마이크론과 샌디스크... AI 메모리 주식 중 하나는 매수 적기, 다른 하나는 `더 많은 시간 필요`, 대형 은행들 평가

메모리 랠리가 새로운 상승 동력을 찾았다. 마이크론(NASDAQ:MU)은 지난 주 동안 약 17% 상승했으며, 샌디스크(NASDAQ:SNDK)는 41% 급등했다. 이러한 열기는 샌디스크의 투자자의 날 행사와 경영진의 낙관적인 전망에 따른 것이다.

샌디스크는 2028 회계연도부터 2030 회계연도까지 연평균 10%대 중후반의 매출 성장을 예상하고 있으며, 조정 매출총이익률은 80% 수준에 이를 것으로 전망했다. 조정 영업이익률은 약 75%를 목표로 하고 있으며, 잉여현금흐름 마진은 해당 기간 동안 50%에 근접할 수 있다. 이러한 전망은 NAND 시장이 역사적으로 순환적이라는 평판과 달리 훨씬 더 수익성 있고 예측 가능한 시장이 될 수 있음을 시사한다.

장기 고객 계약은 이러한 목표를 뒷받침하는 의미 있는 근거를 제공하며, 샌디스크에 향후 수요에 대한 더 큰 가시성을 제공한다. 회사는 3개의 대형 하이퍼스케일러를 포함한 8개 고객과 계약을 체결했으며, 최저 가격 기준으로 939억 달러의 최소 계약 매출을 확보했고 계약 기간은 최대 5년이다. 이러한 계약은 2028 회계연도 예상 생산량의 약 3분의 2를 차지하며, NAND 메모리와 역사적으로 연관된 심각한 가격 변동에 대한 노출을 잠재적으로 줄일 수 있다.

투자자의 날 행사가 샌디스크와 광범위한 메모리 산업에 대해 투자자들에게 훨씬 더 많은 고려 사항을 제공함에 따라, 월가의 주요 은행들은 이제 이번 발표가 두 주식에 어떤 의미를 갖는지, 그리고 어느 것이 더 나은 매수 대상인지를 평가하고 있다.

먼저 마이크론의 경우, 월가 상위 2%에 속하는 뱅크오브아메리카의 비벡 아리야 애널리스트는 샌디스크의 발표가 마이크론과 광범위한 메모리 산업에 중요한 의미를 가질 수 있다고 믿는다. "메모리는 역사적으로 반도체 부문에서 가장 순환적인 분야로 여겨져 왔지만, 샌디스크의 애널리스트 데이는 업계가 더 지속 가능한 국면에 진입하고 있을 수 있음을 시사한다"고 아리야는 썼다.

마이크론의 경우, 이러한 잠재적 변화는 향후 몇 년 동안 월가가 주식을 평가하는 방식을 실질적으로 바꿀 수 있다. 샌디스크 스타일의 가정을 적용하면, 아리야는 마이크론이 2030 회계연도에 주당 200달러에서 250달러 사이의 수익을 달성할 수 있을 것으로 추정하는데, 이는 예상 사이클 정점에서의 컨센서스 전망인 160달러에서 170달러 수준과 비교된다. 더 큰 수익 안정성은 마이크론의 역사적인 10배 수익 벤치마크보다는 다른 AI 인프라 수혜주들에 가까운 밸류에이션 배수를 뒷받침할 수 있다.

현금 환원은 2026년 12월 9일 CHIPS 법 제한이 만료된 후 아리야에게 또 다른 낙관적 이유를 제공한다. 애널리스트는 마이크론이 결국 800억 달러 이상의 후행 잉여현금흐름을 창출할 수 있어 상당한 연간 자사주 매입 여력을 만들 것으로 예상한다. "우리는 시장이 마이크론의 미래 현금 창출과 그에 따른 재평가 잠재력을 과소평가하고 있다고 믿는다"고 아리야는 언급했다.

전반적으로 뱅크오브아메리카는 마이크론의 랠리가 훨씬 더 진행될 여지가 있다고 보며, 주식을 매수 등급으로 평가하고 목표주가를 1,550달러로 제시했는데, 이는 추가로 52% 상승 여력을 가리킨다. (아리야의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

샌디스크 자체로 눈을 돌리면, 월가 상위 1%에 속하는 웰스파고의 애런 레이커스 애널리스트는 경영진이 기술 로드맵에 대해 제시한 내용을 긍정적으로 평가했다.

"우리는 키옥시아와 샌디스크의 BiCS 밀도 확장이 과소평가되고 있다고 계속 믿는다"고 레이커스는 썼다. 애널리스트의 평가는 샌디스크가 규율 있는 생산 증가를 유지하면서 NAND 밀도와 비트 출력을 증가시킬 수 있다는 확신을 반영한다.

레이커스는 HBF가 또 다른 잠재적인 장기 가치 원천을 제공한다고 보지만, 이 기술은 여전히 샌디스크의 현재 재무 목표 밖에 있다. "HBF는 여전히 장기적인 콜옵션이다"라고 애널리스트는 썼으며, 2027년 동안 초기 AI XPU 통합을 예상했다. 의미 있는 물량은 2028년, 2029년 또는 그 이후에 더 가능성이 높아 보이며, 채택이 예상대로 발전한다면 샌디스크에 AI 인프라로의 또 다른 경로를 제공한다.

레이커스는 투자자의 날이 장기적으로 NAND 수익성에 대해 시사하는 바에 대해서도 똑같이 고무되었다. 애널리스트는 샌디스크의 발표를 "NAND 산업에서 발생하고 있는 구조적 변화에 대한 매우 설득력 있는 개요"라고 불렀으며, "지속 가능하고 구조적으로 더 높은 수익성과 가치 창출"에 대한 자신의 확신을 높였다고 말했다.

그럼에도 불구하고 레이커스는 경영진이 제시한 내용을 좋아하지만, 샌디스크의 엄청난 주간 상승 이후 추격 매수를 꺼린다. 최고 애널리스트는 "구조적 밸류에이션 재평가는 시간이 걸릴 것"이라고 경고하며, 등급을 중립으로 유지했다. (레이커스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가 전체는 두 메모리 주식 모두에서 상당한 상승 여력을 보고 있어, 애널리스트들이 반드시 둘 중 하나를 선택할 필요는 없다. 마이크론은 매수 강력추천 컨센서스 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 1,568.39달러는 현재 수준에서 약 55% 상승 여력을 가리킨다. 샌디스크도 동일한 매수 강력추천 컨센서스를 받고 있으며, 평균 목표주가 2,211.76달러는 향후 1년 동안 추가로 25% 상승 가능성을 시사한다. (마이크론 주가 전망 또는 샌디스크 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.