니덤, 구글 주식에 강세 유지...알파벳 자본 지출 삭감 불필요

하이퍼스케일러들의 높은 자본 지출에 대한 우려에도 불구하고, 니덤은 구글의 모회사인 알파벳(GOOGL)이 여러 이유로 자본 지출을 줄여서는 안 된다고 판단했다. 실제로 니덤의 애널리스트 로라 마틴은 구글이 2025년부터 2028년까지 자사의 잉여현금흐름(FCF)으로 자본 지출의 100%를 자체 조달할 것으로 추정했다.

니덤 애널리스트, 구글의 자본 지출 지지

마틴은 구글이 인터넷 출현으로 인한 지난 기술 혁신에서 얻은 "승자 독식" 경제 효과를 다음 혁신(생성형 AI)에 투자하는 전략이 회사의 잉여현금흐름에 활용 가능한 최고의 투하자본수익률(ROIC) 옵션이라고 믿는다.

이 4성급 애널리스트는 또한 구글의 글로벌 소비자 데이터를 기업용 클라우드 라이선스 수수료 및/또는 대규모 언어 모델(LLM) 연간 지불금을 통해 수익화하면 회사의 수익원이 광고에서 다각화될 것이라고 본다. 이는 투자자 리스크를 낮추고 GOOGL 주식의 밸류에이션 배수를 확대하는 데 도움이 될 것이다. 마틴은 "GOOGL은 자본 지출을 늘리면서 더 깊은 해자를 구축하고 있다. 다른 기업들은 이를 따라잡기 어렵기 때문"이라고 덧붙였다.

흥미롭게도 마틴은 구글이 자본 지출과 관련해 헤지되어 있다고 믿는다. 만약 생성형 AI가 파괴적이지 않다면, 회사는 3년간의 잉여현금흐름을 위험에 빠뜨릴 수 있지만 여전히 가장 큰 FCF 흐름 중 하나에 대한 통제권을 유지할 것이다. 반면 생성형 AI가 파괴적이라면, 높은 자본 지출은 GOOGL이 최전선에 서고 인터넷 제품에서 생성형 AI 제품으로 전환하는 동안 강력한 경제성을 확보하도록 보장할 것이다.

마지막으로 마틴은 구글이 하이퍼스케일러들 중 가장 낮은 실행 리스크에 직면해 있다고 주장한다. 회사는 이미 검색 사업을 링크에서 AI 답변/개요로 성공적으로 전환하기 시작했으며, 이러한 전환은 더 빠른 검색 수익 성장을 뒷받침하고 있다.

GOOGL 주식은 매수, 매도, 보유인가

강력한 펀더멘털과 견고한 성장 기회를 고려할 때, 월가는 알파벳 주식에 대해 26건의 매수와 6건의 보유를 바탕으로 강력 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 평균 GOOGL 주가 목표가인 376.57달러는 약 24%의 상승 여력을 시사한다. GOOGL 주식은 지난 1년간 83% 상승했다.