코어위브, 메모리 칩 가격 하락 헤지 전략 모색하는 이유는

AI 클라우드 인프라 기업 코어위브(CRWV)가 향후 메모리 칩 가격 하락에 대비해 풋옵션 같은 파생상품 계약을 활용하는 방안을 검토하고 있다. 이는 AI 클라우드 제공업체들이 이제 칩 시장 변동에 크게 영향을 받고 있음을 보여준다.

풋옵션은 계약 보유자에게 미래 특정 시점에 미리 정해진 가격으로 기초자산을 매도할 권리(의무는 아님)를 부여한다. 이 경우 기초자산은 메모리 칩 가격이 되며, 코어위브는 가격이 하락할 경우 잠재적 손실을 상쇄할 수 있다. 로이터에 따르면 논의는 아직 초기 단계이며, 코어위브는 최종적으로 헤징을 사용하지 않기로 결정할 수도 있다.

파생상품은 항공사와 에너지 기업들이 유가 변동 위험을 헤지하기 위해 사용하는 대중적인 방법이다. 마찬가지로 은행들은 환율 변동에 대비하기 위해 헤징 수단을 활용한다. 개인 및 기관 투자자들도 주식시장 변동성에 대비해 주식 파생상품을 사용한다.

코어위브의 헤징 활용 방식

코어위브는 AI 클라우드 클러스터 구축을 위해 엔비디아(NVDA) GPU(그래픽 처리 장치)에 크게 의존하고 있다. 이들 GPU는 기존 메모리보다 전력 소비는 적으면서 더 높은 메모리 대역폭을 제공하는 고대역폭 메모리(HBM)를 사용한다.

코어위브와 다른 AI 클라우드 제공업체들은 일반적으로 SK하이닉스(SKHY), 샌디스크(SNDK), 마이크론(MU) 같은 메모리 및 플래시 스토리지 제조업체들과 장기 공급 계약(LTA)을 체결해 향후 칩 공급을 확보한다. 특히 이러한 거래 중 상당수에서 공급업체들은 칩 가격에 대한 '최저가격'(보장되는 최소 가격)을 설정한다. 이러한 방식은 칩 가격이 크게 하락하더라도 계약에서 합의한 최저가격을 받을 수 있어 공급업체를 보호한다.

그러나 이러한 방식은 시장 가격이 합의된 최저가격 아래로 떨어질 경우 코어위브 같은 칩 구매자에게는 불리하다. 따라서 코어위브 경영진은 이러한 위험을 상쇄하기 위해 파생상품 활용 옵션을 논의하고 있다.

메모리 칩 제조업체들은 생산 능력 구축 및 확장에 수십억 달러를 투자하고 있다. 증권가는 2028년까지 상당한 신규 메모리 생산 능력이 가동될 것으로 예상하며, 이는 공급을 늘리고 칩 가격을 낮출 수 있다. 코어위브는 헤징 전략 검토를 통해 이러한 가능성에 대비하고 있는 것으로 보인다.

코어위브는 강력한 매수 종목인가

증권가는 향후 메모리 가격에 대한 우려에도 불구하고 코어위브의 장기 전망에 대해 조심스럽게 낙관하고 있다. 팁랭크스에서 CRWV는 매수 13건, 보유 9건, 매도 1건을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 코어위브의 평균 목표주가 132.74달러는 현재 수준 대비 66% 상승 여력을 시사한다. 연초 이후 CRWV 주가는 11.6% 상승했다.