블랙스톤 실적 발표... AI 투자가 성장 견인

블랙스톤 그룹(BX)이 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

블랙스톤의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 실적, 자금 조달, AI 연계 인프라 전반에 걸친 광범위한 성장을 강조하면서도 일부 집중된 역풍을 인정했다. 경영진은 기록적인 자금 유입, 수수료 수익 확대, 데이터센터 사업 성장을 강조하며, 이러한 긍정적 요인들이 특정 부동산 상품과 일부 높은 환매 압력을 명백히 상쇄한다고 주장했다.

강력한 실적 성장

분배 가능 이익은 전년 동기 대비 26% 증가한 20억 달러, 보통주당 1.52달러를 기록하며 회사의 성과를 현금으로 전환하는 능력을 입증했다. 수수료 관련 이익은 22% 증가한 18억 달러를 기록했고, 총 수수료 수익도 22% 증가한 30억 달러를 달성하며 일회성 이익이 아닌 지속 가능한 반복 수익 구조를 보여줬다.

견고한 자금 유입과 운용자산 확대

블랙스톤은 분기 중 약 700억 달러의 자금 유입을 기록했고, 지난 12개월간 2,600억 달러 이상의 유입을 달성하며 운용자산을 11% 증가시켜 사상 최대인 1조 3,500억 달러를 기록했다. 경영진은 이러한 규모와 지속적인 수요를 고객 관계를 심화하고 장기적인 수수료 성장을 뒷받침하는 핵심 경쟁 우위로 평가했다.

AI와 데이터센터 리더십

AI 관련 인프라에 대한 대규모 투자가 핵심 성장 동력으로 부상하고 있으며, 블랙스톤의 데이터센터 플랫폼 가치는 연초 1,300억 달러에서 1,850억 달러로 급증했다. 회사는 올해 과거 어느 해보다 3배 이상 많은 용량을 임대할 것으로 예상하며, AI 생태계의 핵심 임대인으로서의 입지를 강화하고 있다.

전략적 AI 파트너십과 신규 상품

물리적 인프라를 넘어 블랙스톤은 구글과의 AI 중심 클라우드 이니셔티브, 앤트로픽과의 기업 제휴를 포함한 전략적 파트너십과 상품을 추가하고 있다. 회사는 또한 350억 달러 규모의 브로드컴 파이낸싱 플랫폼과 20억 달러 규모의 BXDC 리츠를 출시했는데, 이는 역대 최대 블라인드풀 리츠 IPO로 평가되며 AI와 디지털 인프라 구축과 관련된 추가 수수료 수익을 확보하기 위한 것이다.

기록적인 거래 및 성과 수수료 모멘텀

거래 및 자문 수수료는 거의 두 배 증가하여 기록적인 3억 2,100만 달러를 달성했고, 전 분기 대비 52% 증가하며 거래 활동 회복을 반영했다. 수수료 관련 성과 수익은 전년 동기 대비 68% 급증한 7억 9,300만 달러를 기록했으며, BXP와 BREIT의 기여도가 거의 3배 증가하면서 이전에 발생한 가치의 수익화가 개선되고 있음을 보여줬다.

채널 전반의 자금 조달 강세

블랙스톤은 균형 잡힌 자금 조달을 강조했다. 기관 인프라 자산은 40% 증가한 900억 달러를 기록했고, BXMA는 25분기 연속 플러스 성장 후 21% 증가한 1,090억 달러를 달성했다. 보험 운용자산은 15% 증가한 2,900억 달러에 달했고, 프라이빗 웰스 운용자산은 16% 증가한 3,240억 달러를 기록하며 단일 자본 풀에 의존하지 않고 여러 채널이 성장에 기여하고 있음을 보여줬다.

실현 및 시가평가 이익

순 실현 이익은 전략 전반의 엑시트 활동 증가에 힘입어 27% 증가한 4억 1,400만 달러를 기록했다. 총 성과 수익은 32% 증가한 7억 3,100만 달러를 달성했으며, 순 발생 성과 수익, 즉 내재된 미래 성과보수는 75억 달러 또는 주당 6.00달러에 달해 전년 동기 대비 13%, 전 분기 대비 7% 증가하며 잠재적 미래 수익의 가시적인 파이프라인을 제공했다.

전략별 강력한 수익률

인프라 전략은 분기 중 7.2%, 지난 12개월간 29% 상승하며 장기 듀레이션, 인플레이션 연동 자산의 매력을 부각시켰다. 기업 사모펀드는 분기 중 3.7%, 지난 1년간 14% 수익을 기록했으며, 신규 플래그십 빈티지는 더 높은 평가 상승을 기록했고 포트폴리오 기업들은 11%의 매출 성장을 달성하며 운영 성과가 가치 평가 상승을 뒷받침하고 있음을 시사했다.

BCRED 환매 압력과 순 유출

모든 상품이 같은 방향으로 움직이는 것은 아니다. 블랙스톤의 BCRED 상품은 기간 중 10억 달러의 총 판매에도 불구하고 높은 환매 압력에 직면했다. 환매 요청이 5% 한도를 초과하여 요청의 약 절반만 충족되었고 약 12억 달러의 순 유출이 발생했지만, 경영진은 3분기 초 환매 활동이 크게 감소했다고 언급했다.

단기 실현 시기 리스크

경영진은 지정학적 변동성이 엑시트 일정을 늦추면서 순 실현 이익이 3분기에 전 분기 대비 감소할 가능성이 있다고 경고했다. 그럼에도 불구하고 회사는 4분기에 더 강한 실적을 예상하고 2027년까지 더 우호적인 환경이 지속될 것으로 보지만, 기본 파이프라인이 구축되더라도 실현 시기는 여전히 불규칙할 것이라고 강조했다.

부동산 성과와 수수료 역풍

부동산 실적은 엇갈렸다. 데이터센터가 주도한 전반적인 소폭 상승에도 불구하고 글로벌 주식 포트폴리오의 약 80%가 가치 하락을 경험했다. 부동산 기본 수수료는 기회주의적 BREP 펀드의 수확과 기관 코어플러스 전략의 압력으로 인해 감소하며 단기 역풍을 만들었지만, 경영진은 포트폴리오를 재편하고 AI 연계 상승을 포착하기 위해 노력하고 있다.

BDC의 신용 기본 수수료 둔화

신용 운용자산이 확대되었지만, 경영진은 BDC 부문의 전년 동기 대비 기본 수수료 성장 둔화와 신용 전략에 대한 리테일 유입 부진을 지적했다. 이러한 어려움은 더 강한 기관 및 보험 수요로 상쇄되고 있지만, 더 높은 금리로 인해 전체 플랫폼이 혜택을 받고 있음에도 일부 소득 상품에 대한 리테일 심리가 여전히 신중함을 보여준다.

AI 과열 관련 리스크

경영진은 AI 인프라의 급속한 구축이 과도한 시장 과열과 광범위한 사회적 불확실성을 포함한 의미 있는 리스크를 수반한다고 인정했다. 그들은 선별적 배치와 하방 보호에 초점을 맞춘 규율 있는 접근 방식을 강조했지만, 호황 테마에 대한 집중은 지속적인 리스크 관리와 신중한 인수 심사가 필요하다고 인정했다.

프라이빗 부동산 대 공개 리츠

공개 리츠는 올해 전체 시장을 능가하는 성과를 보이고 있는 반면, 프라이빗 기회주의 및 코어플러스 부동산은 뒤처지며 상대 수익률 격차를 만들고 있다. 경영진은 이러한 역학이 일부 유한책임사원들이 성과가 따라잡을 때까지 프라이빗 부동산에 대한 재약정을 지연시킬 수 있다고 제안하며, 해당 부문의 단기 자금 조달에 또 다른 제약을 추가하고 있다.

전망 가이던스와 전망

앞으로 블랙스톤은 3분기 기본 운용 수수료 성장이 2분기와 유사할 것으로 예상하며, 신규 자본이 투입됨에 따라 2027년까지 두 자릿수 성장으로 복귀할 것으로 전망했다. 경영진은 또한 단기적으로 순 실현 이익의 일시적 둔화를 예고했지만, 성장하는 AI 인프라 파이프라인, 기록적인 운용자산, 신용, 인프라, 웰스 채널 전반의 견고한 자금 조달에 힘입어 4분기와 그 이후 더 강한 실적을 기대했다.

블랙스톤의 실적 발표는 AI와 인프라 같은 구조적 테마에 적극 투자하면서도 부동산과 일부 웰스 상품의 약세를 신중하게 헤쳐나가는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 전달된 메시지는 회사의 다각화된 모델, 기록적인 운용자산, 증가하는 내재 성과 수수료가 견고한 기반을 제공한다는 것이며, 경영진은 시기 리스크와 과열된 시장에서의 규율 필요성에 대해 솔직하게 인정했다.