마이크론 주가 급락... 한 투자자는 추가 하락 경고

마이크론(NASDAQ:MU) 주식이 오늘 다시 약세를 보이며 약 4% 하락했다. 구글이 TurboQuant라는 새로운 AI 압축 알고리즘을 도입하면서 투자자들이 미래 AI 시스템이 실제로 필요로 할 메모리 용량에 대해 재고하도록 만들고 있기 때문이다. 이 기술은 대규모 언어 모델에서 가장 메모리 집약적인 부분을 겨냥하며, 구글의 자체 데이터에 따르면 정확도 손실 없이 메모리 사용량을 최대 6배까지 줄일 수 있다.

이러한 효율성 변화는 중요한 의미를 갖는다. 마이크론의 미래 성장은 AI 워크로드가 계속해서 더 많은 양의 고대역폭 메모리를 요구할 것이라는 가정에 기반하고 있는데, 이번 개발은 그 수요 곡선이 얼마나 가파를지에 대해 직접적으로 도전하고 있기 때문이다. AI 개발자들이 메모리 사용량의 일부만으로도 유사한 성능을 달성할 수 있다면, 공격적인 생산능력 확장의 긴급성과 가격 결정력의 지속성은 덜 확실해진다.

오늘의 하락은 이미 어려운 시기를 보내고 있는 주식의 약세를 연장시키고 있으며, 최근 실적 발표 이후 약 19% 하락했다. 마이크론이 뛰어난 실적을 발표하고 AI 공급망에서의 입지를 강화했다는 점을 고려하면 이러한 하락은 언뜻 보기에 직관에 반하는 것처럼 느껴질 수 있다. 그러나 이러한 반응은 기대치의 렌즈를 통해 볼 때 더 이해가 된다. 지난 1년간 300% 이상의 상승세를 보인 후 기대치가 극도로 높은 수준까지 올라갔기 때문이다.

구조적 우려도 주식에 드리워져 있다. 메모리 사업은 공급 부족과 강력한 가격 상승 시기가 종종 급격한 생산능력 확충과 결국 공급 과잉으로 이어지는 호황과 불황의 긴 역사를 가지고 있다.

현재 AI 주도 수요 물결이 그 방정식의 일부를 바꾸었지만, Envision Research라는 가명으로 알려진 한 투자자는 여전히 이번에는 과거 사이클과 다를 것이라고 가정하는 것을 주저하고 있다.

"AI 주도 수요와 장기 계약에도 불구하고, 나는 마이크론의 깊은 순환적 위험 프로필에 구조적 변화가 없다고 본다"고 이 투자자는 언급했다.

AI가 확실히 메모리 수요를 증가시키고 있지만, Envision은 이러한 추세가 현재의 열풍보다 훨씬 이전부터 시작되었다고 지적한다. 예를 들어, 지난 40여 년 동안 컴퓨팅의 부상은 메모리에 대한 수요 증가라는 "강력한 장기 추세"를 동반해 왔다.

증거로서 Envision은 1986년부터 2020년까지 전 세계 스토리지 용량의 연평균 26% 성장률을 언급한다. 말할 필요도 없이, 그 "놀라운 속도"의 성장이 과거에 마이크론이 매우 순환적인 주식이 되는 것을 막지 못했다.

마이크론 지지자들이 최근 언급한 또 다른 포인트는 마이크론이 확보하고 있는 일련의 장기 계약이다. 여기서도 투자자는 이러한 미래 수익에 대한 통념을 받아들일 준비가 되어 있지 않다.

"고객들은 장기 고정 가격 계약이 더 합리적일 때 이를 수용하고, 더 이상 합리적이지 않을 때 그만큼 빠르게 포기할 수 있다"고 Envision은 덧붙인다.

물론, 투자자는 회사가 누리고 있는 엄청난 성장을 무시하지 않는다. Envision은 단지 마이크론의 현재 주가가 많은 상승 여력을 제공하지 않는다고 생각할 뿐이다.

"이러한 순풍이 단기적 이익을 창출하고 있다는 것은 부인할 수 없지만, 나는 이러한 이익이 현재 가격 수준에 이미 반영되어 있다고 믿는다"고 Envision은 결론지으며 마이크론을 매도 의견으로 평가한다. (Envision Research의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가는 여전히 마이크론을 확고히 지지하고 있다. 이 주식은 28명의 애널리스트 평가를 기반으로 강력 매수 컨센서스를 받고 있으며, 26개의 매수와 단 2개의 보유 의견으로 구성되어 있다. 평균 목표주가는 536.55달러로 현재 수준에서 약 46%의 상승 여력을 가리키며, 최고 추정치는 700달러에 달한다. (마이크론 주가 전망 참조)

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