`이제는 다르다`... 투자자들, 마이크론 주식 재평가

마이크론(NASDAQ:MU)이 수요일 시간외 거래에서 15% 급등했다. 이는 AI 지출 붐의 지속 가능성에 대한 월가의 의구심을 불식시킨 결과다. 이 메모리 반도체 대기업은 매출과 수익 모두에서 예상을 뛰어넘었으며, 예상보다 강력한 전망으로 기대치를 한층 더 높였다.

구체적으로 마이크론은 3분기 매출 414억6000만 달러를 기록해 전년 동기 93억 달러 대비 346% 증가했으며, 비GAAP 주당순이익은 1.91달러에서 25.11달러로 급증해 1,200% 이상의 성장률을 나타냈다. 이는 월가 예상치를 매출 기준 51억8000만 달러, 주당순이익 기준 4.06달러 상회한 수치다. 이러한 성장의 상당 부분은 AI 인프라에 사용되는 고대역폭 메모리 제품에 대한 강력한 수요에서 비롯됐다.

경영진은 이어 월가 전망치를 크게 웃도는 4분기 가이던스를 제시하며 또 다른 낙관론의 근거를 제공했다. 마이크론은 매출 500억 달러(오차범위 ±10억 달러)를 예상했는데, 이는 시장 컨센서스인 약 435억 달러를 크게 상회하는 수준이다. 비GAAP 주당순이익은 30~32달러 범위로 예상되며 중간값 31달러는 컨센서스 추정치인 약 25.5달러를 웃돈다. 회사는 또한 매출총이익률 약 86%를 전망했는데, 이는 유리한 수급 상황이 지속되고 있음을 시사한다.

투자자 케니오 폰테스에게 더 중요한 시사점은 이번 실적이 마이크론의 수익 창출력 지속 가능성에 대해 무엇을 보여주는가다. 실제로 폰테스는 3분기가 "자신의 예상이 틀렸음을 입증했다"고 인정하며, 이전에 기대치가 지나치게 낙관적이 됐다고 주장했던 입장을 바꿔 종목을 다시 매수 등급으로 상향 조정했다.

그의 생각을 바꾼 것은 단순히 실적 서프라이즈의 규모가 아니었다. 오히려 이 투자자는 마이크론이 역사적으로 메모리 사업을 특징지어온 경기순환성을 줄이기 위한 의미 있는 조치를 취하고 있다고 믿는다. 폰테스는 경영진이 "계약을 통해 향후 수년간 마진을 보호하기 위한 조치를 취하고 있다"고 지적했으며, 이는 "수익의 질을 크게 개선"하고 마이크론이 과거 사이클보다 높은 밸류에이션 배수로 거래될 수 있는 근거를 뒷받침한다고 믿는다.

투자자는 특히 마이크론의 장기 전략적 고객 계약 활용 증가에 고무됐으며, 이것이 업황이 결국 냉각될 때 수익성을 완충하는 데 도움이 될 수 있다고 믿는다. 그의 표현대로 마이크론은 "이미 덜 경기순환적인 기업이 되기 위해 노력하고 있으며", 이러한 변화는 이전 침체기보다 마진이 더 잘 유지될 수 있게 할 것이다.

폰테스는 또한 광범위한 메모리 시장에 대한 경영진의 자신감을 강조하며 "메모리 사이클에 대한 매우 낙관적인 어조"를 지적했다. AI 수요가 예외적으로 강하게 유지되고 HBM4와 같은 차세대 제품이 계속 증가하면서, 그는 마이크론이 향후 분기에 걸쳐 "매우 높은 마진"을 창출할 수 있는 위치에 있다고 믿는다.

그렇다고 해서 투자자가 신중함을 완전히 포기한 것은 아니다. 폰테스는 여전히 메모리 사이클이 결국 정상화될 것으로 예상하며, 수요 성장과 가격 여건이 무한정 이렇게 유리하게 유지되지는 않을 것으로 본다. 그러나 마이크론의 최근 분기 실적 이후, 그는 "약세를 보기에는 너무 이르다"고 결론 내렸으며, AI 수요가 계속해서 실적을 뒷받침하는 동안 주식을 보유할 더 강력한 근거를 보고 있다.