모건스탠리, 스페이스X 공매도 세력이 기다리는 `맥스 Q` 순간 도래할까 분석

모든 로켓은 비행 중 공기역학적 힘이 가장 강한 단계인 "Max Q"를 통과해야 한다. 대기권을 통과하며 속도가 증가함에 따라 압력(q = ½ρv²로 계산됨)은 최고점에 도달하며, 이는 모든 발사에서 가장 까다로운 순간 중 하나가 된다.

모건스탠리의 애덤 조나스 애널리스트에 따르면, 스페이스X(NASDAQ:SPCX) 주식은 상장 후 락업 만료를 앞두고 자체적인 "Max Q"에 접근하고 있을 수 있으며, 이는 상장 기업으로서 첫 실적 발표 직후에 도래한다.

조나스의 견해에 따르면, 주식은 근본적인 사업 때문이 아니라 기술적 요인으로 인해 최대 시장 압력 국면에 진입하고 있다. 2분기 실적 발표 이후 9억 3천만 주 이상(약 1천억 달러 상당)이 8월 6일 매도 가능 주식으로 전환될 것으로 예상되며, 이는 2027년 1월까지 약 40억 주를 거래 가능하게 만들 8차례의 락업 해제 기간 중 첫 번째다.

스페이스X는 8월 4일 2분기 실적을 발표할 예정이지만, 조나스는 실적이 단기 월가 전망이나 회사의 장기 투자 논리를 실질적으로 변화시키지는 않을 것으로 본다. 대신 그는 락업 만료가 단기적으로 결정적인 촉매제가 될 것이며, 주가 방향은 내부자 주식 유입, 투자자 포지셔닝, 그리고 광범위한 거시경제 배경에 달려 있다고 믿는다. 이것이 공매도 세력이 기다려온 "Max Q" 순간이 될지는 지켜봐야 한다.

그러나 어느 방향으로든 영향을 미칠 수 있는 요인들이 있다. 잠재적 상승 촉매제로는 스페이스X가 내년에 2기가와트 이상의 추가 컴퓨팅 용량을 배치할 계획을 발표하는 것이 포함된다. 모건스탠리와 컨센서스 추정치 모두 각 추가 기가와트가 잠재적으로 연간 반복 수익(ARR) 100억 달러에서 500억 달러를 나타낼 수 있다고 본다. 다른 긍정적 요인으로는 리플렉션 및 국방부와의 논의 보도와 같은 주요 신규 네오클라우드 파트너십 발표, 그록이 경쟁 프론티어 AI 모델 대비 커서에서 점유율을 확대하고 있다는 추가 증거, 그리고 6월 초 보고된 약 40억 달러 연간 환산 수치를 넘어서는 예상보다 강한 커서 매출 성장이 있다. 조나스는 현재 커서 ARR이 3분기 말까지 70억 달러에 도달할 것으로 모델링하고 있다.

하락 측면에서 투자자들은 자본 지출이 조나스의 2026년 약 500억 달러 추정치를 크게 초과할 수 있다는 신호, 연말 이전에 추가 자금 조달이 필요할 수 있다는 징후, 또는 기존 네오클라우드 계약이 예상보다 일찍 재협상되거나 종료될 수 있다는 암시를 주시할 것이다. 예상보다 느린 스타링크 가입자 성장도 "채택 둔화"에 대한 우려를 불러일으킬 수 있다.

주가가 현재 100달러에 근접하면서 스페이스X는 2028회계연도 EV/EBIT 기준 18배, 2028회계연도 P/E 기준 16배에 거래될 것이다. 조나스는 이 밸류에이션이 시장이 회사의 AI 기회에 거의 또는 전혀 가치를 부여하지 않는 동시에 우주 및 연결성 사업이 기대치를 밑돌 것으로 가정하고 있음을 시사한다고 믿는다.

"장기 투자자들에게 기회의 창이 열렸다"고 조나스는 요약하며, SPCX 주식에 비중확대(즉, 매수) 등급과 300달러 목표주가를 부여했는데, 이는 12개월간 166.5%의 상당한 상승을 반영한다. (조나스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

전반적으로 SPCX에 대한 컨센서스 등급은 적극매수 23개, 보유 6개, 매도 1개로 뒷받침되는 보통매수이며, 평균 12개월 목표주가 239.04달러는 현재 수준에서 113% 상승 여력을 시사한다. (SPCX 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.