시스코, 기록적인 실적 발표 후 AI 물결 타고 상승

시스코(CSCO)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

시스코의 최근 실적 발표는 경영진이 기록적인 매출, 급증하는 AI 관련 수요, 네트워킹 및 광학 부문의 강력한 주문 모멘텀을 강조하며 상당히 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 매출총이익률 압박, 재고 증가, 구조조정으로 인한 수익성 역풍을 인정했지만, AI와 하이퍼스케일러 고객 확보가 시스코의 성장 전망을 긍정적으로 재편하고 있다고 거듭 강조했다.

기록적인 매출과 실적 초과 달성

시스코는 3분기 매출 158억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 12% 증가했고 가이던스 상단을 상회했다. 비GAAP 순이익은 42억 달러, 주당순이익은 1.06달러로 10% 증가하며 비용 및 제품 믹스 압박에도 불구하고 견고한 운영 실행력을 보여줬다.

강력한 제품 매출과 광범위한 수요

전체 제품 매출은 121억 달러로 전년 대비 17% 증가하며 AI를 넘어선 수요 강세를 나타냈다. 제품 주문은 전체적으로 35% 급증했으며, 하이퍼스케일러를 제외하더라도 19%의 건전한 성장을 기록해 기업, 통신사, 공공 부문 고객들도 지출을 늘리고 있음을 시사했다.

하이퍼스케일러 고객의 AI 인프라 급증

하이퍼스케일러의 AI 인프라 주문은 3분기에 19억 달러를 기록하며 전년 6억 달러에서 급증했고, 연초 누계 주문은 53억 달러로 이전 연간 전망치를 이미 초과했다. 시스코는 이제 2026 회계연도에 하이퍼스케일러로부터 약 90억 달러의 AI 인프라 주문을 예상하며, 그 중 약 40억 달러가 해당 연도 매출로 전환될 것으로 전망한다.

네트워킹 사업 전방위 호조

네트워킹 제품 주문은 3분기에 50% 이상 증가하며 7분기 연속 두 자릿수 성장을 기록해 시스코의 핵심 사업 강점을 재확인했다. 엔터프라이즈 데이터센터 스위칭 주문은 40% 이상 증가했고, 캠퍼스 네트워킹은 25% 성장으로 기록을 세웠으며, 무선 주문은 40% 이상 급증했고 WiFi 7이 현재 무선 출하량의 약 절반을 차지한다.

아카시아 광학과 실리콘 원의 점유율 확대

아카시아 광학은 10억 달러 이상의 주문으로 역대 최강 분기를 기록했으며 2026 회계연도에 200% 이상의 성장 궤도에 올라 있어 고속 광링크 분야에서 시스코의 입지를 부각시켰다. 회사는 현재까지 400G 코히어런트 플러그어블 75만 개 이상과 800G 4만 개 이상을 출하했으며, 주요 하이퍼스케일러들로부터 P200을 포함한 여러 실리콘 원 설계 수주를 보고했다.

서비스 제공업체 및 클라우드 주문 가속화

서비스 제공업체 및 클라우드 고객의 제품 주문은 전년 대비 105% 가속화됐으며, 상위 5개 하이퍼스케일러의 세 자릿수 성장에 힘입었다. 통신사 주문은 9% 증가했고 공공 부문 수요는 27% 상승해 대형 통신사와 정부가 클라우드 대기업들과 함께 인프라 업그레이드에 재참여하고 있음을 시사한다.

보안 포트폴리오의 회복 조짐

스플렁크를 제외한 시스코의 핵심 보안 제품은 고객들이 진화하는 플랫폼을 채택하면서 신규 및 리뉴얼 제품 모두에서 두 자릿수 주문 성장을 기록했다. 3분기에 1,000개 이상의 신규 고객이 이러한 보안 제품을 구매해 출시 이후 순 신규 고객이 약 5,000개에 달하며 경쟁이 치열한 시장에서 성장 견인력을 보이고 있다.

재무 건전성과 주주 환원

회사는 3분기 말 현금 및 투자자산 166억 달러를 보유했고 영업현금흐름 38억 달러를 창출하며 재무 유연성을 강화했다. 시스코는 분기 중 배당과 자사주 매입을 통해 29억 달러를 주주에게 환원했으며, 연초 누계 자사주 매입은 90억 달러를 초과했고 96억 달러의 승인 한도가 남아 있다.

AI 및 차세대 제품의 혁신 채택

경영진은 현재 250개 이상의 고객을 확보하고 정식 출시된 시스코 IQ와 분기당 약 800만 건의 상호작용을 기록한 대화형 어시스턴트 등 새로운 플랫폼의 채택 증가를 강조했다. 회사는 또한 양자 네트워킹 프로토타입을 공개하고 엔비디아와 함께 시큐어 AI 팩토리를 확장하며 AI 중심 지출에 포트폴리오를 정면으로 배치했다.

제품 믹스와 메모리 비용으로 인한 마진 압박

비GAAP 매출총이익률은 66%로 전년 대비 260bp 하락했으며, 제품 매출총이익률은 64.3%로 떨어졌는데 불리한 제품 믹스와 높은 메모리 가격이 수익성에 부담을 줬다. 경영진이 생산성 개선 조치와 가격 인상을 추진하고 있지만, 제품 마진이 특히 AI 중심 구축에서 부품 비용에 민감하게 반응한다고 인정했다.

스플렁크 클라우드 전환이 단기 매출에 부담

스플렁크의 온프레미스 라이선스에서 클라우드 구독으로의 지속적인 전환이 전략적 진전에도 불구하고 단기 보고 매출 성장에 부담을 주고 있다. 시스코는 스플렁크의 클라우드 믹스가 4분기에도 계속 증가해 단기 매출 추세에 압박을 가할 것이라고 언급했지만, 2026 회계연도 신규 고객 목표는 달성되고 있다.

서비스 및 소프트웨어 성장 지표 부진

서비스 매출은 37억 달러로 1% 감소했으며, 경영진은 구조적 수요 약세보다는 서비스 계약 시작일 타이밍 문제를 지적했다. 전체 소프트웨어 매출은 1%만 증가했고 연간 반복 매출은 2%만 증가해 고성장 반복 수익원으로의 전환이 여전히 진행 중임을 시사한다.

AI, 실리콘, 보안 우선순위를 위한 구조조정

시스코는 경영진이 장기 성장 엔진으로 보는 실리콘, 광학, 보안, AI 분야로 자원을 재배치하는 구조조정을 발표했다. 이 계획은 최대 10억 달러의 세전 비용을 발생시킬 것으로 예상되며, 상당 부분이 2026 회계연도에 인식될 것으로 보여 단기 비용이 발생하지만 향후 효율성 개선 가능성을 시사한다.

운전자본 및 재고 증가로 리스크 상승

영업현금흐름은 시스코가 AI 인프라 수요를 위한 생산능력 확보에 투자를 늘리면서 38억 달러로 7% 감소해 자본 집약도가 높아졌다. 재고 및 선급 구매 약정이 급증했는데, 지난 분기 대비 67억 달러, 전년 대비 116억 달러 증가해 자본을 묶어두고 수요 타이밍이 변동할 경우 실행 리스크를 초래한다.

향후 가이던스 및 AI 전망

2026 회계연도 4분기에 대해 시스코는 매출 167억~169억 달러, 비GAAP 매출총이익률 65.5~66.5%, 영업이익률 34~35%, 비GAAP 기준 주당순이익 1.16~1.18달러를 제시했다. 전체 회계연도에 대해 경영진은 매출 628억~630억 달러, 비GAAP 주당순이익 4.27~4.29달러를 예상하며, 약 90억 달러의 AI 하이퍼스케일러 주문과 2027 회계연도에 최소 60억 달러의 AI 하이퍼스케일러 매출을 전망한다.

시스코의 실적 발표는 마진 및 현금흐름 변동성을 관리하면서 AI와 네트워킹 수요에 공격적으로 기대고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 스토리는 특히 AI 인프라에서의 강력한 매출 모멘텀과 매출총이익률, 재고, 구조조정에 대한 타당한 우려를 결합하고 있어, 향후 몇 분기 동안의 실행이 현재의 낙관론을 유지하는 데 결정적이다.