엔비디아 주가 급락, 실적 발표 앞두고 최고 투자자 경고

엔비디아 (NASDAQ:NVDA)는 수요일(8월 26일) 회계연도 2분기 실적을 발표할 예정이며, 이는 AI 투자에 대한 중대한 시험대이자 전반적인 AI 지출의 핵심 지표가 될 것이다.

실적 발표를 앞두고 이 반도체 대기업은 여전히 세계 최대 기업으로 남아 있으며 지속적으로 강력한 실적을 내놓고 있지만, 적어도 최근에는 이것이 반드시 큰 주가 상승으로 이어지지는 않았다. 실제로 이 회사는 지속적으로 예상치를 상회하고 가이던스를 상향 조정하는 실적을 발표했지만, 지난 4번의 실적 발표 이후 다음 날 주가가 모두 하락했다. 이는 강력한 실적만으로는 더 이상 투자자들을 만족시키기에 충분하지 않을 수 있음을 시사한다.

이번에는 상황이 달라질까? 더 테키(TT)라는 필명을 사용하는 한 최고 투자자는 그렇지 않다고 본다. 그는 "현재 수준에서 위험 대비 보상이 불리하다"고 믿으며 주식이 "무너졌다"고 말한다.

이 투자자는 장기적으로 엔비디아에 대해 반드시 약세를 보이는 것은 아니지만, 기대치가 이미 높고 회사가 또 다시 예상치를 상회하고 가이던스를 상향 조정하는 분기 실적을 발표하더라도 주가가 실망에 취약하다는 점에서 단기 전망이 불투명하다고 본다.

한 가지 우려 사항은 엔비디아의 메모리 비용 상승 노출이다. 블룸버그는 일부 주요 고객들이 AI 서버 가격이 15% 이상 인상될 수 있다는 통보를 받았으며, 높은 메모리 비용이 주요 요인으로 언급되었다고 보도했다. 이러한 인상은 엔비디아의 주력 베라 루빈과 그레이스 블랙웰 칩으로 구동되는 시스템에 영향을 미칠 것으로 예상된다. TT는 엔비디아가 이러한 비용을 고객에게 전가하기로 한 결정이 중요한 변화라고 주장한다. 회사가 이전에는 사전에 공급을 확보함으로써 광범위한 메모리 가격 급등으로부터 스스로를 보호할 수 있었기 때문이다.

자본 배분은 또 다른 잠재적 위험 신호다. 엔비디아는 풀사이드로부터 AI 모델 라이선스에 60억 달러를 지출하는 동시에 이 스타트업에 10억 달러를 추가로 투자하기로 합의한 것으로 알려졌다. 전략적 근거는 이해할 수 있지만, TT는 이 거래를 기회주의적 투자라기보다는 자본이 제약된 AI 회사를 지원하는 엔비디아의 사례로 본다. 풀사이드는 이전에 충분한 자금을 조달하지 못해 40,000개 칩 클러스터에 대한 접근 권한을 잃었으며, 이는 AI 생태계 전반에 걸친 얽힌 금융 관계에 대한 우려를 강화한다.

시기가 특히 주목할 만하다. 엔비디아는 고객에게 높은 메모리 비용을 전가하는 동시에 즉각적인 수익 기여가 없는 AI 스타트업에 수십억 달러를 투입하고 있다. "고객에게 비용 인상을 전가하면서 동시에 단기 수익 연계가 없는 스타트업에 수십억 달러를 투입하는 것은 강세장에서는 괜찮아 보이지만 불확실한 시장에서는 분석의 대상이 되는 종류의 자본 배분이다"라고 이 5성급 투자자는 말한다.

밸류에이션도 제한적인 보호만 제공한다. 엔비디아의 선행 주가수익비율은 23.83배로 섹터 중간값 23.17배와 거의 일치하며, 선행 PEG 비율 0.54배는 상대적으로 매력적으로 보인다. 그러나 선행 기업가치 대비 매출 배수는 13.05배로 섹터 중간값 3.60배와 비교되며, 선행 주가매출비율은 13.15배로 섹터의 3.47배와 비교된다. 기술적으로 주가는 21일 및 50일 지수이동평균선 아래로 하락했으며, 모멘텀이 약화되고 RSI가 과매도 영역에 접근하고 있다.

따라서 핵심 문제는 엔비디아가 예상치를 상회할지 여부가 아니다. TT는 회사가 그렇게 할 것이며 가이던스를 상향 조정할 것으로 예상한다. 문제는 시장이 이미 정확히 그것을 예상하고 있어, 실적이 예외적으로 높은 기대치를 초과하지 못할 경우 더 큰 하방 위험이 있다는 것이다.

따라서 TT는 NVDA 주식을 매도 등급으로 평가한다. (더 테키의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 이러한 견해는 월가에서 지지를 받지 못한다. 실제로 만장일치로 28개의 매수 의견을 기반으로 이 주식은 당연히 강력 매수 컨센서스 등급을 받는다. 평균 목표주가 304.58달러는 12개월 수익률 46%를 가리킨다. (NVDA 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.