투자자, 스트래티지 주식 매도 시점이라고 경고

스트래티지(NASDAQ:MSTR) 주식은 비트코인 가격 변동과 밀접하게 연동되어 상승과 하락을 모두 증폭시켜 왔다. BTC가 급등할 때 MSTR은 초과 수익을 냈고, 비트코인이 조정을 받을 때는 주가가 더욱 급락했다. 그 결과 극심한 변동성이 나타났으며, 지난 12개월간 주가는 59% 하락했다.

이러한 변동성은 스트래티지가 본질적으로 비트코인 축적 수단이 된 것의 직접적인 결과다. 마이클 세일러가 주도하는 전략은 단순하다. 자본을 조달하고, 비트코인을 매수하며, 완전희석주식 기준 BTC 보유량을 꾸준히 늘리는 것이다. 경영진은 주당 비트코인 보유량의 변화율을 추적하는 자체 지표인 'BTC 수익률'을 만들어 투자자들이 전략이 실제로 효과가 있는지 판단할 수 있는 명확한 방법을 제공했다.

이러한 구조는 투자자 마크 거스타인의 관심을 처음 끈 요인이었다. 그는 이를 무모한 투기가 아니라 규율 있는 레버리지를 통해 비트코인 노출을 증폭시키는 의도적인 방법으로 봤다. 비트코인 투자 논리 자체에 대한 확신이 커지면서 그는 주식을 매수 등급으로 상향 조정했다. 특히 초기 매수 자금이 주식 발행과 저비용 전환사채를 통해 비교적 직관적인 방식으로 조달됐기 때문이다.

레버리지 사용을 감안할 때 회사는 자사 주식이 비트코인 자체보다 더 큰 변동성을 보일 것이라고 인정했지만, 시간이 지나면서 주주들이 향상된 수익률의 혜택을 받을 것으로 기대했다.

그러나 거스타인은 회사가 더 이상 그 모델로 운영되지 않는다고 생각한다. 2025년 이전의 지능적 레버리지 모델이 더욱 복잡하고 공격적인 디지털 신용 전략으로 진화하면서 프레임워크가 바뀌었다. 회사는 이제 고수익 우선주 발행을 통해 부분적으로 비트코인 매수 자금을 조달한다.

그렇다면 전략이 바뀐 지금 투자자들은 이 주식을 어떻게 다뤄야 할까? 거스타인은 과거 MSTR이 비트코인을 크게 상회하는 수익률을 냈다는 점을 인정한다. 하지만 속담처럼 과거 실적이 미래 결과를 보장하지는 않으며, 어쨌든 최근에는 주가가 비트코인에 심각하게 뒤처졌다.

이는 MSTR이 비트코인 보유 가치 대비 상당한 프리미엄에서 거래되던 상황에서 현재 할인된 가격에 거래되는 '급격한 전환'을 어떻게 해석해야 하는지에 대한 의문을 제기한다.

"간단한 답은 없다"고 거스타인은 말하지만, 실제로는 상당히 직설적인 답을 제시한다. "나는 이전에 MSTR의 지능적 레버리지가 프리미엄을 받을 가치가 있다고 믿었다"고 거스타인은 언급했다. "하지만 지능적 레버리지가 디지털 신용 등으로 전환된 방식을 고려할 때, 더 이상 그렇게 말할 수 없다."

이 투자자는 이것이 MSTR의 위험 프로필과 변동성을 "표준 통계 분석으로 고려되는 수준을 넘어서는" 수준으로 높인다고 믿는다.

"이를 바탕으로" 거스타인은 요약했다. "MSTR 주식은 더 이상 나에게 매력적이지 않으므로, 이제 '매도' 등급을 부여한다." (거스타인의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

거스타인의 약세 전망은 이 주식을 커버하는 모든 증권가 애널리스트들의 견해와 다르다. 만장일치로 11건의 긍정적 평가를 받은 MSTR은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 또한 상당한 상승 여력도 전망된다. 평균 목표가 352.27달러는 향후 12개월간 주가가 172% 급등할 것임을 시사한다. (MSTR 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.