도어대시 실적 발표... 델리버루 인수 효과와 2026년 대규모 투자 계획 공개

도어대시(DoorDash, Inc., DASH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

도어대시의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 2026년이 투자 집중 연도가 될 것이지만 여러 성장 동력이 동시에 작동하고 있다고 강조했다. 경영진은 음식점 외 수요 가속화, 델리버루 통합의 강력한 출발, 광고 수익화 증가를 부각하며 단기 마진 압박을 보다 확장 가능한 글로벌 플랫폼 구축을 위한 대가로 규정했다.

델리버루 통합으로 성장과 시장 점유율 가속

델리버루는 도어대시 인수 후 더 빠르게 성장하고 있으며 경영진이 거래 전 예상했던 수익 기여도를 그대로 달성하고 있다. 이 사업부는 주요 시장에서 점유율을 확대하고 있으며 12월 분기 총 주문량이 가속화되어 기술 및 운영 통합이 완료되기 전에 이미 시너지가 성장으로 나타나고 있음을 시사한다.

델리버루가 실질적 수익 기여하며 EBITDA 가이던스 유지

경영진은 거시경제 및 실행 불확실성에도 불구하고 2026년 연간 EBITDA 전망을 그대로 유지하며 자신감을 드러냈다. 델리버루를 제외하면 2026년 EBITDA 마진은 2025년 대비 소폭 개선될 것으로 예상되며, 델리버루 사업 자체는 약 2억 달러의 EBITDA를 기여할 것으로 전망돼 인수 자산의 수익력에 대한 명확한 시각을 투자자들에게 제공한다.

신규 리테일 및 식료품 부문이 개선된 수익성으로 확대

도어대시는 신규 부문에서 뛰어난 분기 및 연간 실적을 보고하며 미국 식료품 및 리테일 분야에서 제3자 업체 중 가장 빠른 성장을 기록했다고 밝혔다. 미국 월간 활성 사용자의 약 30%가 이미 음식점 외 주문을 하고 있으며, 경영진은 이러한 신규 카테고리가 2026년 하반기에 단위 경제성 흑자로 전환될 것으로 예상하고 있어 장기 마진 확대의 핵심 이정표가 될 전망이다.

대시패스와 사용자 규모가 반복 수요 뒷받침

플랫폼은 현재 약 5,600만 명의 월간 활성 사용자와 1억 명 이상의 연간 고객을 보유하고 있어 광범위한 도달 범위를 입증한다. 구독 상품인 대시패스는 기록적인 연간 및 분기 실적을 달성하며 고객 유지율과 주문 빈도를 높이는 동시에 강력한 수익을 창출해 시간이 지남에 따라 매출 변동성을 완화하는 데 도움이 될 것으로 보인다.

광고 사업이 심비오시스와 스마트 캠페인으로 빠르게 성장

도어대시의 광고 부문은 2025년 빠르게 확대됐으며, 특히 심비오시스 제품이 초기 단계에서 강력한 견인력을 보였다. 심비오시스의 광고주 수는 두 배로 증가했고 지출은 세 배로 늘었으며, 지속적으로 ROI 플러스를 달성하도록 설계된 스마트 캠페인이 채택되면서 음식점과 신규 부문 모두를 수익화하는 고마진 수익원이 열리고 있다.

기술 재플랫폼화로 글로벌 효율성 확보 목표

회사는 여러 중복 기술 스택을 단일 글로벌 플랫폼으로 통합할 계획이며, 대부분의 주요 작업은 2026년에 진행될 예정이다. 경영진은 이러한 재플랫폼화가 더 빠른 기능 출시를 가능하게 하고 지역 간 중복을 줄이며 개발자 효율성을 의미 있게 높여 보다 효율적인 운영과 빠른 제품 반복의 토대를 마련할 것으로 기대한다.

자율주행 및 AV 시범 운영으로 배달 수단 확대

도어대시는 실제 자율주행 차량 배달을 운영하고 있으며, 자율주행을 인간 대셔를 대체하는 것이 아니라 보완하는 수단으로 포지셔닝하고 있다. 닷 차량은 교외 경로를 목표로 하며, 다른 AV 및 드론 프로젝트는 농촌 및 장거리 배송에 초점을 맞추고 있으며, 모두 주문을 가장 효율적인 배달 방식과 매칭하도록 설계된 오케스트레이션 플랫폼을 통해 조정된다.

스토어프론트와 세븐룸스로 가맹점 관계 심화

경영진은 세븐룸스 인수가 가맹점 소프트웨어의 가치를 입증한다고 지적하며, 통합으로 매장 온보딩 속도가 약 50% 빨라졌다고 밝혔다. 스토어프론트와 결합된 이러한 도구는 음식점에 더 나은 CRM 및 고객 유지 기능을 제공하여 가맹점을 도어대시 생태계에 더욱 긴밀하게 연결하고 광고 및 주문 강도를 높일 가능성이 있다.

2026년 대규모 투자 부담이 단기 마진 압박

경영진은 2026년이 기술 재플랫폼화, 자율주행, 가맹점 서비스와 관련된 높은 비용 부담을 안게 될 것이라고 명시했다. 세 개의 기술 스택을 병행 운영하면 2026년 내내 불가피한 중복이 발생하며 2027년까지 일부 영향이 남지만, 회사는 이러한 선행 투자가 장기적인 운영 레버리지를 확보하는 데 필요하다고 주장한다.

1분기 EBITDA는 델리버루 시기 조정, 폭풍, 계절성으로 압박

단기 수익성은 특히 1분기에 여러 일회성 및 계절적 요인으로 하락할 전망이다. 델리버루 관련 시기 조정으로 1분기 델리버루 EBITDA가 4분기 대비 약 2,500만 달러 감소할 것이며, 1월 겨울 폭풍으로 EBITDA가 약 2,000만 달러 감소할 것으로 예상되고, 정상적인 대셔 계절성이 마진을 추가로 압박할 것으로 보인다. 다만 4분기 GOV 대비 대셔 비용은 레버리지를 보였다.

통합 완료 전까지 여러 기술 스택이 실행 속도 저하

재플랫폼화가 완료될 때까지 세 개의 유사한 기술 스택을 운영하는 것이 생산성과 속도에 부담을 주고 있다. 팀은 시스템 전반에 걸쳐 기능을 여러 번 구축하고 출시해야 하므로 글로벌 출시가 지연되고 효율성 향상이 둔화되는데, 경영진은 단일 글로벌 스택이 구축되면 이러한 부담이 해소될 것으로 믿고 있다.

복잡한 배달로 신규 부문 대셔 비용 상승 가능성

도어대시가 장거리 및 고난이도 식료품 및 리테일 주문에 집중하면서 대셔 보상 모델과 앱 흐름을 조정하여 추가된 복잡성을 반영하고 있다. 이러한 변경은 해당 주문 유형에 대한 대셔 비용 상승 압력을 의미하지만, 경영진은 이를 신뢰할 수 있는 배송을 확보하고 해당 카테고리에서 고객 만족도를 유지하는 데 필요한 조치로 보고 있다.

리테일 및 식료품 광고 수익화는 여전히 초기 단계

전반적인 광고 성장과 음식점 제품의 성숙도에도 불구하고 경영진은 식료품 및 리테일 광고가 여전히 초기 단계에 있다고 강조했다. 이러한 부문이 확대되고 가맹점이 성과 마케팅을 수용함에 따라 상당한 상승 여력이 있다고 보며, 음식점 외 사업이 성숙해짐에 따라 광고 수수료율과 고마진 수익이 증가할 수 있음을 시사한다.

가이던스는 역풍 속에서도 꾸준한 EBITDA 진전 강조

경영진은 2026년 EBITDA 가이던스를 재확인하며 델리버루를 제외하고 2025년 대비 소폭 높은 마진을 예상하고 델리버루에서 약 2억 달러의 EBITDA 기여를 전망했으며, 하반기가 상반기보다 강할 것으로 내다봤다. 투자는 2026년에 집중될 것이며 운영비는 GOV의 약 2%를 목표로 하고, 회사는 리테일 및 식료품이 총이익 흑자를 달성하고 델리버루를 제외한 해외 사업이 하반기에 기여이익 흑자를 달성할 것으로 예상한다.

도어대시의 실적 발표는 단기 실적 변동성을 장기적인 운영 레버리지 및 다각화와 맞바꾸는 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심은 델리버루 통합, 기술 재플랫폼화, 신규 부문 추진이 2026년의 대규모 투자 연도가 지나면 현재의 높은 지출을 지속 가능한 수익 성장으로 전환할 수 있는지 여부다.