힘스 앤 허스 실적 발표... 위험 속 성장 신호

힘스 앤 허스 헬스(Hims & Hers Health, Inc., (HIMS))가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

힘스 앤 허스는 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성하며 강력한 매출 성장, 수익성 개선, 가입자 참여도 증가를 강조했다. 다만 단기적인 여러 역풍 요인도 언급했다. 경영진은 새로운 전문 분야, 진단 서비스, 해외 확장에 대한 공격적인 투자가 규제 감독과 물류 변화로 인한 단기적 불확실성에도 불구하고 장기적으로 지속 가능한 성장을 위한 기반을 마련하고 있다고 주장했다.

폭발적인 매출 성장이 핵심

힘스 앤 허스는 2025년 4분기 매출 6억1800만달러를 기록하며 전년 동기 대비 28% 증가했고, 연간 매출은 23억5000만달러로 59% 급증했다. 경영진은 이러한 성장 속도가 가상 통합 의료 서비스가 빠르게 확장될 수 있음을 입증한다고 강조하며, 특정 제품에 의존하지 않고 전 분야에서 광범위한 강세를 보였다고 밝혔다.

가입자 규모와 수익화 지속 증가

플랫폼은 2025년 말 250만명 이상의 가입자를 확보하며 디지털 헬스 솔루션에 대한 소비자 채택이 증가하고 있음을 보여줬다. 이 중 약 65%인 160만명이 맞춤형 치료를 받고 있으며, 4분기 평균 가입자당 월 매출은 전년 대비 11% 증가한 83달러를 기록했다.

수익성과 현금 창출로 재무 구조 강화

2025년 조정 EBITDA는 약 80% 급증한 3억1800만달러를 기록했고, 연간 마진은 약 2%포인트 확대된 14%를 달성하며 순이익 1억2800만달러를 창출했다. 영업현금흐름은 3억달러, 잉여현금흐름은 5700만달러 이상을 기록했으며, 현금 및 투자자산 9억2900만달러를 보유해 추가 성장과 인수합병 자금을 확보했다.

체중 감량 사업이 고부가가치 성장 엔진으로 부상

회사의 체중 감량 사업은 7개월 만에 연간 1억달러 매출 규모에 도달했으며, 이는 규제 불확실성에 직면한 복합 GLP-1 제품을 제외한 수치다. 4분기 체중 감량 가입자는 전년 대비 70% 이상 증가했고, 경영진은 경구 치료제로 첫 해 평균 약 22파운드, 주사제로 약 29파운드의 체중 감량 효과를 거뒀다고 밝혔다.

진단 및 호르몬 치료 분야 초기 성과

힘스 앤 허스는 앱을 통해 130개 이상의 생체지표를 직접 제공하는 랩스(Labs) 서비스를 출시했으며, 사용자의 약 70%가 플랫폼에서 치료 가능한 건강 위험 요인을 발견했다. 호르몬 건강 분야에서는 테스토스테론 지원 고객의 95% 이상이 2개월 내 테스토스테론 수치 상승을 경험했으며, 평균 증가율은 80%를 넘어 이 새로운 사업 분야의 잠재력을 입증했다.

해외 확장으로 새로운 매출 기반 구축

해외 매출은 전년 대비 약 400% 증가한 1억3400만달러를 기록하며 유럽, 캐나다, 호주, 일본으로 사업 영역을 확대한 인수합병의 성과를 보여줬다. 회사는 2026년 최소 2억달러의 해외 매출을 예상하며, 유칼립투스(Eucalyptus) 인수 건을 포함한 해외 사업이 12~18개월 내 손익분기점에 도달할 수 있을 것으로 전망했다.

대규모 운영 및 전략적 투자로 판돈 높여

지난 3년간 힘스 앤 허스는 시설에 3억달러 이상을 투자했으며, 2025년에만 약 2억2500만달러의 재량적 자본 지출을 통해 100만 평방피트 이상의 약국, 실험실, 연구개발 공간을 구축했다. 또한 2025년 인수합병에 약 3억3000만달러를 투입했고, 2026년에는 가정용 마이크로니들 혈액 샘플링 기술 확보를 위해 유어바이오(YourBio) 인수를 약 1억5000만달러에 완료했다.

브랜드 지출 증가에도 마케팅 효율성 개선

마케팅 비용은 2025년 매출 대비 39%로 전년 대비 7%포인트 개선됐으며, 저비용 및 비유료 고객 확보 채널이 기여했다. 그럼에도 경영진은 슈퍼볼 광고를 통한 대규모 브랜드 구축에 투자했으며, 이 광고가 1년 내 투자금을 회수하면서 전국적 인지도를 더욱 높일 것으로 기대했다.

규제 감독으로 복합 GLP-1 전망 불투명

경영진은 복합 GLP-1 체중 감량 치료제와 관련해 규제 당국 및 법 집행 기관과 지속적인 논의를 진행 중이며, 이는 더 엄격한 규제나 제한으로 이어질 수 있다고 인정했다. 신중한 접근의 일환으로 회사는 이해관계자들과 긴밀히 협력하기 위해 알약 기반 제품을 시장에서 철수했으며, 이는 투자자들에게 주목할 만한 위험 요인으로 부각됐다.

물류 변경으로 단기 매출 타이밍 타격

503(a) 체중 감량 제품의 배송 주기 변경으로 2026년 1분기 보고 매출에 약 6500만달러의 역풍이 예상되며, 이는 2025년 하반기 약 4000만달러 영향에 이은 것이다. 경영진은 이것이 물류와 관련된 순수한 타이밍 문제일 뿐 수요 약화의 신호가 아니라고 강조하며, 체중 감량 가입자 증가세는 여전히 강력하다고 밝혔다.

확장 및 제품 믹스 변화로 마진 압박 발생

4분기 매출총이익률은 전 분기 대비 약 2%포인트 하락한 72%를 기록했으며, 이는 해외 매출, 새로운 전문 분야 출시, 체중 감량 제품의 짧은 배송 주기가 수익성을 희석시켰기 때문이다. 기술 및 개발 비용은 매출 대비 7%로 증가했고, 일반관리비도 성장 계획을 지원하기 위한 해외 인력 및 신규 고위 임원 충원으로 상승했다.

해외 마진 및 인수 규모로 실행 리스크 증가

경영진은 해외 사업이 초기에는 손익분기점 근처에 머물 가능성이 높으며, 규모 확대에 따라 수년간 소폭의 마진 개선만 기대된다고 경고했다. 최대 11억5000만달러 규모의 유칼립투스 인수 건은 약 2억4000만달러의 선급금을 포함해 자본 투입과 통합 리스크를 높이지만, 주요 시장에서 힘스 앤 허스의 입지를 강화할 것으로 기대된다.

넓은 가이던스 범위로 EBITDA 유연성 확보

2026년 전망은 매출 27억~29억달러, 조정 EBITDA 3억~3억7500만달러로 제시됐으며, 이는 약 12% 중간값을 중심으로 마진 결과의 큰 변동 가능성을 시사한다. 경영진은 이러한 범위 설정이 의도적인 것으로, 상황 전개에 따라 마케팅 및 해외 사업 확대를 강화하거나 단기 수익성을 우선시할 여지를 남겨둔 것이라고 설명했다.

성장은 신규 서비스의 빠른 확대에 달려

향후 실적은 랩스, 테스토스테론 지원, 갱년기 치료 등 신규 분야를 빠르게 확대하면서 추가 전문 분야를 신속히 출시할 수 있는지에 달려 있다. 경영진은 지금까지의 실행 실적을 강조했지만, 이들 분야의 채택 속도가 느려지거나 단위 경제성이 약화될 경우 성장 시나리오에 위험이 될 수 있다고 인정했다.

가이던스는 관리된 역풍 속 지속 성장 시사

2026년 1분기 힘스 앤 허스는 매출 6억~6억2500만달러로 전년 동기 대비 약 2~7% 증가, 조정 EBITDA 3500만~5500만달러로 슈퍼볼 마케팅 지출이 수익을 압박하면서 중간값 기준 약 7% 마진을 전망했다. 연간으로는 매출 27억~29억달러로 15~24% 성장, 조정 EBITDA 3억~3억7500만달러를 예상하며, 최소 2억달러의 해외 매출과 랩스, 호르몬 치료, 기술, 해외 확장에 대한 단계적 투자가 실적을 좌우할 것으로 내다봤다.

힘스 앤 허스의 실적 발표는 고성장 신생 기업에서 규모 있고 수익성이 높아지는 헬스 플랫폼으로 전환하는 모습을 보여줬으며, 새로운 분야와 시장에 대한 과감한 베팅을 이어가고 있다. 투자자들에게 이 스토리는 강력한 펀더멘털과 풍부한 현금을 명확한 규제 및 실행 리스크와 결합한 것으로, 경영진이 성장 궤도를 훼손하지 않고 단기 난기류를 헤쳐 나갈 수 있다면 상승 잠재력을 제공한다.