모건스탠리, 엔비디아 주식 "다시 한번 최고 추천주"로 선정

엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 4분기 실적 발표에서 투자자들이 기대할 수 있는 최상의 성과를 보여줬음에도 불구하고 현재 시장으로부터 큰 호응을 얻지 못하고 있다.

이번 실적은 모든 면에서 다시 한번 무난하게 우수했으며, 투자자들이 익숙해진 전방위적 기대치 상회를 기록했다. 그러나 주가는 이후 하락했고 지난 이틀간 10% 하락했다. 실제로 모건스탠리의 조셉 무어 애널리스트가 지적한 바와 같이, 최근 몇 달간 주가는 어떠한 모멘텀도 만들어내지 못했다. 무어 애널리스트는 "지난 두 분기 동안 엔비디아는 사업이 계속 강화되는 동안에도 주가가 움직이지 않았다. 이는 현재 성장의 지속 가능성에 대한 우려 때문이다. 이러한 우려는 앞으로 몇 달 안에 2027년에 대한 열정으로 바뀔 것"이라고 설명했다. 무어 애널리스트는 증권가 상위 2%에 속하는 전문가다.

약세론은 하이퍼스케일러들의 마이너스 현금흐름이 향후 성장을 제한할 수 있다는 것이다. 이는 완전히 근거 없는 것은 아니다. 일부 클라우드 인프라 사업은 실제로 손실을 보고 있다. 그러나 탄탄한 재무구조와 자금 조달 능력이 위험을 완화하는 데 도움이 된다. 내년 지출은 다소 둔화될 수 있지만, 클라우드 기업들은 이러한 투자로부터 대부분의 전망치보다 더 많은 수익을 올릴 가능성이 높다. 특히 수익성 있는 클라우드 GPU 사업과 증가하는 수요-공급 격차를 고려하면 더욱 그렇다. 한편 최첨단 모델 개발자들은 반도체 한계로 인해 시장이 실제로 제공할 수 있는 것보다 훨씬 더 많은 컴퓨팅 파워를 원하고 있으며, 글로벌 공급망은 기업들이 성장을 확보하기 위해 선불로 지불하고 있음을 보여주며, 2026년 정점의 징후는 보이지 않는다. 무어 애널리스트는 "우리는 2029년에 수백 기가와트가 될 것이라고 생각하지 않지만, 2026년에 정점을 찍을 것이라고도 보지 않으며, 2027년에 대한 우리의 성장 전망은 매주 증가하는 것처럼 보인다"고 말했다.

무어 애널리스트는 지난 3년간 매년 초 다음 해에 대한 회의론이 지속적으로 있었다고 지적한다. 그러나 매번 명확성이 나타나고 근본적인 강세가 분명해지면서 엔비디아 주가는 강한 초과 성과 기간을 경험했다. 무어 애널리스트는 "언젠가는 이러한 우려가 맞을 수도 있지만, 이 패턴이 반복될 것이라는 우리의 확신은 상당히 높다"고 덧붙였다.

또 다른 우려는 시장 점유율 하락이다. 애널리스트는 엔비디아의 경쟁사들이 2026년에 다소 빠르게 성장할 것으로 예상하는데, 이는 주로 공급 제약 속에서 분기당 800억 달러에 근접하는 엔비디아가 빠른 성장을 유지하기 어렵기 때문이다. 그 결과 엔비디아의 시장 점유율은 올해 1~2%포인트 정도 소폭 하락할 수 있다.

최첨단 모델 개발자들이 엔비디아, AMD, TPU, 내부 ASIC을 사용하는 아키텍처적으로 유연한 접근 방식을 취하면서 해자가 다소 약화된 것도 사실이다. 그럼에도 불구하고 엔비디아는 많은 경우에 여전히 선호되며, 무어 애널리스트의 조사에 따르면 가장 큰 ASIC 및 AMD 사용자들은 각각 2026년에 엔비디아 기반 사업을 80% 이상 성장시킬 가능성이 높다. 애널리스트는 "시장 점유율 우려는 다가오는 GTC 행사(3월 16~19일)에서 해소될 것이며, 엔비디아를 다시 경쟁사보다 앞서게 하는 리더십 로드맵을 보여줄 것"이라고 말했다.

무어 애널리스트는 주가가 이제 "놀랍도록 좋은 진입점"을 제공한다고 주장하며, 반도체 부문에서 다시 한번 "최선호주"가 되었다(마이크론의 자리를 대체). 이에 따라 무어 애널리스트는 주식에 대해 비중확대(매수) 등급을 유지했으며, 목표주가 260달러를 제시했다. 이는 향후 1년간 47%의 상승 여력을 시사한다. (무어 애널리스트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전체적으로 이 주식은 매수 36개, 보유 및 매도 각 1개를 받아 강력매수 컨센서스 등급을 기록하고 있다. 평균 목표주가 273.38달러를 기준으로 하면, 1년 후 주가는 54% 프리미엄으로 거래될 것이다. (엔비디아 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.