없는 성과를 달성했다는 점을 고려해보자. 이 회사는 10분기 연속으로 매출 성장률을 가속화했고, 가장 최근 분기에는 마침내 70%에 도달했다.

하지만 4분기 매출이 전년 대비 70% 급증해 14억 1,000만 달러를 기록한 것을 넘어, 진짜 핵심은 마진이었다. 이 회사는 Rule of 40 점수 127%를 기록했다. 잠시 이 수치를 곱씹어보자.

40점이 "엘리트"로 간주되는 세계에서, 팔란티어는 본질적으로 완전히 다른 종목의 경기를 하고 있는 것이다. 이러한 끝없는 성장 급증을 이끄는 것은 팔란티어의 인공지능 플랫폼(AIP)이 실제로 미국 경제의 배관 시스템에 자리 잡고 있다는 점이다. 미국 상업 부문은 4분기에만 137% 폭발적으로 성장했으며, 회사는 2026년 미국 상업 매출이 31억 달러를 넘을 것으로 전망하고 있다.

그들은 이를 "상품화된 인지"라고 부르는데, AI 모델이 저렴하고 풍부해지고 있지만, 실제로 이를 사용해 선박을 움직이거나 병원을 관리하는 능력이 진짜 금광이라는 개념을 가리킨다. 소위 "부트캠프" 전략을 사용함으로써, 그들은 판매 주기를 몇 달에서 며칠로 압축했다. 모멘텀이 여전히 강력한 가운데, 팔란티어는 2026년에 또 다른 기록적인 해를 맞이할 준비가 되어 있으며, 매출 가이던스는 이미 놀라운 72억 달러에 달한다.

새로운 세계 질서의 인프라 구축

정말 흥미로운 것은 팔란티어가 여기서 어디로 갈 것인가를 생각하는 것이다. 향후 3~5년을 내다보면, 팔란티어가 절대적인 괴물로 성장하는 것을 보는 것은 상당히 쉽다. 이 회사는 현대 전쟁과 현대 산업 모두를 위한 중앙 운영 체제로 자리매김하고 있다.

정부 측면에서 보면, 순풍은 암울하지만 부인할 수 없다. 글로벌 긴장이 고조되면서, 미국과 동맹국들은 "ShipOS"와 자율 의사결정 시스템으로 선회하고 있다. 단순한 분석을 넘어, 이제는 팔란티어의 소프트웨어가 공장에서 전장까지의 파이프라인을 조율하는 것에 관한 것이다. 중기적으로 상업 부문은 규모가 진정으로 무서워지는 곳이다. 기업들이 LLM을 "가지고 노는" 것에서 확실한 ROI를 요구하는 것으로 이동함에 따라, 팔란티어의 온톨로지는 유일하게 실행 가능한 골격이 된다.

나는 팔란티어가 AI 시대의 마이크로소프트가 될 것이라고 믿는다. 하지만 스프레드시트를 제공하는 대신, 그들은 스프레드시트에게 무엇을 해야 할지 알려주는 두뇌를 제공하고 있다. 공급망 복원력에 대한 절박한 필요성과 미국 제조업의 대규모 리쇼어링과 같은 시장별 순풍은 그들에게 딱 맞는다. 5년 후, 팔란티어가 세계에서 가장 중요한 인프라의 주요 조율자가 될 것이라고 생각하는 것은 미친 생각이 아니다.

사라지지 않을 수학 문제

높은 밸류에이션에 익숙한 사람으로서, 나는 PLTR의 동화를 믿고 싶지만, 시장의 학생으로서 밸류에이션은 삼키기 어려운 쓴 약이다. 앞으로 엄청난 성장을 가정하더라도, 눈덩이 효과는 이미 대부분 가격에 반영되어 있으며, 시가총액은 향후 몇 년간의 성공을 이미 삼켜버렸다.

그들이 계속해서 대수의 법칙을 거스르고 매출과 EPS를 똑같이 높은 비율로 눈덩이처럼 불린다고 가정해도, 주식은 이미 몇 년 앞선 미래에 대해 가격이 책정되어 있다. 참고로, 컨센서스 EPS 성장률 추정치는 2026년부터 2028년까지 76%, 39%, 38%의 성장을 예측한다. 그럼에도 불구하고, 이는 오늘날 가격 수준에서 3년 후 PER 53배를 의미한다. 오늘날 수학을 맞추려면, 팔란티어가 엔터프라이즈 AI 설정에서 거의 독점을 달성하고 마진이 결코 경쟁 압박에 직면하지 않는다고 가정해야 한다.

물론, 팔란티어는 기대를 거스르는 습관이 있지만, 시장이 매 분기 기적을 기대할 때, 상승 여력은 제한되는 반면 사소한 실적 발표에서도 하락 가능성은 상당해진다. 그런 의미에서, 더 나은 진입 시점을 기다리는 것이 합리적으로 보인다.

PLTR은 매수, 매도, 보유인가

월가에서 PLTR 주식은 매수 12건, 보유 5건, 매도 2건을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 또한, PLTR의 평균 목표주가 191.25달러는 향후 12개월 동안 41% 이상의 상승 여력을 시사하며, 증권가는 부풀려진 밸류에이션에도 불구하고 팔란티어 주식이 저평가되어 있다고 보고 있다.

PLTR 황금 열차는 역을 떠났다

팔란티어 테크놀로지스는 세대적 비즈니스로 자리 잡고 있으며, 지난 2년간의 실행은 예외적이었다. 그렇긴 하지만, 주식은 이제 자체의 빠른 성장에 비해서도 가파른 프리미엄에 거래되고 있으며, 이는 상승 여력을 압축하고 위험-보상 균형을 기울인다. 현재로서는 밸류에이션을 쫓기보다는 옆에서 이 스토리를 감상하는 것에 만족한다.