엔비디아 vs 브로드컴... 실적 발표 앞두고 한 종목은 매수, 다른 종목은 보류라는 투자자 분석

실적 발표 시즌이 막바지에 접어들면서 두 AI 칩 대기업의 실적 발표가 남아있다. 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 8월 26일 회계연도 2분기 실적을 발표할 예정이며, 브로드컴(NASDAQ:AVGO)은 9월 2일 실적을 공개한다. 두 기업 모두 AI 데이터센터의 핵심 공급업체로 남아있으며, 엔비디아는 가속 컴퓨팅 분야를 장악하고 있고 브로드컴은 맞춤형 가속기와 네트워킹 기술에서 강력한 입지를 구축했다.

엔비디아는 더 안정적인 성과를 보여왔으며, 주가는 연초 대비 16.5% 상승했다. 투자자들은 데이터센터 수요, 블랙웰 채택률, 그리고 곧 출시될 베라 루빈 아키텍처에 대한 경영진의 전망을 주목할 것이다. 중국 역시 중요한 이슈로 남아있는데, 엔비디아가 미국의 수출 규제와 중국의 첨단 AI 칩 수입 제한을 헤쳐나가는 가운데, 일부 중국 고객에 대한 H200 출하가 최근에야 시작됐다.

브로드컴은 회복해야 할 폭이 훨씬 크다. AVGO 주가는 6월 고점 대비 약 23% 하락한 상태다. 최근 압박 요인으로는 AI 파이낸싱 계약 노출에 대한 의문이 제기됐고, 마벨과의 경쟁도 또 다른 이슈로 부상했다. 구글은 최근 브로드컴의 경쟁사와 맞춤형 칩 관계를 확대했는데, AI 가속기, 스토리지 컨트롤러, 네트워킹 기술을 포괄하면서 마벨이 구글의 향후 반도체 작업에서 더 큰 점유율을 차지할 수 있다는 우려를 낳았다.

두 칩 대기업의 실적 발표를 앞두고 패시지 리서치라는 가명으로 알려진 한 투자자는 두 주식 간 명확한 차이를 보고 있다. 그는 엔비디아에 대해 긍정적이며 또 다른 강력한 분기 실적을 예상하지만, 밸류에이션과 최근 주가 흐름을 고려할 때 8월 26일 실적 발표 전에 주식을 매수할 의향은 없다.

"여기서 참여할 큰 이유를 보지 못한다"고 패시지는 쓰면서 자신을 "관망 중"이라고 표현했다.

패시지의 신중한 태도는 엔비디아의 기본적인 사업 운영이나 기술적 위치에 대한 우려를 반영하는 것은 아니다. 이 투자자는 다가오는 실적 발표가 월가 전망치를 상회하는 매출과 이익, 그리고 견고한 3분기 가이던스를 포함해 "훌륭할 것"으로 예상한다. 그러나 투자자들은 이미 또 다른 강력한 실적을 예상하고 있어, 또 한 번의 기대치 상회가 시장의 NVDA 밸류에이션을 실질적으로 바꿀 가능성은 낮아졌다.

최근 상대적 주가 흐름도 패시지의 관점에서 진입 시점을 덜 매력적으로 만든다. 그의 밸류에이션 작업은 244달러 목표가를 산출하는데, 이는 현재 수준에서 13% 상승 여력을 나타낸다. 패시지는 장기적으로 엔비디아에 대해 긍정적임에도 불구하고 이 잠재 수익률이 "위험 조정 기준으로 참여를 유도하기에 충분하지 않다"고 말한다. 따라서 패시지는 NVDA 주식에 보유 등급을 부여한다.

한편 브로드컴은 9월 2일 실적 발표를 앞두고 훨씬 더 호의적인 평가를 받고 있다. 패시지는 부채 노출과 2027 회계연도 성장 전망을 둘러싼 우려가 "과장됐다"고 보며, 맞춤형 가속기 수요가 반도체 매출 확대를 위한 상당한 여지를 제공한다고 판단한다.

패시지의 전망치는 다가오는 분기 실적에 대한 월가 예상치를 크게 상회한다. 이 투자자는 매출 318억 달러를 전망하는데 이는 월가 컨센서스 294억 달러를 웃도는 수치이며, 조정 주당순이익은 예상치 3.24달러 대비 3.55달러에 달할 수 있다고 본다. 이러한 실적은 브로드컴이 현재 2027 회계연도 추정치를 초과할 수 있는 위치에 놓이게 할 수 있다.

패시지는 AI 지출이 건전하게 유지될 경우 브로드컴이 어떻게 될 수 있는지 논의하면서 더 나아간다. 그는 이 회사를 "AI 인프라 구축에 투자하는 최고의 방법 중 하나"로 묘사하며, 가속기와 네트워킹 포트폴리오가 향후 수년간 실적을 뒷받침해야 한다고 주장한다. 더 공격적인 밸류에이션 시나리오에서 패시지는 잠재 수익률이 훨씬 더 커질 수 있다고 보며, 내년 이익의 40배로 평가받을 경우 주가가 "두 배 이상 오를 것"이라고 쓴다.

"주가가 여기서 실질적으로 저평가돼 있다고 본다"고 패시지는 요약하며 AVGO 주식에 적극 매수 등급을 부여했다. (패시지 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도됐습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.