종목예측
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팔란티어(PLTR)의 경우 최상위 실적이 기대치를 계속 상회하는 한 밸류에이션은 덜 중요하다. 회사의 2분기 실적은 이 점을 다시 한번 입증했다. 사업 전반에 걸쳐 성장이 가속화되었고, 미국 상업 부문은 여전히 불타올랐으며, 마진은 더욱 높아졌다. 경영진은 훨씬 강력한 전망으로 다시 한번 기준을 높였다.
그러나 이 데이터 분석 소프트웨어 회사의 진짜 핵심은 157%의 순달러 유지율(NDR)이었을 것이다. 기존 고객들이 단순히 머무르는 것이 아니라 훨씬 더 많이 지출하고 있다는 의미다. 이는 회사의 랜드앤익스팬드 전략이 의도한 대로 정확히 작동하고 있다는 강력한 신호다.
물론 밸류에이션은 언뜻 보기에 여전히 부담스러워 보인다. PLTR은 세 자릿수 수익 배수로 거래되고 있어 실수할 여지가 거의 없다. 그러나 이 헤드라인 배수는 수익 기대치가 급격히 상승하고 있을 때 이야기의 일부만을 말해줄 뿐이다. 이 글에서는 올해 초 다소 부진했던 실적에서 급격히 반등한 후에도 2분기 이후 PLTR에 대한 매수 등급을 재확인하는 이유를 설명하겠다.
팔란티어가 넘지 못할 기준은 없는 것 같다. 팔란티어는 19억4000만 달러의 매출을 보고했다. 이는 전년 대비 93% 성장, 전분기 대비 19% 성장을 나타낸다. 가이던스 상단은 18억100만 달러에 불과했다. 정규화 주당순이익(EPS)은 0.41달러로 추정치 0.34달러를 상회했다.
미국 상업 사업은 인공지능(AI)을 핵심으로 주요 성장 동력으로 남아 있었다. 세 자릿수 성장률을 지속했으며 심지어 가속화되었다. 매출은 전년 대비 149% 증가했으며, 이는 1분기의 133%와 비교된다. 또한 조정 영업이익률은 2분기에 62%에 달했다. 이는 1분기의 60%에서 상승했으며 회사의 가이던스인 약 59.2%를 상회했다.
팔란티어는 또한 3분기 매출을 중간값 기준 21억6200만 달러로 제시했다. 2분기 이전에 증권가는 약 20억 달러를 예상했었다. 동시에 회사는 2026 회계연도 전체 가이던스를 약 76억5000만 달러에서 중간값 기준 81억5400만 달러로 상향 조정했다.
강력한 헤드라인 수치를 넘어, 2분기는 팔란티어의 랜드앤익스팬드 전략이 효과를 발휘하고 있음을 보여주었다. 회사는 가이던스와 컨센서스 추정치를 전반적으로 상회한 후 전망을 상향 조정했다. 그러나 주요 메시지는 더 단순했다고 말하고 싶다. 팔란티어는 기존 고객들이 더 많이 지출하도록 만들고 있다.
2분기는 이러한 계정 내 지출이 계속 복리로 증가하고 있음을 보여주었다. 실적 전망 기사에서 강조했듯이, 이를 추적하는 최고의 지표는 NDR이다. 2분기에 팔란티어는 157%의 NDR을 기록했으며, 이는 1분기의 150%에서 상승한 것이다. 이는 아래 차트에 표시된 상승 추세를 이어갔다.
간단히 말해, 157%의 NDR은 동일한 기존 고객 그룹이 1년 전보다 57% 더 많은 매출을 창출했다는 의미다. 이는 신규 고객의 기여를 제외한 것이다. 이는 팔란티어의 설치 기반 내에서 매우 강력한 확장을 가리킨다. 또한 회사의 상업 전략을 검증하는 데 도움이 된다.
참고로, 팔란티어는 인공지능 플랫폼(AIP) 부트캠프를 사용하여 단 며칠 만에 고객 데이터로 실제 워크플로를 구축한다. 이는 더 큰 약속을 요구하기 전에 플랫폼의 가치를 입증하는 데 도움이 된다. 그곳에서 팔란티어는 더 많은 부서, 사용자, 사용 사례로 확장한다. 상승하는 NDR은 이 랜드앤익스팬드 전략이 효과를 발휘하고 있으며, 팔란티어가 기존 고객 내에서 더 깊이 자리 잡고 있음을 시사한다.
아니다, 157%의 NDR은 장기적으로 지속 가능하지 않다. 팔란티어가 이 지표에 대한 구체적인 가이던스를 제공하지는 않지만, 157%는 이미 매우 높은 수준이다. 매출 기반이 성장함에 따라 동일한 고객이 지출을 또 다시 57% 늘리는 것은 수학적으로 더 어려워진다.
따라서 향후 분기에 일부 정상화가 예상된다. 긍정적인 측면에서, 계속 확대되는 기반에서 NDR을 140~150% 근처로 유지하는 것은 여전히 놀라운 성장을 나타낼 것이다. NDR이 빠르게 하락하는 동시에 신규 고객 성장도 둔화된다면 위험이 나타나기 시작할 것이다.
이제 밸류에이션에 관해서는, 팔란티어의 배수는 특히 2분기 이후 강력한 랠리 이후 높다. 그러나 세 자릿수 주가수익비율(PER)이 시사하는 것만큼 비합리적이지는 않을 수 있다. PLTR은 선행 비GAAP 수익의 99배로 거래되고 있다. 이는 소프트웨어 섹터의 24.1배 배수를 훨씬 상회하지만, 팔란티어의 5년 평균보다는 약 22% 낮다.
2분기 이전에 시장은 팔란티어의 장기 EPS가 향후 3~5년 동안 약 51%의 연평균 성장률(CAGR)로 성장할 것으로 예상했다. 실적 호조 이후 그 성장 전망은 약 54%로 상승했다. 이러한 가속화는 PLTR에 1.85의 선행 비GAAP PEG 비율을 제공한다.
1.85의 PEG는 확실히 주식이 저렴하다는 것을 시사하지 않는다. 팔란티어는 여전히 완전히 가격이 반영되어 있다. 그러나 이 비율은 세 자릿수 PER이 처음에 시사할 수 있는 것처럼 비합리적이지는 않다.
향후 3~5년 동안 54%의 EPS CAGR을 달성하는 것은 지나치게 까다로울 수 있지만, 전례가 없는 것은 아니다. 아마존(AMZN)과 넷플릭스(NFLX)는 2015년부터 2020년까지 각각 약 102%와 85%의 EPS CAGR을 달성했다. 액면분할 조정 기준으로, 아마존의 EPS는 0.06달러에서 2.09달러로 상승했고, 넷플릭스는 0.28달러에서 6.08달러로 증가했다. 두 기간 모두 마진 확대와 운영 레버리지가 특징이었다.
이러한 이유로, 팔란티어가 신규 고객을 계속 확보하고, 기존 계정 내 지출을 늘리며, 그 성장을 예외적인 속도로 수익으로 전환하는 한, 유사한 경로를 따를 수 있다고 믿는다.
월가의 현재 PLTR 전망은 중립적 매수다. 지난 3개월 동안 발행된 22개 등급 중 16개는 매수, 4개는 보유, 2개는 매도다. 여러 증권사가 2분기 이후 목표가를 상향 조정했다. 그 결과, 팔란티어의 평균 목표주가는 현재 197.21달러로, 현재 PLTR 주가 대비 24.48% 상승 여력을 시사한다.
결론은 PLTR이 여전히 매수로 보인다는 것이다. 2분기는 성장이 여전히 고속 기어에 있고, 기존 고객들이 지갑을 더 넓게 열고 있으며, 수익 기대치가 계속 상승하고 있음을 보여주었다.
주식은 거의 완벽한 실행에 가격이 책정되어 있으며, 일부 NDR 정상화가 예상된다. 그럼에도 불구하고 팔란티어가 신규 고객을 계속 확보하고, 기존 계정 내에서 확장하며, 그 모멘텀을 수익으로 전환하는 한, 밸류에이션은 더 쉽게 받아들여질 것이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.