샌디스크 주가 급등... 한 가지 큰 의문 남아

샌디스크(NASDAQ:SNDK)가 다시 한번 급등세를 보이고 있다. 오늘 주가는 약 12% 상승했으며, 이는 지난 1년간 2,700% 이상 급등한 놀라운 상승세에 더해진 것이다. 최근 상승은 나스닥-100 편입과 함께 AI 메모리 수요에 대한 지속적인 낙관론, 그리고 개선되는 낸드 가격 추세에 힘입은 것으로 보이며, 이 모든 요인이 주가 모멘텀을 뒷받침하고 있다.

그러나 회사가 4월 30일 1분기 실적 발표를 앞둔 가운데 한 가지 큰 의문이 남아 있다. 과연 얼마나 많은 상승 여력이 남아 있는가. 특히 최근 몇 달간 여러 반도체 기업들이 강력한 분기 실적을 발표했음에도 불구하고, 높은 밸류에이션으로 인해 실망의 여지가 거의 없어 주가 반응이 미미하거나 부정적이었던 점을 고려하면 상황이 완전히 명확하지는 않다.

이러한 배경 속에서 월가 상위 1%에 속하는 제프리스의 블레인 커티스 애널리스트는 전망에 대해 긍정적인 입장을 유지하고 있다. 그의 투자 논리의 핵심은 진행 중인 장기 공급 계약 협상, 즉 LTA에 있다. 이는 메모리 생산업체와 하이퍼스케일 데이터센터 운영업체 같은 대형 고객 간의 다년간 공급 계약을 의미한다.

커티스는 이러한 LTA의 진전과 AI 인프라 구축에 따른 지속적인 수요가 결합되어 낸드 가격의 추가 상승을 뒷받침할 것으로 믿고 있다. 이러한 추세가 유지된다면 실적 발표를 앞두고 샌디스크에 대한 전망치 상향 조정으로 이어질 수 있다.

커티스는 현재 2026년 1분기/2분기 평균 판매 가격 성장률 전망치를 기존 +60%/+10%에서 +70%/+35%로 상향 조정했으며, 트렌드포스가 최저치에서도 +85%/+70%를 제시하고 있어 추가 상승 가능성이 있다고 본다.

이 5성급 애널리스트는 현물 가격 모멘텀의 소폭 하락에 대한 우려가 "과장되었다"고 생각하며, 최근 DRAMeXchange 데이터에서 TLC 현물 가격이 전월 대비 5% 하락하고 QLC가 4% 하락했음에도 불구하고 현물은 낸드 시장에서 소비자 중심의 작은 부분만을 차지한다고 강조한다. 현물 노출은 "여전히 제한적"이며, 특히 AI 데이터센터의 강력한 수요에 힘입어 전반적인 메모리 전망은 여전히 낙관적으로 보인다고 커티스는 말한다.

실제로 커티스는 키옥시아가 2029년까지 연장되는 하이퍼스케일 고객과의 장기 계약을 협상 중인 것으로 알려졌다고 언급한다. 데이터센터 비트 수요는 2026년에 처음으로 전체 시장의 50%를 초과할 것으로 예상되며, 범용 CPU와 AI 가속기 모두에 의해 주도되어 계속 확대될 것으로 전망된다.

커티스는 공급 역학에 주목하고 있으며, 여러 대형 경쟁업체들이 새로운 그린필드 생산능력보다는 전환을 우선시하고 있다고 지적한다. 새로운 생산능력은 2028년 하반기에 등장할 가능성이 높다. 애널리스트는 LTA가 체결되면 업계가 추가 생산능력 증설에 대해 더 개방적으로 논의할 가능성이 높으며, 이는 샌디스크에 임박한 것으로 보인다고 생각한다. 광학 산업에서 나타난 추세와 유사하게, 커티스는 일부 고객이 공급에 대한 우선 접근권을 보장받는 대가로 생산능력 확장을 지원할 의향이 있을 것이라고 믿는 것이 "합리적"이라고 생각한다.

그는 또한 샌디스크가 향후 몇 분기에 걸쳐 두 개의 1등급 고객에게 QLC eSSD를 출하하기 시작하여 데이터센터 사업에서 점유율 확대를 뒷받침할 것으로 예상한다.

이에 따라 커티스는 샌디스크 주식에 대해 매수 등급을 부여하고 목표주가를 700달러에서 1,000달러로 상향 조정했다. 이는 향후 몇 달간 주가가 5% 더 상승할 것임을 시사하지만, 예상대로 실적 추정치가 상향 조정되면 목표주가가 더 높아질 수 있다. (커티스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

더 넓게 보면, 증권가는 샌디스크에 대해 확고한 강세를 유지하고 있으며, 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 그러나 이러한 낙관론에도 불구하고 평균 목표주가는 여전히 현재 주가보다 낮아, 투자자들은 추가 상승이 또 다른 추정치 상향 조정에 달려 있는지, 아니면 좋은 소식의 대부분이 이미 주가에 반영되어 있는지를 판단해야 한다. (샌디스크 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.