AMD, 엔비디아, 인텔, 새로운 AI 전쟁 직면...울프 리서치, 최대 승자 선정했지만 엔비디아 아냐

울프 리서치는 "에이전틱 AI"의 부상이 서버 CPU 시장에서 새로운 주요 경쟁을 촉발할 수 있으며, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)가 이 트렌드를 활용할 수 있는 가장 유망한 투자처 중 하나로 부상하고 있다고 밝혔다. 엔비디아(NVDA), 인텔(INTC), 암 홀딩스(ARM)도 수혜를 입을 것으로 예상되지만, 울프는 AMD가 현재 규모와 밸류에이션 대비 가장 큰 상승 여력을 보일 수 있다고 판단한다.

울프는 "에이전틱 AI"와 오케스트레이션 CPU가 2028 회계연도까지 CPU 전체 시장 규모를 약 30% 성장시킬 것으로 전망한다. 새로운 AI 시스템은 작업 조정, 메모리 관리, 데이터 검색, 점점 더 복잡해지는 AI 워크로드 처리를 위해 GPU와 함께 훨씬 더 많은 CPU를 필요로 할 것이라는 분석이다.

울프는 또한 엔비디아의 차기 루빈 울트라 플랫폼이 CPU 대 GPU 비율을 1:1에 가깝게 끌어올리면서 2028년부터 오케스트레이션 CPU 수요가 급증할 것으로 예상한다. 동시에 타이완 반도체(TSM)의 제조 캐파 부족이 향후 수년간 시장 점유율을 결정하는 가장 큰 요인 중 하나가 될 수 있다고 본다.

울프 리서치가 AMD를 선호하는 이유

주요 반도체 기업 중 울프는 AMD가 현재 규모와 밸류에이션 대비 가장 큰 수혜를 입을 것으로 전망한다.

울프는 AMD의 서버 CPU 매출이 2026년 약 170억 달러에서 2028년까지 440억 달러로 증가할 수 있다고 예상한다. 또한 AI 기반 CPU 기회가 2025년 대비 주당순이익을 약 7달러 증가시킬 수 있으며, 이는 2028년까지 AMD의 총 수익력을 주당 25~30달러 수준으로 끌어올릴 가능성이 있다고 분석한다.

울프는 또한 ARM 기반 CPU가 향후 에이전틱 AI CPU 시장의 50~75%를 차지할 것으로 예상하며, 이들이 기존 x86 프로세서보다 효율적이고 복잡한 AI 워크로드 처리에 더 적합하다고 평가한다.

울프의 기본 시나리오에 따르면, ARM의 전체 CPU 시장 점유율은 현재 약 15%에서 2028년까지 45%로 상승할 수 있다.

엔비디아, 인텔, ARM도 수혜 전망

울프는 엔비디아가 올해 400만 개 이상의 CPU를 출하할 것으로 예상하며, 여기에는 약 130만 개의 베라 에이전틱 CPU가 포함되고 대부분의 출하는 4분기에 이뤄질 것으로 본다.

울프는 엔비디아의 에이전틱 CPU 매출이 2026년 66억 달러에서 2028년까지 246억 달러로 성장할 수 있다고 추정한다. 다만 CPU는 엔비디아의 대규모 AI 가속기 부문에 비해 훨씬 작은 사업으로 남을 가능성이 크다고 지적했다.

한편 인텔도 전반적인 CPU 시장 확대로 수혜를 입을 것으로 예상되지만, 울프는 오케스트레이션 및 에이전틱 AI CPU에서 점유율을 계속 잃을 수 있다고 본다. 그럼에도 불구하고 인텔의 서버 CPU 매출은 2026년 226억 달러에서 2028년까지 415억 달러로 증가할 것으로 전망된다.

암 홀딩스의 경우, 울프는 로열티 매출 증가와 자체 칩 사업 모두에서 성장이 나올 것으로 본다. 울프는 ARM의 데이터센터 CPU 사업이 2028년까지 약 4.50달러의 수익력을 견인하는 데 기여할 수 있다고 추정한다.

전반적으로 울프는 GPU가 AI 지출의 가장 큰 부분으로 남아 있더라도, AI 인프라의 급속한 구축이 반도체 산업 전반에 걸쳐 강력한 수요를 계속 견인할 것으로 판단한다.

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팁랭크스의 주식 비교 도구를 사용하면, 엔비디아가 현재 네 종목 중 가장 높은 상승 잠재력을 보유하고 있으며, 증권가는 현재 수준에서 약 45%의 상승 여력을 예상하고 있다. 반면 월가는 지난 1년간 대규모 랠리를 기록한 AMD, 인텔, ARM에 대해서는 현재 더 제한적인 상승 여력 또는 하락 리스크를 보고 있다.

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