엔비디아 밸류에이션 7년 최저... 뱅크오브아메리카 "매수 기회"

엔비디아 (NVDA) 주식은 뱅크오브아메리카 (BAC)에서 여전히 매수 의견을 유지하고 있으며, 목표주가 350달러를 재확인하면서 주식의 밸류에이션이 매력적이라고 평가했다. 5성급 애널리스트 비벡 아리야는 투자자들이 이 칩 제조업체에 대해 지나치게 비관적이라고 주장한다. 특히 엔비디아가 현재 선행 주가수익비율(PER) 약 18배에 거래되고 있는데, 이는 7년 만에 가장 낮은 선행 멀티플이다.

그의 견해에 따르면, 시장은 이미 엔비디아의 2027년과 2028년 실적 추정치에 30%에서 35%의 부당한 타격을 반영하고 있지만, 회사의 성장 스토리는 여전히 유효하다. 흥미롭게도 아리야는 투자자들이 주로 네 가지 문제를 우려하고 있다고 말했다.

1. 높은 메모리 비용으로 인한 매출총이익률 압박


2. 맞춤형 AI 칩의 경쟁


3. 엔비디아 주식의 과밀한 소유 구조


4. 회사가 현금을 효과적으로 사용하지 못하고 있다는 우려

보다 구체적으로, 일부 투자자들은 더 큰 규모의 자사주 매입이나 배당 대신 벤더 파이낸싱과 전략적 투자에 대해 우려하고 있다. 그러나 뱅크오브아메리카는 이러한 우려가 과장되었다고 본다.

뱅크오브아메리카, 우려 사항 해소

메모리 비용과 관련하여, 엔비디아의 차세대 AI 시스템은 더 많은 고대역폭 메모리(HBM)를 필요로 하며, 이는 비용을 증가시킬 수 있다. 그럼에도 불구하고 아리야는 엔비디아의 가격 결정력이 과소평가되고 있다고 주장한다. 예를 들어, 블랙웰에서 루빈으로 전환하면서 랙당 HBM 콘텐츠는 약 20만 달러에서 30만 달러 증가할 수 있다. 그러나 업그레이드로 인해 랙 가격은 200만 달러에서 300만 달러 상승할 수 있다. 결과적으로 뱅크오브아메리카는 엔비디아의 매출총이익률이 70% 중반대를 유지할 것으로 예상한다.

경쟁도 또 다른 우려 사항이며, 특히 구글 (GOOGL)과 아마존 (AMZN)과 같은 기업들이 제조하는 맞춤형 AI 칩이 그렇다. 그러나 아리야는 이러한 맞춤형 칩이 시장에 진입한 이후에도 엔비디아의 GPU 판매가 급격히 증가했다고 지적했다. 실제로 엔비디아의 하이퍼스케일러 대상 매출은 전년 대비 115% 증가했으며, 이는 클라우드 자본 지출 증가율의 거의 두 배에 달한다. 이는 회사가 여전히 시장 점유율을 확대하고 있음을 시사한다.

따라서 뱅크오브아메리카는 엔비디아가 장기적으로 AI 자본 지출의 약 65%에서 70%를 계속 차지할 것으로 예상한다. 또한 소유 집중도와 약 650억 달러의 전략적 투자가 잠재적 역풍으로 남아 있지만, 아리야는 엔비디아가 여전히 배당과 자사주 매입을 위한 충분한 현금 흐름 여력을 보유하고 있다고 본다.

엔비디아의 적정 주가는?

전반적으로 애널리스트들은 엔비디아 주식에 대해 강력 매수 컨센서스 등급을 부여하고 있으며, 이는 지난 3개월 동안 매수 36건, 보유 1건, 매도 0건을 기반으로 한다. 아래 그래프에 표시된 바와 같다. 또한 엔비디아의 평균 목표주가는 주당 309.33달러로 57.1%의 상승 여력을 시사한다. (엔비디아 주가 전망 참조).