옵펜하이머, IBM 투자의견 하향... 강세론 보류한 이유는

수요일 거래를 앞두고 IBM (NYSE:IBM) 투자자들이 위안으로 삼을 수 있는 한 가지는 화요일보다 더 나빠질 수는 없다는 점이다. 주가는 역사상 최대인 25% 급락하며 시가총액 약 670억 달러가 증발했다.

이번 하락은 예상보다 부진한 잠정 실적 발표에 따른 것으로, 모든 부문에서 컨센서스 추정치를 하회했다. 또한 아빈드 크리슈나 최고경영자의 서한이 투자자들을 불안하게 만들었는데, 크리슈나는 고객들이 예상치 못하게 소프트웨어에서 AI 인프라 및 하드웨어로 지출 우선순위를 전환하는 데 회사가 충분히 빠르게 대응하지 못했다고 인정했다.

구체적으로 경영진은 트랜잭션 프로세싱 소프트웨어(메인프레임 시스템과 관련된 소프트웨어 스택)에 대한 수요 약화, 메모리 비용 상승과 관련된 가속화된 구매 속에서 고객들이 서버 및 스토리지로 지출을 전환한 점, 분기 종료 전 대형 계약 체결 지연 등 여러 요인을 언급했다.

오펜하이머의 파람 싱 애널리스트는 IBM의 사전 발표가 "실망스러웠다"며, 특히 소프트웨어 부문에서 기대치를 크게 밑돌았다고 말했다.

회사는 2분기 소프트웨어 매출이 전년 대비 5% 성장했다고 발표했는데, 이는 싱의 12% 성장 전망을 크게 하회하는 수치다.

레드햇이 전분기 대비 11% 성장으로 가속화되고, 해시코프와 컨플루언트에서 지속적인 모멘텀이 나타나며, 분산 인프라에서 지속적인 강세를 보이는 등 "몇 가지 밝은 점"이 있었지만, 싱은 회사가 추가적인 대규모 인수나 2분기에 지연된 대형 거래의 "실질적인 만회" 없이는 연간 가이던스를 달성하거나 2026/27년에 "두 자릿수" 불변 통화 기준 소프트웨어 성장을 달성하기 어려울 것으로 본다.

이러한 약세는 다른 소프트웨어 및 컨설팅 주식으로도 확산되어 여러 종목이 하락세를 보였다. 더 넓은 시사점을 살펴보면, 싱은 하드웨어로의 지출 전환이 서버 및 스토리지 업체들에게 유리할 것으로 예상하며, 그의 커버리지 내에서 에버퓨어와 넷앱을 포함한다. 그러나 그는 인프라 소프트웨어 제공업체들에 대해서는 "단기 리스크"를 보고 있으며, 이들은 긴축된 IT 예산으로 인해 유사한 압박을 받을 수 있다. 뉴타닉스가 이러한 역풍에 노출될 수 있는 업체 중 하나일 수 있다. 보안 소프트웨어는 잘 버티고 있는 것으로 보이며, 그는 클라우드플레어, 아카마이, 컴볼트 또는 루브릭에 의미 있는 리스크가 적용되지 않는다고 생각한다.

"강세 논리가 실현되는 데 더 오래 걸릴 것이며, 단기적으로 주가는 일정 범위 내에서 움직일 것으로 예상한다"고 애널리스트는 요약했다.

이에 따라 싱은 IBM 투자의견을 아웃퍼폼(매수)에서 퍼폼(중립)으로 하향 조정했다. (싱의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

현재 4명의 다른 애널리스트들이 IBM에 대해 중립 의견을 내놓고 있으며, 추가로 11명의 매수와 1명의 매도 의견이 합쳐져 보통 매수 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 한편 평균 목표주가 302달러는 향후 몇 개월 동안 주가가 39% 상승할 것임을 시사한다. (IBM 주가 전망 보기)

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