최고 애널리스트, 마이크로소프트 주식에 대해 "명백하다"고 말해

마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT)는 6월 저점을 훌쩍 뛰어넘으며 바닥을 찍은 이후 약 41% 상승했다. 투자자들은 마이크로소프트가 막대한 비용이 드는 AI 확장이 두 가지 측면에서 성과를 낼 수 있다는 증거를 계속 제시하면서 다시 돌아왔다. Azure 성장을 견인하는 동시에 Copilot과 같은 제품에 대한 훨씬 더 큰 수익 기회를 창출하고 있다.

마이크로소프트의 7월 말 실적 발표는 투자자들에게 이러한 견해를 뒷받침하는 더 강력한 증거를 제공했으며, 특히 회사의 클라우드 사업 부문에서 그러했다. Azure 매출은 4분기 회계연도 동안 전년 대비 43% 증가하여 월가의 예상을 뛰어넘었으며, 마이크로소프트 클라우드 매출은 593억 달러에 달했다. 마이크로소프트 365 Copilot은 유료 사용자 수가 3천만 명을 넘어섰으며, 이는 회사가 소프트웨어를 통해 AI 투자를 수익화하는 동시에 제3자 고객에게 컴퓨팅 용량을 제공할 수 있음을 보여준다.

수천 명의 월가 애널리스트 중 4위를 차지하고 있는 JP모건의 애널리스트 사믹 채터지는 앞으로의 길이 매우 명확하다고 믿는다. 그의 낙관적 전망은 마이크로소프트가 Azure를 통한 AI 인프라와 동시에 더 높은 마진의 소프트웨어 포트폴리오로부터 혜택을 받을 수 있는 능력에 크게 의존하고 있다.

채터지는 Azure와 마이크로소프트 365 상용 클라우드 성장이 모두 가속화될 것으로 예상하며, 마이크로소프트가 자체 애플리케이션을 통해 "구축을 활용할 수 있는 좋은 위치"에 있으면서 외부 고객의 AI 컴퓨팅 수요를 충족시킬 수 있다고 주장한다. 마이크로소프트는 기업과 AI 개발자에게 인프라를 제공하여 수익을 창출하는 동시에 Copilot과 같은 제품에 컴퓨팅 리소스를 투입할 수 있다.

소프트웨어 기회는 채터지의 마이크로소프트 투자 논리에서 특히 중요한 부분을 차지한다. 애널리스트는 "애플리케이션 사업과 Copilot 기회가 수익성 측면에서 과소평가되고 있다"고 믿으며, 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문이 향후 마이크로소프트 전체 이익의 약 45%를 차지할 것으로 예상한다. 그는 Copilot 사용자 추가가 AI 크레딧 판매를 통해 발생할 잠재적 수익을 포함하기 전에 240억 달러에서 410억 달러의 수익 기회를 나타낼 수 있다고 추정한다.

Azure는 채터지가 마이크로소프트의 성장률이 향후 몇 년 동안 상승할 것으로 예상하는 또 다른 이유를 제공한다. 지난 분기에 1기가와트의 컴퓨팅 용량을 추가한 후, 애널리스트는 효율성 개선이 마이크로소프트의 지속적인 인프라 확장을 더 빠른 클라우드 매출 성장으로 전환할 수 있으며 동시에 인텔리전트 클라우드 마진을 비교적 안정적으로 유지할 수 있다고 믿는다. 채터지는 Azure가 "좋은 활주 경로"에 있다고 설명하며, 이는 마이크로소프트의 투자 프로그램이 추가 용량이 가용해짐에 따라 더 강력한 재무 수익을 창출할 수 있다는 그의 확신을 반영한다.

채터지의 분석에서 인프라와 애플리케이션의 이러한 조합은 마이크로소프트를 하이퍼스케일러 경쟁사들과 차별화시킨다. 애널리스트는 마이크로소프트의 포트폴리오가 "회사가 높은 10%대 매출 및 수익 연평균 성장률을 달성할 수 있도록 하며" 경쟁 클라우드 제공업체보다 적은 외부 자본을 필요로 한다고 믿는다. 수익성이 높은 애플리케이션 사업은 인프라 확장을 내부적으로 자금 조달하는 데 도움을 줄 수 있으며, 투자 지출이 높은 수준을 유지하는 동안 마이크로소프트의 외부 자금 의존도를 줄일 수 있다.

이러한 이점은 향후 몇 년 동안 마이크로소프트 주식에 대한 채터지의 밸류에이션 논리로 직접 이어진다. 그는 "높은 매출 및 수익 성장과 경쟁사보다 낮은 자본 수요"의 조합이 마이크로소프트가 전체 시장 대비 역사적 밸류에이션 프리미엄으로 복귀하는 것을 뒷받침해야 하며, 시간이 지남에 따라 그 프리미엄을 초과할 가능성이 있다고 믿는다.

채터지는 이러한 낙관적 전망을 비중확대 (즉, 매수) 등급으로 뒷받침하며, 목표주가를 550달러에서 625달러로 상향 조정했다. 새로운 수치는 현재 수준에서 25% 상승 여력을 시사한다. (채터지의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

전반적으로 월가는 마이크로소프트에 대한 입장에 대해 의심의 여지를 거의 남기지 않는다. 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, MSFT를 커버하는 34명의 애널리스트 중 33명이 매수를 권고하고 단 1명만 관망하고 있다. 한편, 평균 목표주가 564.49달러는 현재 수준에서 추가로 13% 상승할 여지를 남긴다. (MSFT 주가 전망 참조)

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