오라클 주가 급락했지만 AI 전환으로 강세론 여전히 유효

오라클 (ORCL)은 2026년 고점인 346달러 부근에서 현재 175달러까지 급락했다. 필자의 평균 매수가는 주당 165달러이며, 소프트웨어 강자에서 인공지능(AI) 인프라 리더로 전략적 전환을 추진하는 이 기술 선도기업에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 필자는 오라클 주가가 18개월 내에 300달러 이상의 가치를 지닐 것으로 보며, 시장 컨센서스도 이러한 견해를 뒷받침한다.

오라클이 이 시점에서 공격적으로 방향을 전환하는 것은 현명한 선택이며, 재무상태표가 원하는 수준보다 다소 빠듯하더라도 이를 성공시킬 수 있는 인물이 있다면 바로 이사회 의장인 래리 엘리슨이다.

오라클, AI 강자로 변신

서비스형 소프트웨어(SaaS)에서 서비스형 인프라(IaaS)로의 오라클 전환은 이미 성과를 내고 있다. 3분기 IaaS 매출은 전년 대비 84% 증가한 반면, SaaS는 전년 대비 13% 증가했다. 이러한 변화는 2026 회계연도 이전부터 이미 가시화되었으며, 클라우드 서비스가 2025 회계연도 매출의 43%를 차지해 2024 회계연도 37%, 2023 회계연도 32%에서 증가했다. 또한 인프라는 2025 회계연도 클라우드 및 지원 매출의 74%를 공급했다.

멀티클라우드 데이터베이스 매출은 진정한 수익 동력 중 하나로, 2025 회계연도 3분기에서 4분기까지 115% 성장했고, 2026 회계연도 2분기에는 전년 대비 817%, 3분기에는 531% 증가했다. 하이퍼스케일러 내장형 데이터센터 구축이 수요의 주요 동인이었다. 그러나 상승 여력은 컴퓨팅 임대에 그치지 않는다. 경영진은 데이터센터 소프트웨어, 자율 데이터베이스 및 분석, 애플리케이션 전반에 걸쳐 AI를 배치하고 있으며, 이는 기업 추론이 필자가 예상하는 대로 계속 확장될 경우 활용할 수 있는 광범위한 영역이다.

오라클은 강력한 수요 가시성을 확보하고 있으며, 잔여 이행 의무(RPO)가 2025 회계연도 4분기 1,380억 달러에서 2026 회계연도 1분기 4,550억 달러로 급증했고, 가장 최근인 3분기에는 5,530억 달러를 기록했다. 경영진이 RPO의 약 30%만이 향후 12개월 내에 실현될 것으로 예상하는 만큼, 중장기 투자처로서 빛을 발한다.

다만 시장은 일반적으로 약 12개월 후의 성장을 가격에 반영하므로, 앞으로 탁월한 매도 기회가 생길 수 있다는 점을 명심해야 한다. ORCL 포지션은 반드시 고난을 함께하는 투자일 필요는 없으며, 밸류에이션 사이클이 나타날 때 전술적으로 매수, 매도, 재매수할 수 있다.

오라클, 새로운 리스크에 직면

필자가 낙관적이고 투자자이긴 하지만, 회사가 앞으로 직면할 변화와 과제를 인정하는 것이 중요하다. 우선 자본 프로필이 재설정되었으며, 2025 회계연도 자본지출이 209% 급증했다. 간단히 말해, ORCL은 이제 과거 자본 경량 소프트웨어 리더였던 것과 달리 구축 단계 기업에 가깝다.

그 결과 잉여현금흐름이 마이너스로 전환되었다. 2024 회계연도에는 118억 달러 흑자였으나, 2025 회계연도에는 4억 달러 적자를 기록했고, 2026 회계연도 3분기 기준 최근 4개 분기 누적으로는 마이너스 247억 달러를 기록했다. 이에 따른 파급 효과로 재무상태표도 압박을 받고 있으며, 현금은 385억 달러, 지급어음 및 기타 차입금은 1,346억 달러에 달한다.

또한 AI 가속기 공급이 극도로 경쟁적이라는 점도 고려해야 하며, 오라클은 때때로 그래픽 처리 장치(GPU)를 확보하기 위해 덜 유리한 공급업체 조건을 수용한다고 밝혀 진부화 및 마진 리스크를 높이고 있다. 그러나 이처럼 강력한 백로그와 900억 달러의 낙관적인 2027 회계연도 매출 가이던스를 감안할 때, 필자는 RPO가 투자자들에게 지속 가능한 수익으로 성공적으로 전환될 것이라고 확신하며 긍정적인 입장을 유지한다.

주간 상대강도지수(RSI)는 50을 유지하고 있어 중기적 관점에서 심리가 과도하지 않음을 나타내며, 필자는 포지션을 축소하거나 청산할 이유를 찾지 못하고 있다. 오히려 이 흐름을 타고 더 큰 상승을 기대하고 있다.

오라클은 매수하기 좋은 주식인가

월가에서 오라클은 매수 27건, 보유 6건, 매도 0건을 기록하며 컨센서스 강력 매수 등급을 받고 있다. 평균 ORCL 목표주가는 245.11달러로, 향후 12개월간 40.01%의 상승 여력을 시사한다.

주가는 최근 다소 급등하여 지난 5일간만 25% 수익률을 기록했다. 그러나 필자는 이 투자를 중기적으로 보유하고 있으며, 머지않아 사상 최고치로 복귀할 것으로 본다.

오라클, 여전히 저평가되어 있으며 초과수익 가능성 보유

요약하자면, 필자는 고성장 산업에서 잘못 가격이 책정된 주식이 있다고 생각하며, AI로의 전환을 결정한 경영진의 선택은 용기와 역량의 표현이다. 재무상태표가 부채 측면에서 다소 부담스러울 수 있지만, 회사가 AI 인프라 슈퍼사이클을 통해 노출된 강력한 성장을 고려할 때, 이를 문제 자체라기보다는 전환의 대가로 간과할 수 있다.

우리는 이미 최근 재무 보고서에서 회사의 새로운 운영 모델의 실질적인 결과를 확인했으며, 최근 주가 하락은 자본지출의 지속성과 신용 우려 속에서 발생했다. 이러한 우려가 잘못된 것은 아니지만, 주식이 매도되기 시작하면 과도한 비관론에서 할인이 발생한다. 이 경우 필자는 리스크를 충분히 인식하고 있지만, 이 주식을 적정 가치와 심지어 사상 최고치까지 거래할 수 있다고 확신한다.