SMCI 주가 반등... 이 최고 애널리스트가 매수하지 않는 이유

슈퍼 마이크로 컴퓨터(NASDAQ:SMCI) 주가가 월요일 11% 급등하며, 이달 초 급락 이후 시작된 회복세를 이어갔다. 이 AI 서버 전문기업은 보통주, 우선주, 수시공모를 결합한 70억 달러 규모의 자금 조달 계획을 발표한 후 주가가 하락했으며, 이는 기존 주주들의 지분을 희석시킬 것으로 예상됐다.

초기 반응이 진정되면서, 투자자들은 기술 분야에서 가장 빠르게 성장하는 최종 시장 중 하나에서 이 회사가 차지하는 역할에 다시 주목하고 있는 것으로 보인다.

이러한 기회는 월가 상위 3% 애널리스트로 평가받는 울프의 조지 노터 애널리스트도 주목하고 있다. 노터는 AI 인프라 시장에서 상당한 잠재력을 보고 있으며, 수요가 많은 이들이 생각하는 것보다 더 강력하다고 믿고 있다.

"AI 서버가 사업을 주도하고 있으며, 이는 슈퍼 마이크로의 성장 프로필을 완전히 변화시켰다"고 노터는 말했다. 이 애널리스트는 또한 투자 커뮤니티가 AI 인프라의 전체 시장 규모를 계속 과소평가하고 있으며, 슈퍼 마이크로가 AI 컴퓨팅 용량에 대한 수요 증가의 자연스러운 수혜자로 자리매김하고 있다고 주장한다.

그러나 광범위한 시장에 대한 애널리스트의 낙관론이 자동으로 주식 자체에 대한 열정으로 이어지는 것은 아니다. 그는 성장 전망을 긍정적으로 보지만, 몇 가지 우려 사항이 그가 더 낙관적인 입장을 취하는 것을 막고 있다.

가장 큰 문제 중 하나는 수익성이다. 슈퍼 마이크로는 수년간 매출 확대와 시장 점유율 확보를 우선시하면서 종종 낮은 마진을 감수해왔다. 경영진은 데이터센터 빌딩 블록 솔루션과 더 큰 기업 고객 확보 같은 이니셔티브를 마진 개선의 잠재적 동력으로 지목했지만, 노터는 이러한 노력이 궁극적으로 얼마나 기여할 수 있을지에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다.

"마진이 압박을 받고 있다"고 애널리스트는 말하며, 고객 구성이 수익성에 영향을 미치는 가장 중요한 요인 중 하나로 남아 있다고 덧붙였다. 노터는 또한 이 회사가 역사적으로 수익 성과를 희생하더라도 성장 기회를 추구하려는 의지를 보여왔다고 지적한다.

고객 집중도는 또 다른 우려 사항이다. 슈퍼 마이크로 매출의 상당 부분이 코어위브와 xAI를 포함한 소수의 대형 AI 고객으로부터 나온다. 이러한 관계는 빠른 확장을 지원했지만, 동시에 프로젝트 지연, 고객 구매 패턴 변화, 대규모 AI 데이터센터 배치의 예측 불가능한 특성에 대한 노출을 야기한다. 노터는 고객 집중도를 "주요 우려 사항"으로 지목하며, 이 회사가 소수의 대형 계정에 의존하는 사업과 관련된 위험에 계속 직면할 것이라고 믿고 있다.

경쟁 환경도 주목할 만하다. 노터는 여전히 슈퍼 마이크로가 새로운 기술에 적응하는 데 매우 유능하다고 보지만, 이 회사의 경쟁적 위치가 예전만큼 강력하지 않다고 믿고 있다. 애널리스트에 따르면, 슈퍼 마이크로는 "AI 서버에서의 초기 우위를 양보했으며", 특히 델과 같은 경쟁사들이 시장에서 입지를 강화하면서 "경쟁 해자의 일부가 약간 침식되었다"고 주장한다.

운영상의 고려 사항 외에도, 지배구조와 규제 문제가 투자 사례의 일부로 남아 있다. 최근 회사 공동 창업자인 월리 리아우의 기소는 추가적인 불확실성 요소를 도입했다. 슈퍼 마이크로가 피고로 지명되지 않았고 엔비디아와의 관계가 그대로 유지되고 있다고 밝혔지만, 노터는 이 상황이 모니터링할 가치가 있다고 믿고 있다.

최근 발표된 자금 조달 패키지는 그의 신중한 견해에 더욱 기여한다. 추가 자본은 미래 성장을 지원하고 AI 서버에 대한 증가하는 수요를 충족시키는 데 도움이 될 것이다. 동시에 노터는 주주들이 거래와 관련된 희석에 대해 확장의 이점을 저울질해야 한다고 믿고 있다.

전반적으로, 노터는 시장 기회 자체에 대해서는 긍정적인 입장을 유지하지만, 이러한 우려 사항들이 충분히 중요하여 그는 SMCI 주식에 매수 등급이 아닌 미온적인 동종 대비 보통(즉, 중립) 등급을 부여하고 있다. (노터의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가의 나머지 애널리스트들도 비슷하게 신중한 입장을 취하고 있다. SMCI는 지난 3개월간 발표된 14개의 애널리스트 리뷰를 기반으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있으며, 매수 3개, 보유 9개, 매도 2개로 구성되어 있다. 평균 목표주가는 35.55달러로, 주가가 당분간 박스권에 머물 수 있음을 시사한다. (SMCI 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.