SMCI 주가 14% 급등했지만 685억 달러 매출 전망 놓고 애널리스트들 의견 엇갈려... 그 이유는

월가는 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)에 대해 엇갈린 평가를 내놓고 있다. 일부 애널리스트들은 이 컴퓨터 하드웨어 업체의 685억 달러 매출 전망에 환호하는 반면, 다른 이들은 약한 현금흐름과 마진 압박이 장기 상승 여력을 제한할 수 있다고 경고한다. 이러한 의견 차이는 슈퍼 마이크로가 4분기 실적을 발표한 후 주가가 급등했음에도 나타나고 있다. 예를 들어, 12,465명의 월가 애널리스트 중 18위에 랭크된 5성급 니덤 애널리스트 퀸 볼튼은 매수 등급과 46달러 목표주가를 유지했다.

이는 회사의 대규모 600억 달러 백로그와 AI 제품에 대한 수요 증가 때문이다. 또한 기업 고객이 4분기 매출의 50%를 차지했는데, 이는 전 분기 28%에서 증가한 수치다. 더욱이 AI 제품이 매출의 약 60%를 차지했으며, 경영진은 지연된 프로젝트가 진행되면서 이 비중이 80%로 다시 상승할 것으로 예상하고 있다.

그럼에도 불구하고 이익 마진은 중요한 우려 사항이다. 슈퍼 마이크로는 2027 회계연도 초 총 마진이 약 10.6%에서 시작할 것으로 예상하지만, 니덤은 생산량 증가와 제품 믹스 변화에 따라 마진이 시간이 지나면서 서서히 개선될 수 있다고 본다.

모든 애널리스트가 동의하는 것은 아니다

그러나 모든 애널리스트가 긍정적인 전망에 동의하는 것은 아니다. 실제로 서스케한나는 매도 등급과 15달러 목표주가를 유지했다. 구체적으로 이 회사는 주주들을 위한 안정적인 현금 창출보다 매출 성장에 너무 집중하고 있다고 지적했다.

한 가지 핵심 문제는 GPU 시스템과 같은 AI 하드웨어가 제작 비용이 비싸고 일반적으로 기존 서버보다 이익 마진이 낮다는 점이다. 슈퍼 마이크로가 더 높은 마진의 기업용 제품을 더 많이 판매하고 있지만, 여전히 성장 목표를 달성하기 위해 대규모 GPU 주문에 크게 의존하고 있다.

서스케한나는 또한 지속적인 마이너스 잉여현금흐름을 지적했는데, 이는 회사가 지난 몇 년간 창출한 것보다 더 많은 현금을 지출했다는 의미다.

SMCI 주식은 매수할 만한가

월가로 눈을 돌리면, 애널리스트들은 SMCI 주식에 대해 보유 컨센서스 등급을 부여하고 있다. 이는 아래 그래픽에 표시된 것처럼 지난 3개월간 매수 3건, 보유 8건, 매도 2건을 기반으로 한 것이다. 또한 주당 평균 SMCI 목표주가 39.50달러는 9.1%의 상승 여력을 시사한다. (SMCI 주가 전망 참조).