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GATX 코퍼레이션(GATX)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.
GATX 코퍼레이션의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 2025년 기록적인 실적, 웰스파고 레일 인수를 통한 규모 확대, 2026년 주당순이익 두 자릿수 성장 전망을 강조했다. 경영진은 이자비용, 감가상각비, 유지보수비 증가를 인정했지만, 강력한 현금 창출, 견고한 리스 시장, 재판매 수익 증가가 단기 부담 요인을 충분히 상쇄한다고 설명했다.
GATX는 2025년 4분기 순이익 9,700만 달러, 희석주당순이익 2.66달러를 기록했다. 이는 2024년 4분기 순이익 7,650만 달러, 주당 2.10달러에서 증가한 수치다. 2025년 연간 순이익은 3억 3,330만 달러, 주당 9.12달러로 2024년 대비 약 11% 증가했으며, 경영진은 2026년 주당순이익을 9.50~10.10달러로 전망해 중간값 기준 약 10% 성장을 시사했다.
자기자본이익률은 12% 이상을 유지했고, 부채비율은 약 3.30배 수준을 기록하며 대규모 투자 속에서도 규율 있는 재무관리를 보여줬다. 회사는 2025년 13억 달러의 자본을 투입했고, 분기 배당금을 8.2% 인상했으며, 3억 달러 규모의 신규 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 4분기에는 주당 약 160달러에 약 4,650만 달러 규모의 자사주를 매입했다.
웰스파고 레일 거래 완료로 GATX의 사업 규모가 크게 확대됐다. 합작법인이 10만 1,000대의 운용리스 화차를 인수했으며, GATX가 30%, 브룩필드가 70%를 소유한다. 브룩필드는 별도로 약 2만 2,000대의 금융리스 화차를 매입했고, GATX가 이 모든 자산을 관리하면서 GATX가 통제하는 통합 화차 규모는 약 20만 8,000대에 달해 상당한 매출과 재판매 잠재력을 창출하고 있다.
북미 철도 부문에서 기존 화차의 가동률은 99%를 유지했고, 확대된 통합 화차의 경우 연말까지 98~99% 가동률을 전망했다. 경영진은 리스 가격 지수가 10%대 후반에서 20%대 초반 범위에서 움직일 것으로 예상했다. 4분기에는 이미 21.9%를 기록했고, 갱신 성공률은 70%대 후반에서 80%대 초반을 보일 것으로 전망했다. 2026년 리스 매출은 약 16억 달러로 2025년 대비 약 5억 5,000만 달러 증가할 것으로 예상된다.
GATX는 강력한 중고 시장에 화차를 판매하면서 상당한 수익 증가를 기대하고 있다. 화차 규모가 과거 대비 약 2배로 확대된 점이 도움이 되고 있다. 자산 처분 순이익은 2025년 1억 3,000만 달러에서 2026년 약 2억 달러로 증가할 것으로 예상되며, 이는 거래량 증가와 중고 장비에 대한 지속적인 수요를 반영한다.
엔진 리스는 2025년 가장 빠르게 성장한 사업 부문이었다. RRPF 합작법인은 14억 달러 이상을 투자해 자산 규모를 57억 달러 이상으로 확대했고, GATX의 직접 엔진 포트폴리오는 10억 달러를 넘어섰다. 경영진은 엔진 리스 부문 이익이 2025년 대비 1,500만~2,000만 달러 증가한 약 1억 8,000만 달러에 달할 것으로 전망했다. 이는 강력한 항공 시장 펀더멘털에 힘입은 것이다.
GATX 레일 유럽은 거시경제 환경이 다소 약세를 보였음에도 여러 화차 유형에서 리스 요율을 인상하고 견고한 가동률을 유지했다. 또한 DD 카고로부터 약 6,000대의 화차를 매입했다. 인도에서는 회사의 화차 포트폴리오가 1만 2,000대를 넘어섰으며, 견고한 국내 경제와 인프라 수요가 지속적으로 매력적인 성장 기회를 제공하고 있다.
경영진은 웰스파고 레일 자산 통합이 순조롭게 진행되고 있다고 보고했다. IT 시스템 전환, 영업팀 통합, 초기 운영 통합이 성공적으로 이뤄졌다. 이번 거래는 새로운 반복 수수료 수익도 창출하고 있다. 브룩필드의 완전 소유 화차 관리에서 약 1,100만 달러, 합작법인에서 약 4,400만 달러가 예상돼 연간 5,000만 달러 이상의 수수료와 2026년 주당 0.20~0.30달러의 이익 기여가 전망된다.
모든 지역과 화차 유형이 동일하게 움직이는 것은 아니다. 유럽의 국제 철도 부문은 2025년 내내 예상보다 약한 경제 상황에 직면했고, 경영진은 2026년도 어려운 상황이 지속될 것으로 전망했다. 박스카와 같은 경기 민감 화차 유형은 리스 요율 하락 압력을 받고 있어 글로벌 성장 스토리를 일부 제한하고 있다.
확대된 화차 규모는 상당한 비용 부담을 동반한다. 2026년 이자비용은 약 4억 4,000만 달러로 2025년 대비 약 1억 8,000만 달러 증가할 것으로 예상된다. 감가상각비는 약 5억 2,000만 달러로 약 2억 3,000만 달러 증가하고, 유지보수비는 약 5억 달러로 약 1억 5,000만 달러 증가할 전망이다. 이 모든 요인이 소유 초기 연도의 회계기준 순이익에 부담으로 작용할 것이다.
경영진은 대규모 운용리스 화차 인수가 초기에는 회계기준상 희석 효과를 가져온다고 설명했다. 정액법 리스 회계가 실제 현금 경제성보다 뒤처지기 때문이다. 또한 브룩필드가 합작법인의 70%를 소유하고 있어 GATX는 합작법인 재판매 수익의 30%만 인식하고 나머지는 비지배지분으로 처리된다. 이는 수익을 제외한 순이익이 실제 창출된 경제적 가치보다 낮게 보일 수 있음을 의미한다.
재판매 수익은 본질적으로 변동성이 크다. GATX는 2026년 순이익 약 2억 달러를 전망했지만, 과거 플러스마이너스 1,000만~1,500만 달러의 변동성이 일반적이라고 언급했다. 합작법인 자산 매각 수익도 비지배지분으로 일부 상쇄되므로, 연간 전체 기회가 매력적이더라도 분기별로 일부 변동성이 예상된다.
웰스파고 화차는 역사적으로 외부 정비 업체에 크게 의존해왔으며, 연간 약 1억 3,500만 달러의 유지보수비가 발생했다. GATX의 자체 시설은 현재 최대 용량으로 가동 중이다. 따라서 회사는 단기적으로 외부 업체에 계속 의존할 것이며, 통합을 통한 효율성 개선은 시간이 지나면서 나타날 것으로 보여 유지보수비가 단기 부담 요인이 되고 있다.
판매관리비는 2025년 2억 4,600만 달러에서 2026년 약 2억 7,500만 달러로 약 12% 증가할 것으로 예상된다. 경영진은 이를 10만 대 이상의 추가 소유 화차와 2만 2,000대의 관리 화차를 흡수하는 데 필요한 인력과 인프라 때문이라고 설명하며, 판관비 증가를 더 큰 플랫폼을 지원하기 위한 필수 투자로 규정했다.
회사는 전망이 상대적으로 안정적인 글로벌 경제 상황, 특히 북미 철도 화물과 엔진 리스와 연계된 항공 시장을 전제로 한다고 경고했다. 경영진은 또한 유지보수 지출이 연도별로 변동성이 클 수 있으며, 자산 매입과 재판매 물량 모두 광범위한 시장 사이클과 잠재적인 거시경제 혼란에 노출돼 있다고 강조했다.
GATX는 2026년 주당순이익을 9.50~10.10달러로 제시했다. 이는 2025년 9.12달러 대비 약 10% 증가한 수치다. 북미 철도 리스 매출 약 16억 달러, 기타 매출 약 1억 6,000만 달러, 순처분이익 약 2억 달러가 뒷받침할 것으로 예상된다. 부문별 이익은 북미에서 약 4억 1,500만 달러로 증가하고, 국제 철도에서 소폭 성장하며, 엔진 리스에서 1,500만~2,000만 달러 증가할 것으로 전망된다. 다만 이자비용, 감가상각비, 유지보수비, 판관비가 모두 크게 증가할 것으로 예상된다.
GATX의 실적 발표는 단기 손익계산서 압력을 장기 규모 확대, 수수료 수익, 현금흐름 강화와 맞바꾸는 회사의 모습을 보여줬다. 기록적인 2025년 실적, 더 크고 높은 가동률을 보이는 화차, 성장하는 엔진 리스 노출, 배당과 자사주 매입에 대한 명확한 의지를 바탕으로 경영진은 긍정적 요인이 회계 및 비용 부담 요인을 능가한다고 주장하며, 투자자들에게 2026년과 그 이후에 대한 신중하면서도 낙관적인 전망을 제시했다.
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