메타의 클라우드 전환과 맞춤형 반도체가 강세론 뒷받침

메타 (META)는 클라우드 전환과 맞춤형 반도체를 통해 강세론을 확보하고 있다고 본다. 시장은 메타의 인프라 프로그램을 주로 잉여현금흐름에 대한 위협으로 취급하고 있다. 하지만 메타가 자체 반도체를 구축하고 모델에 대한 유료 접근을 개방하는 등 훨씬 더 많은 이야기가 있다.

이 소셜 기술 기업은 이미 필요한 용량을 기반으로 클라우드 사업도 모색하고 있다. 이는 핵심 광고 사업 위에 수익이 복리로 증가할 수 있는 여러 경로를 제공하며, 이것이 지난주 강한 랠리 이후에도 META에 대해 여전히 낙관적인 이유다.

인프라 전환이 새로운 수익원 창출

메타의 최신 인프라 전환, 즉 방대한 데이터센터 용량을 임대하는 것은 시장이 놓치고 있는 것으로 보이는 새로운 수익원이다. 최근 분기 동안 지속적인 비판은 메타가 수익을 창출하지 않는 AI 하드웨어에 과도하게 지출하고 있다는 것이었다. 그러나 메타가 2026년 9월 자체 설계한 맞춤형 AI 반도체를 출시한다는 소식 이후 약세론은 신뢰를 잃었다고 생각한다.

아이리스라는 코드명의 이 반도체 출시는 브로드컴 (AVGO) 및 대만반도체제조 (TSM)와 긴밀한 협력으로 개발되었다. 이 로드맵은 메타의 총 컴퓨팅 용량을 올해 7기가와트에서 내년 14기가와트로 두 배로 늘려 제3자 그래픽처리장치(GPU) 공급망에 대한 전적인 의존에서 벗어나도록 설계되었다.

맞춤형 하드웨어를 출시함으로써 메타는 내부 영업이익률을 확대하고 장기 데이터센터 운영 비용을 낮출 수 있을 것이다. 회사는 또한 이러한 하드웨어 확장을 활용하여 클라우드 컴퓨팅 사업부를 구축하고 있으며, 이는 새로운 고마진 수익 라인으로 부상할 것이다. 비수기 운영 주기 동안 방대한 컴퓨팅 클러스터가 활용되지 않는 것을 피하기 위해 메타는 초과 컴퓨팅 용량을 제3자 개발자와 기업 AI 스타트업에 직접 임대할 계획이다.

이 "네오클라우드" 전략은 메타가 아마존웹서비스 (AMZN)와 같은 다른 하이퍼스케일러는 물론 코어위브 (CRWV)와 같은 전문 업체에 직접 도전하도록 고무할 것이다. 메타가 인프라 지출을 활성화된 수익 창출 상업 엔진으로 전환하는 데 성공한다면 자본지출 중심의 약세론은 완전히 폐기될 것이다. 우려스러운 무제한 현금 소진은 갑자기 확장 가능한 B2B 현금 창출원으로 보일 것이며, 광고 및 리얼티 랩스를 넘어 또 다른 수익 범주를 열 것이다.

메타 2분기 전망

메타는 7월 29일 실적을 발표할 예정이며, 투자자들은 자본지출 전망을 면밀히 주시할 것이다. 이번 보고서는 메타의 업데이트된 청사진에 대한 첫 번째 중요한 시험대가 될 것이다. 실적이 예상을 크게 상회한 주목할 만한 1분기 이후 메타는 580억 달러에서 610억 달러의 자신감 있는 2분기 매출 전망을 제시했다. 증권가 컨센서스는 현재 603억 달러의 매출을 예상하고 있으며, 이는 견고한 27% 매출 성장을 의미한다.

컨센서스 주당순이익(EPS)은 7.49달러로 전년 대비 5% 증가에 그칠 것으로 예상된다. 그러나 증권가는 역사적으로 메타의 순이익 추정치에 매우 보수적이었기 때문에 강한 실적이 나와도 놀랍지 않을 것이다.

인스타그램이 최근 AI 주도 모멘텀을 유지할 수 있을지도 지켜볼 것이다. 개선된 랭킹은 1분기 릴스 시청 시간을 10% 증가시켰고, 페이스북의 동영상 시청 시간은 전 세계적으로 8% 이상 증가했다. 메타는 또한 이러한 작업의 일부에 대해 요금을 부과하기 시작했다. 뮤즈 스파크 1.1은 유료 모델 애플리케이션 프로그래밍 인터페이스(API)를 통해 제공되며, 메타 원 AI 구독료는 월 7.99달러와 19.99달러다. 두 제품 모두 아직 실적에 눈에 띄는 차이를 만들 것으로 기대하지는 않는다.

현재로서는 주로 메타가 광고 사업 외에 AI에 대해 고객이 비용을 지불하도록 할 수 있는지 확인하고 싶으며, 핵심 앱이 계속해서 구축 비용을 충당하는지 보고 싶다.

반등에도 여전히 저렴해 보여

최근 반등 이후에도 META 주식은 여전히 저렴해 보인다. 현재 메타는 2026년 정규화 EPS 컨센서스 31.94달러의 약 21배, 2027년 추정치 36.33달러의 18배에 거래되고 있다. 이는 지난 분기 매출이 33% 성장한 기업에 적절한 배수가 아니다.

사실 시장은 메타를 정말 과소평가하고 있다고 생각한다. 진행 중인 비용이 많이 드는 구축에 대한 전망은 투기적이지만 AI는 이미 광고 수치에 나타나고 있다. 1분기에 메타는 래티스 및 GEM 시스템 업그레이드가 랜딩 페이지 조회 광고의 전환율을 6% 이상 증가시켰다고 밝혔다. 적응형 랭킹 모델은 주요 페이스북 및 인스타그램 표면에서 오프사이트 전환율을 1.6% 끌어올렸다.

또한 현재 800만 명 이상의 광고주가 최소 하나의 생성형 AI 크리에이티브 도구를 사용하고 있으며, 동영상 생성 사용자는 테스트에서 전환율이 3% 이상 개선되는 것을 확인했다.

주목할 만한 몇 가지 위험이 있다. 예를 들어 메타는 수요보다 앞서 너무 오래 지출할 수 있으며, 모든 인프라와 관련된 감가상각이 나중에 마진에 부담을 줄 수 있다. 클라우드 사업도 자체적인 문제를 가져올 것이며, 특히 메타가 충분한 규모를 구축하기 전에 가격 경쟁이 치열해지면 더욱 그렇다. 미국과 유럽의 규제는 또 다른 문제로 남아 있다.

그러나 AI는 이미 핵심 광고 사업을 돕고 있으며, 맞춤형 칩, 유료 모델, 구독 및 가능한 클라우드 수익은 메타에 성장할 수 있는 여러 다른 방법을 제공한다. 내년 실적의 약 18배에 거래되고 있는 현재 상황에서 여전히 상승 여력이 이러한 위험을 감수할 가치가 있다고 생각한다.

META는 매수, 매도, 보유인가

메타 주식은 증권가에서 35개의 매수 등급과 5개의 보유 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 어떤 애널리스트도 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 META의 평균 목표주가 811.69달러는 향후 12개월 동안 약 24%의 상승 여력을 시사한다.

결론

메타의 강세론은 회사가 더 이상 투자자들에게 믿음만으로 AI에 자금을 지원하도록 요구하지 않기 때문에 유지된다고 본다. 더 나은 랭킹과 광고 도구가 참여도와 전환율을 높이고 있다는 것은 분명하다. 한편 맞춤형 칩, 유료 모델, 구독 및 클라우드 부문이 수익을 확대하고 있다. 오늘날의 밸류에이션에서 안전마진이 넓어 보이기 때문에 계속 주식을 매수할 것이다. 잠재적인 밸류에이션 확대로 인한 총 수익은 앞으로 상당한 수익을 창출할 수 있다.