월가, 애플의 AI 투자 전망 놓고 엇갈린 평가

애플 (AAPL)이 월가에서 진짜 의견 충돌의 중심에 서 있다. 이 거대 기술 기업은 최근 수년간의 공허한 약속 끝에 시리를 재구성된 인공지능 비서인 시리 AI로 재탄생시켰다. 일부 애널리스트들은 이를 훨씬 높은 밸류에이션으로 가는 명확한 경로로 보고 있다. 반면 다른 이들은 아직 애플이 AI 투자로 수익을 창출할 명확한 방법을 찾지 못하고 있다. 양측 모두 같은 회사를 보면서 매우 다른 결론에 도달하고 있으며, 이는 이 주식이 진정한 갈림길에 서 있음을 말해준다.

나는 AAPL에 대해 중립적이다. 시리 AI가 처음으로 강세론자들에게 구체적인 근거를 제공하고 있지만, 이 모든 일이 일어나기 전에 이미 주가가 고점 근처에서 거래되고 있었다는 점을 고려하면 상승 여력은 이미 가격에 반영되었을 수 있다. 시장의 엇갈린 반응은 투자자들이 여전히 더 나은 데모가 아닌 증명을 원하고 있음을 시사한다.

애플이 실제로 만든 것

애플이 실제로 만든 것은 시리 출시 이후 가장 큰 변화다. 실제 대화를 나누고, 다른 앱 내에서 작업을 수행하며, 이메일과 메시지에서 맥락을 가져올 수 있다. 이는 오픈AI의 챗GPT나 구글 (GOOGL)의 제미나이가 현재 작동하는 방식에 훨씬 더 가깝다. 애플은 심지어 휴대폰의 내장 음성 비서와 별도로 독립형 앱을 제공했으며, 올 가을 정식 출시될 예정이다.

몇 년 전 아무도 예상하지 못한 반전이 있다. 새로운 시리는 구글의 제미나이 맞춤 버전으로 실행되며, 애플은 이를 위해 연간 약 10억 달러를 지불하는 것으로 알려졌다. 20년 동안 모든 것을 자체 제작한다고 주장해온 회사로서는 조용한 인정이다. 애플은 스스로 시험에 계속 실패하는 것보다 반에서 가장 똑똑한 학생을 빌리는 것이 더 저렴하다고 판단했다.

강력한 제품이 논쟁을 해결하지 못한 이유

강력한 제품조차 논쟁을 해결하지 못했다. 이는 밸류에이션으로 귀결된다. AAPL은 지난 1년간 약 44% 상승했으며 사상 최고치 근처에서 거래되고 있어, 좋은 소식으로 간주되는 기준이 높아졌다. 견고한 AI 비서만으로는 더 이상 충분하지 않다. 투자자들은 AI 스토리가 단순히 기능으로 존재하는 것이 아니라 실제로 매출을 움직이는 것을 보고 싶어한다.

이달 초 애플의 시리 AI 공개 후 주가가 하락했으며, 이 작은 하락은 그 이상의 의미를 담고 있다. 이는 제품에 대한 평가라기보다는 투자자들이 팔짱을 끼고 "먼저 돈을 보여달라"고 말하는 것에 가깝다. 애플은 AI 약속에 대한 신뢰성을 오래전에 소진했다. 그 역사는 진정으로 좋은 데모조차 마땅히 받아야 할 것보다 더 어려운 판매로 만든다.

이것이 밸류에이션 스토리에 미치는 영향

이것이 밸류에이션 스토리에 미치는 영향은 애플을 순수한 하드웨어 회사로 평가받는 것에서 벗어나게 하는 것이며, 이는 양날의 검이다. 주식은 30배 중반대의 선행 주가수익비율로 거래되고 있다. 이는 대담한 신제품보다는 주로 서비스와 자사주 매입에서 성장이 나온 회사로서는 높은 수준이다. 애플 자체의 5년 선행 주가수익비율 평균은 20배 후반대에 머물고 있으며, 업종 평균 중간값은 20배 중반대에 불과하다. 따라서 현재의 30배 중반대 배수가 장기적으로 타당하려면 AI가 단순한 기능 업데이트가 아닌 진정한 성장 엔진이 되어야 한다.

현재 평균 애널리스트 목표주가는 주가의 현재 가격보다 약간 높을 뿐이다. 이 작은 격차는 많은 것을 말해준다. 강세론자들은 AI 수익화가 매출에서 명확히 나타나면 더 큰 재평가가 올 것이라고 생각한다. 회의론자들은 특히 배수가 이미 애플 자체 역사의 고점 근처에 있는 상황에서 주가가 이미 어떤 증거보다 너무 앞서 나갔다고 생각한다. 양측 모두 같은 키노트를 보고 다른 결론을 내렸으며, 이는 보통 시장도 아직 결정을 내리지 못했음을 의미한다.

강세론자와 회의론자

전반적으로 AAPL은 매수 18건, 보유 11건, 매도 1건을 기반으로 보통 매수 의견을 받고 있다. 이 분포가 정직한 그림이다. 평균 목표주가 324.40달러는 현재 수준에서 9.22%의 상승 여력을 시사한다.

강세론자와 회의론자는 정확히 같은 회사를 보면서 매우 다른 결론에 도달하고 있다. 모건스탠리 (MS) 애널리스트 에릭 우드링은 새로운 시리를 전환점이라고 부르며 추정치를 상향 조정했고, 애플이 이제 역사적 정점에 가까운 밸류에이션을 받을 자격이 있다고 주장했다. 웨드부시 애널리스트 댄 아이브스는 더 나아가 비중확대 의견을 유지하며 애플의 AI 투자가 결국 주가에 75~100달러를 추가할 수 있다고 말했다.

다른 애널리스트들은 아직 이를 받아들이지 않고 있다. 키뱅크 애널리스트 니스펠은 중립 의견을 유지하며 실질적인 허점들을 지적했다. 애플이 이것으로 어떻게 돈을 버는지에 대한 명확한 방법이 없고, 경쟁사의 AI 모델에 크게 의존하며, 시리 AI가 아이폰 판매에 중요한 두 시장인 유럽연합이나 중국에서 아직 사용할 수 없다는 점이다.

지금 AAPL은 매수인가?

명확하지 않으며, 이것이 정직한 답이라고 생각한다. 애플은 어려운 부분을 해냈다. 수년간의 공허한 약속 끝에 진짜 AI 비서를 출시했고, 마침내 월가에게 모호한 로드맵 대신 모델링할 수 있는 구체적인 것을 제공했다. 이는 주가가 소식에 축하하는 대신 하락했음에도 불구하고 진정한 인정을 받을 만하다.

그러나 출시와 증명은 다른 것이다. 애플은 여전히 시리 AI가 실제로 사람들이 휴대폰을 사용하는 방식을 바꾸고, 이것이 서비스 매출과 더 강력한 업그레이드 주기로 나타나는 것을 보여줘야 한다. 이것이 실적에서 나타날 때까지 중립이 올바른 판단이다. 애플을 둘러싼 스토리는 진정으로 변화했다. 그것이 더 나은 방향으로 변화했는지는 여전히 시장이 실시간으로 파악하고 있는 것이다.