총성이 울리면 음악은 멈춘다... AI 랠리, 가장 불안한 한 주를 맞다

지난주 시장은 거시경제, 지정학, 광범위한 시장 동향, 업종별 요인, 개별 기업 실적 등 상충하는 요인들에 의해 서로 다른 방향으로 움직였다. 그 결과 변동성이 확대되다가 주말에 급락하며 주요 3대 지수 모두 하락 마감했다. 다만 주간 낙폭은 지수별로 큰 차이를 보였다. 다우존스산업평균지수(DJIA)가 0.93% 하락하고 S&P 500(SPX)이 1.55% 내린 반면, 나스닥-100(NDX)은 무려 4.13% 급락했다.

넷플릭스(NFLX)는 시장 기대치를 밑도는 실적 전망을 제시하며 52주 최저치로 떨어졌다. 동시에 지난달 시장의 총아였던 스페이스X(SPCX)는 상장 후 첫 비행이 기술적 문제로 취소되면서 공모가를 크게 밑돌았다. 이처럼 서로 무관한 악재들이 겹치며 광범위한 기술주 전반에 압박을 가했고, 투자자들의 부정적 심리를 자극했다. 여기에 한 우량주가 이런 분위기를 결정적으로 악화시켰다. IBM(IBM)이 역사상 최악의 낙폭인 하루 25% 급락을 기록하며 약 15만 개 401(k) 계좌에서 4000억 달러 이상의 자산이 증발했다. 빅블루의 역사적 폭락을 촉발한 예비 매출 부진은 기업 소프트웨어에서 AI 하드웨어로 기술 예산이 이동하고 있음을 반영한 것이다.

그러나 기술 부문의 하드웨어 및 인프라 쪽도 큰 타격을 입었다. 반도체 주식들이 수년 만에 최악의 한 주를 보냈기 때문이다. iShares 반도체 ETF(SOXX)는 9.3% 하락했고, 라운드힐 메모리 ETF(DRAM)는 15% 이상 급락했다. 시장 불안기에 늘 그렇듯, 투자자들은 호재를 외면하고 리스크와 우려에 집중했다. 이에 따라 글로벌 AI 칩 파운드리인 대만 반도체 제조업체 TSMC(TSM)가 기록적인 실적을 발표하고 첨단 AI 칩 수요 급증에 따라 가이던스를 상향 조정했음에도 불구하고, 투자자들이 자본지출 증액을 우려하며 매도세를 보였다.

사실 TSMC의 자본지출 증가는 엔비디아(NVDA)와 브로드컴(AVGO) 같은 칩 제조업체의 주문 증가를 의미하며, 이는 다시 알파벳(GOOGL)의 구글과 아마존(AMZN) 같은 하이퍼스케일러는 물론 AI 연구소와 네오클라우드의 주문 증가로 이어져 향후 AI 서사를 강력히 뒷받침한다. 그러나 "총성이 울리면 음악은 멈춘다."

AI 호재의 소리를 잠재운 총성은 문자 그대로의 것이기도 했다. 이란 전쟁이 다시 활성화되며 호르무즈 해협이 또다시 봉쇄된 것이다. 동시에 비유적인 총성도 있었다. 지난주 중국 기업 문샷이 새롭고 강력한 AI 모델을 출시하며 실리콘밸리를 놀라게 한 것이다.

Kimi K3 모델은 일부 지표에서 클로드나 ChatGPT에 필적할 만큼 우수한 성능을 보이면서도 훨씬 낮은 비용을 주장해, 미국 경쟁사들의 급증하는 AI 자본지출에 대한 우려를 더했다. 요컨대 2025년 1월의 "딥시크 모멘트"와 거의 동일한 상황이다. 미국 주식시장이 불안한 시점에 또 다른 중국 경쟁자가 등장한 것이다. 그럼에도 델(DELL), 시스코(CSCO), 루멘텀(LITE), HPE(HPE) 등 일부 인프라 및 연결성 관련 주식들은 역행 상승하며 금요일 장을 상승 마감했다. 투자자들이 Kimi K3의 2조8000억 개 파라미터를 구동하려면 막대한 컴퓨팅 파워가 필요하다는 점을 깨달았기 때문이다.

AI 영역 밖에서는 미국 주요 은행들이 2분기 호실적을 발표하고 가이던스를 상향 조정했으며, 일부 금융 대기업은 시장 및 투자은행 부문에서 기록적인 수익을 기록했다고 밝혔다. 거시경제 측면에서는 6월 헤드라인 소비자물가지수가 2020년 이후 최대 월간 하락폭을 기록했다. 그러나 금리 인하 기대감의 초기 회복은 원유(CM:CL) 가격 상승 압력 재개와 워시 의장의 매파적 성향으로 빠르게 사라졌다. 그럼에도 중동 정세는 현재로서는 금리 인상 우려를 촉발할 만큼 심각하지 않은 것으로 평가되며, 게다가 투자자들은 다른 사안에 집중하고 있다.

지금까지 AI 및 AI 관련 대형주의 모든 하락은 열정적인 저가 매수세를 불러왔다. "테플론 개인투자자" 테제가 이번 주 시험대에 오른다. 빅테크 기업들이 실적을 발표하기 시작하고, 더 중요하게는 가이던스와 자본지출 계획을 공개하기 때문이다. 안전벨트를 단단히 매시라. 변동성이 더욱 치솟을 수 있다.