엔비디아 vs 샌디스크... AI 칩 주식 중 하나는 매수, 다른 하나는 위험한 베팅이라고 투자자 평가

엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 여전히 반도체 업계 최대 기업이지만, 지난 1년간 투자자들은 메가캡 선두주를 넘어 샌디스크(NASDAQ:SNDK)와 같은 소형 반도체주에서 훨씬 더 큰 수익을 거뒀다.

수익률 격차는 명확하다. NVDA가 지난 1년간 24%의 양호한 상승률을 기록한 반면, SNDK는 NAND 플래시 스토리지 솔루션에 대한 AI 수요 급증에 힘입어 3,758%나 급등했다.

하지만 과거 실적이 미래 수익을 보장하지 않는다는 말처럼, 유다이몬 리서치라는 필명을 사용하는 한 투자자는 앞으로 엔비디아의 투자 매력이 훨씬 더 강하다고 판단한다.

유다이몬의 엔비디아 강세 전망은 이 회사가 더 이상 기본 시나리오를 뒷받침하기 위해 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출에 의존할 필요가 없다는 판단에 근거한다. "중국은 이제 엔비디아의 핵심 밸류에이션 기둥이 아니라 고부가가치 선택적 상승 요인일 뿐"이라고 이 투자자는 말한다.

이러한 구분은 중요하다. 시장이 대중국 수출 규제를 엔비디아에 대한 약세 요인으로 보는 것으로 보이기 때문이다. 유다이몬은 이에 동의하지 않으며, 수출 제한과 중국의 자체 칩 개발 야심이 실질적인 도전 과제이긴 하지만 기본 시나리오를 훼손할 만큼 중대하지는 않다고 주장한다.

엔비디아는 이미 중국에 의존하지 않고도 매출 전망을 유지할 수 있음을 입증했다. 대신 블랙웰, 베라 루빈, 네트워킹, 주권 AI, AI 클라우드, 기업용 AI 배치가 성장을 견인할 수 있다. "중국이 부분적으로 재개방된다면 - 라이선스 H200급 제품, 중국 규제 준수 칩, 최종 사용자 제한 베라 CPU 등을 통해 - 그것은 단지 추가 상승 요인일 뿐"이라고 이 투자자는 요약했다.

이러한 이유로 유다이몬은 NVDA 주식을 매수로 평가한다. (유다이몬 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

샌디스크의 경우, 특히 낮은 선행 PEG(주가수익성장비율) 0.08배가 눈에 띄는데, 이는 강력한 3분기 실적, 견조한 4분기 가이던스, 제한적인 NAND 공급, 신규 비즈니스 모델, 데이터센터 수요에 힘입은 강력한 단기 이익 성장 기대를 반영한다. 그러나 컨센서스 추정치는 여전히 2029년까지 주당순이익이 급격히 감소할 것으로 전망한다.

유다이몬에 따르면, 현재 밸류에이션 수준에서 샌디스크는 2027회계연도 이익 대비 저평가되어 있으며 정상화된 기본 시나리오에서 상승 여력을 제공한다. 다만 이 투자자는 잠재적 상승 여력이 약세 시나리오의 비슷한 하락 위험으로 상당 부분 상쇄된다고 본다. 신규 비즈니스 모델이 다음 경기 순환 하락을 완화하는 데 도움이 될 수 있고 고대역폭 플래시가 추가 성장 촉매를 제공할 수 있지만, 현 단계에서 NAND 사이클 리스크를 제거하기에는 충분하지 않다.

따라서 유다이몬은 SNDK 주식을 보유로 평가한다. (유다이몬 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 투자자들이 두 종목 중 하나를 선택할 필요가 없다고 본다. 증권가는 엔비디아와 샌디스크 모두를 적극 매수로 평가한다. NVDA의 평균 목표주가는 309.33달러로 향후 12개월간 약 55% 상승 여력을 시사한다. SNDK의 평균 목표주가는 2,041.88달러로 약 25% 상승 가능성을 나타낸다. (NVDA 주가 전망 또는 SNDK 주가 전망 참조)

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