델 주식 급등... JP모건, 훌륭한 실적 호평

지루했던 델 테크놀로지스(NYSE:DELL)가 더 이상 지루하지 않다. 이 컴퓨팅 기업이자 AI 인프라 제공업체로 변모한 회사의 회계연도 1분기 실적이 예상을 크게 상회하면서 금요일 장중 주가가 28% 급등했다.

델은 AI 수요 급증에 따른 서버 주문 증가로 1분기 매출이 전년 동기 대비 88% 증가한 438억 달러를 기록했으며, 이는 증권가 예상치인 355억 달러를 크게 웃도는 수치다. 이 기간 동안 회사는 244억 달러의 AI 주문을 확보했고, AI 서버 매출은 전년 대비 757% 급증한 161억 달러를 달성했으며, 513억 달러의 AI 서버 주문 잔고를 보유한 채 분기를 마감했다. 한편 조정 주당순이익은 4.86달러로 시장 예상치인 2.94달러를 여유 있게 상회했다.

호황은 계속될 전망이다. 델은 2분기 매출을 440억~450억 달러로 전망했는데, 이는 증권가 예상치인 365억8000만 달러를 크게 웃도는 수치다. 회사는 이제 2027 회계연도 매출을 1670억 달러로 예상하며, 이 중 AI 서버 매출만 600억 달러에 달할 것으로 내다봤다. 이러한 전망은 이전 예상치인 약 1400억 달러에서 크게 상향된 것이며, 증권가 예상치인 1421억 달러도 훨씬 웃도는 수준이다.

실적을 평가하면서 월가 전문가 수천 명 중 9위에 랭크된 J.P. 모건의 사믹 채터지 애널리스트는 수요 선반영에 대한 우려가 남아있지만, 회사의 파이프라인과 주문 잔고의 강세가 올해 수요 둔화 위험이 제한적이라는 확신을 높여준다고 말했다. 그는 또한 델의 기존 서버와 PC 부문의 상당한 설치 기반이 "지속적인 모멘텀"을 위한 추가 여력을 제공한다고 지적했다.

수요 추세를 넘어, 채터지는 높은 메모리 비용을 상쇄하기 위한 델의 가격 관리 능력이 다른 IT 하드웨어 경쟁사들을 계속 앞지르고 있으며, 업데이트된 가이던스는 이제 비AI 사업의 전년 대비 매출총이익률 확대가 이전 예상을 초과할 것임을 시사한다고 언급했다.

AI 관련 성장과 관련하여, 델의 수정된 AI 서버 600억 달러 전망은 전년 대비 144% 성장을 의미하며, 지속되는 공급 제약에도 불구하고 회사의 제품 포트폴리오와 복잡한 시스템 실행력이 업계 리더십을 더욱 강화하면서 시장 점유율을 확대하고 있음을 시사한다. 동시에 델은 수익성을 유지하면서 의미 있는 영업 레버리지를 실현하고 있다.

향후 전망을 보면, 델의 하반기 전망은 매출이 반기 대비 100억 달러 감소할 것을 시사하지만, 이는 현재 수요 약세보다는 공급 제약에 기인한 것으로 보인다. 채터지는 공급 가시성이 개선됨에 따라 회사가 연중 가이던스를 추가로 상향할 수 있다고 보며, 특히 델이 규모를 활용해 경쟁사보다 앞서 실행하는 입증된 능력을 고려할 때 그렇다고 말했다.

요약하자면, 채터지는 회사의 전망에 대해 긍정적인 평가를 내놓았다. "우리는 델의 업데이트된 전년 대비 약 50% 매출 성장 전망이 지속 가능하다고 가정하지 않지만, AI와 직간접적으로 연결된 기기 및 인프라의 업그레이드와 교체, 그리고 추가 용량 요구사항이 장기적으로 발표된 중간 10%대 성장률 대비 중기적으로 더 높은 지속 가능한 성장률에 대한 가시성을 제공하고 있어, 실적 전망 상향과 더불어 밸류에이션 배수의 상당한 상향을 정당화한다"고 이 5성급 애널리스트는 말했다.

이에 따라 채터지는 주식에 대한 비중확대(매수) 등급을 재확인하고 목표주가를 280달러에서 500달러로 상향 조정했으며, 이는 향후 몇 달간 주가가 22% 상승할 것임을 시사한다. (채터지의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가의 다른 곳에서는 이 주식이 추가로 12개의 매수, 5개의 보유, 1개의 매도 의견을 받아 보통 매수 컨센서스 등급을 유지하고 있다. 평균 목표주가인 397.47달러는 주가가 이제 완전히 평가되었음을 나타내지만, 실적을 고려할 때 월가에서 곧 추가적인 모델 조정이 이어질 수 있다. (델 주가 전망 보기)

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