아베의 대출 부활이 강세론을 강화하고 있다

아베(AAVE-USD)의 대출 활동 회복이 강세론을 뒷받침하고 있다. 탈중앙화 금융(DeFi) 사용이 개선되면서 프로토콜 전반의 활동이 의미 있게 회복되었으며, 이는 아베가 암호화폐 업계 최대 대출 플랫폼으로서의 입지를 강화하는 데 도움이 되고 있다. 특히 2025년 8월 이후 대출 거래량이 거의 70% 감소한 이후의 회복이라는 점에서 주목할 만하다.

아베는 암호화폐 업계 최대 탈중앙화 대출 플랫폼이다. 사용자들은 디지털 자산을 예치하고 이자를 받거나, 보유 자산을 담보로 대출을 받을 수 있으며, 이 모든 과정에 은행이나 금융기관이 개입하지 않는다. 아베의 네이티브 토큰은 약 77달러에 거래되고 있으며, 시가총액은 약 12억 6천만 달러다. 여기서의 투자 의견은 신중한 강세다. 아베의 펀더멘털은 주가가 시사하는 것보다 강력하지만, 최근의 어려운 시기를 감안할 때 투자자들은 양면을 모두 명확히 염두에 둘 필요가 있다.

아베는 여러 시장 사이클을 거치며 지배적인 대출 프로토콜로서의 지위를 유지해왔다. 여기에는 2025년 말 대출 거래량의 상당한 감소도 포함된다. 현재 아베는 21개 블록체인 네트워크에서 운영되고 있으며, 일일 수십억 달러의 대출 활동을 처리하고, 다음 몇 개 경쟁사를 합친 것보다 많은 수수료 수익을 창출하고 있다. 문제는 시장이 이러한 격차를 인식하기 시작했는지, 아니면 여전히 할인하고 있는지다.

대출 활동, 아베가 여전히 DeFi의 중심임을 보여줘

대출 활동은 아베의 건전성을 보여주는 가장 명확한 지표다. 2026년 5월 18일 기준, 프로토콜은 모든 버전과 체인에 걸쳐 총 144억 9천만 달러의 예치금을 보유하고 있으며, 현재 약 111억 2천만 달러가 대출되어 있다. 이는 약 74.82%의 가동률을 의미하며, 프로토콜이 유휴 상태가 아니라는 것을 뜻한다. 자본이 활발히 움직이고 있다.

이 수치를 맥락에 맞춰 보면, 4월 18일 켈프DAO 해킹 사건 이전 아베의 예치금은 264억 달러였다. 해킹 사건은 대규모 인출을 촉발했으며, 프로토콜에 예치된 총 금액을 의미하는 총예치자산(TVL)은 첫 48시간 내에 약 66억 달러 감소했고 이후 몇 주 동안 계속 하락했다. 이러한 하락은 중요하며 간과해서는 안 된다. 그러나 아베는 여전히 탈중앙화 금융에서 압도적인 격차로 최대 대출 프로토콜이다. 가장 가까운 경쟁사인 모르포 블루는 약 74억 달러의 예치금을 보유하고 있다.

수수료 수익은 다른 이야기를 들려줘

아베가 2025년에 창출한 수수료 수익은 투자 논리에서 가장 설득력 있는 데이터 포인트 중 하나다. 프로토콜은 연간 8억 8천 5백만 달러의 수수료를 징수했으며, 이는 모두 인위적인 토큰 보상이 아닌 실제 대출 활동에서 발생한 것이다. 이 수치는 2025년 대출 프로토콜들이 창출한 전체 수수료의 절반 이상을 차지한다.

2026년에도 이러한 속도는 계속되고 있다. 여전히 대부분의 예치금을 보유하고 있는 이전 버전인 아베 V3는 최근 30일 동안에만 7,336만 달러의 수수료를 창출했다. 이러한 수준의 수수료 창출은 토큰 보유자들에게 중요한데, 아베의 거버넌스가 프로토콜 수익으로 자금을 조달하는 연간 5천만 달러 규모의 영구 자사주 매입 프로그램을 승인했기 때문이다. 2025년 4월 자사주 매입이 시작된 이후, 프로토콜은 이미 94,000개 이상의 AAVE 토큰을 유통에서 소각했다. 유통 토큰 수가 줄어들고 일관된 수익이 결합되면 시간이 지남에 따라 더 유리한 수급 구도가 형성된다.

V4, 아베가 할 수 있는 일을 확장해

V4는 아베 역사상 가장 중요한 업그레이드이며, 2026년 3월 30일 메인넷에 출시되었다. 이전 아키텍처는 각 대출 풀을 개별적으로 관리해야 했기 때문에 리스크 이벤트에 대한 대응이 느리고 필요한 곳으로 유동성을 이동시키는 데 비효율적이었다. V4는 이러한 구조를 중앙 허브가 유동성을 관리하는 모듈식 시스템으로 대체했으며, 스포크라고 불리는 개별 시장들은 자체적인 별도 자본 풀을 보유하지 않고도 전문화할 수 있다.

실질적으로 이는 아베가 이제 문제에 더 빠르게 대응하고, 시장 간에 자본을 더 효율적으로 이동시키며, 더 복잡한 금융 상품을 지원할 수 있다는 것을 의미한다. 아베 자체의 달러 연동 스테이블코인인 GHO는 약 5억 8천 3백만 달러의 시가총액을 보유하고 있으며, V4 아키텍처 내에서 핵심 결제 자산으로 자리매김하고 있다. 더 많은 활동이 GHO를 통해 이루어질수록 프로토콜에 더 많은 수수료 수익이 유입된다.

리스크는 실재하며 최근에 발생했어

아베 스토리의 리스크는 상당하며 매우 최근의 일이다. 2026년 4월 18일, 켈프DAO라는 DeFi 프로젝트에 대한 2억 9천 2백만 달러 규모의 해킹으로 아베는 약 1억 9천 6백만 달러에서 2억 8천만 달러의 부실 채권을 떠안게 되었다. 공격자들은 사기성 담보 토큰을 발행하여 아베에서 실제 자산을 대출받은 후 이를 인출했다. 이 사건은 대출 비용의 급등과 대규모 사용자 인출을 촉발했으며, 아베의 TVL은 첫 48시간 내에 약 66억 달러 감소했다.

또한 2026년 5월, 멀티코인 캐피털은 남은 AAVE 포지션 전체인 286,057개 토큰(약 2,670만 달러 상당)을 코인베이스(COIN) 프라임으로 이체했으며, 이는 큰 손실 이후 단계적 청산으로 널리 해석되었다. 이 펀드는 평균 약 218달러에 포지션을 축적했으며, 청산 당시 4천만 달러를 초과하는 미실현 손실을 기록했다.

이것들은 사소한 각주가 아니다. 이는 AAVE가 사상 최고가인 약 661달러보다 약 88% 낮게 거래되는 이유와 최근 TVL 감소가 왜 그렇게 급격했는지를 상당 부분 설명한다. 아베에 대해 낙관적이고자 하는 투자자들은 프로토콜이 대규모 해킹이 빠르게 발생할 수 있고 기관 투자자 심리가 빠르게 변할 수 있는 생태계에서 운영된다는 점을 받아들여야 한다.

그럼에도 투자 논리는 여전히 유효해

이러한 리스크에도 불구하고, 장기 투자 관점을 가진 투자자들에게 아베에 대한 투자 논리는 여전히 유효하다. 프로토콜은 여전히 상당한 격차로 DeFi 대출을 선도하고 있다. 수수료 수익은 실재하고, 반복적이며, 시가총액 대비 크다. 자사주 매입 프로그램은 토큰 보유자들에게 직접적인 혜택을 준다. V4는 프로토콜을 더 탄력적이고 더 유능하게 만든다. GHO는 아베에게 대부분의 경쟁사들이 갖지 못한 스테이블코인 수익원을 제공한다.

약 77달러에서 AAVE는 최고가와 기초 펀더멘털이 시사할 수 있는 수준보다 훨씬 낮게 가격이 책정되어 있다. 프로토콜이 벌어들이는 것과 시장이 토큰을 평가하는 것 사이의 격차는 비정상적으로 크다. 이것이 격차가 빠르게 좁혀진다는 것을 의미하지는 않지만, 최근의 잡음을 넘어 볼 의향이 있는 사람들에게는 실재하는 투자 논리가 있다는 것을 의미한다.