스페이스X 주가 기로에 서다... 최고 투자자가 예상하는 다음 행보

스페이스X (NASDAQ:SPCX) 주식은 8월 들어 상당한 반등세를 보이며 약 32% 상승했다. 7월 말 주가가 잠시 105달러 아래로 떨어지는 등 상장 후 급락세를 겪은 이후의 회복이다. 그러나 현재 주가가 141달러 부근에서 거래되면서 투자자들은 이 공개시장 스토리가 시작된 지점 근처로 돌아왔고, 일론 머스크는 자신의 막대한 비용이 드는 비전이 스페이스X의 높은 밸류에이션을 정당화할 수 있음을 증명해야 하는 과제를 안게 됐다.

최근 실적은 머스크가 그러한 주장을 펼칠 수 있다는 일부 증거를 제공하지만, 동시에 그의 비전이 얼마나 많은 자금을 필요로 하는지도 보여준다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 92% 증가한 78억 달러를 기록했고, 순손실은 5억4100만 달러로 축소됐다. 스타링크는 계속 확장되고 있으며, 머스크는 스타십과 훨씬 더 광범위한 AI 인프라 전략에 자본을 쏟아붓고 있다. 스페이스X는 또한 루이지애나에 1000억 달러 규모의 스타베이스 복합단지를 계획하고 있어, 회사의 장기 계획이 얼마나 비용이 많이 들 수 있는지를 보여준다.

스타링크는 수백만 명의 가입자를 보유한 수익성 있는 사업으로 발전했지만, 투자자들은 재무적 기여가 수년간 지연될 수 있는 여러 프로젝트에 가치를 부여해야 한다. 주가가 상장 가격 수준으로 돌아온 상황에서 월가는 미래의 성공이 오늘날의 밸류에이션에 얼마나 반영되어야 하는지 결정해야 한다.

최고 투자자 아담 스파타코는 바로 그 문제를 검토하는 데 상당한 시간을 할애했다. 팁랭크스에서 상위 3% 주식 전문가로 평가받으며 모틀리 풀에 기고하는 스파타코는 스페이스X의 검증된 사업과 머스크의 더 광범위한 비전 중 훨씬 더 투기적인 부분 사이에 의미 있는 차이가 있다고 본다.

"제 견해로는 스타링크는 일반적인 의미에서 소유할 가치가 있습니다"라고 스파타코는 주장하며, 플랫폼의 확장되는 범위와 수익 창출 능력이 입증됐다고 지적한다.

이는 오늘날 스페이스X를 둘러싼 투자 논리 중 더 쉬운 부분을 나타낸다. 위성 인터넷 사업은 수백만 명의 고객을 확보하면서 회사의 가장 명확한 영업이익 원천이 됐다. 스타링크와 함께 구축되고 있는 모든 것에 대해 투자자들이 얼마를 지불해야 하는지 결정하는 것은 훨씬 더 어려운 과제다.

스파타코는 그 답이 향후 몇 년간의 실행에 크게 좌우될 것이라고 믿는다. 스타십은 발사 비용을 더 저렴하고 신뢰할 수 있게 만들어야 하며, 궤도 컴퓨팅은 결국 우주 기반 처리 용량에 많은 비용을 지불할 의향이 있는 유료 고객이 필요하다. 어느 한쪽에서든 실패하면 오늘날의 막대한 투자 요구사항이 지속적인 재무 부담으로 바뀔 수 있다.

"부진한 스타십 일정이나 자본비용을 회수하지 못하는 실망스러운 AI 구축은 스페이스X 투자자들에게 게임 체인저인 문명 유틸리티가 아닌 프리미엄 가격의 통신 및 발사 복합기업만 남길 것입니다"라고 스파타코는 경고한다.

스파타코의 회의론은 머스크가 스페이스X가 언젠가 지구상의 다른 모든 것보다 더 가치 있게 될 수 있다고 예측한 것을 고려할 때 더욱 강해진다. 그러한 결과에 가까운 무언가를 달성하려면 여러 고도로 불확실한 프로젝트가 성공해야 하며, 수조 달러로 측정되는 밸류에이션을 뒷받침할 수 있는 수익을 창출해야 한다.

"지구를 능가하는 가치는 투자 가능한 전망이 아닙니다. 오히려 목표주가로 위장한 미션 스테이트먼트입니다"라고 스파타코는 말한다.

그럼에도 불구하고 스파타코는 투자자들이 스페이스X를 완전히 피해야 한다고 주장하지는 않는다. 이 투자자는 스타링크를 합법적인 수익성 있는 성장 엔진으로 보고 있으며, 스타십과 궤도 컴퓨팅은 머스크가 기술적 진보를 지속 가능한 재무 수익으로 성공적으로 전환할 경우 잠재적으로 혁신적인 상승 여력을 제공한다고 본다.

이는 스파타코를 정확히 누가 주식 보유를 고려해야 하는지에 대한 신중한 결론으로 이끈다. "저는 스페이스X 주식이 변동성 있는 하락을 견딜 수 있고, 질문에 우주론으로 답하는 이력이 있는 창업자를 용인할 수 있으며, 주식이 기초 장부 대비 수년간 쉽게 비싸 보일 수 있다는 점을 받아들일 수 있는 투자자들에게만 포지션을 가질 가치가 있다고 생각합니다."

SPCX의 변동성 있는 첫 두 달간의 거래를 고려하면 그 경고는 특히 적절해 보인다. 그러나 월가는 여전히 낙관적이며, 24건의 매수, 6건의 보유, 3건의 매도를 기반으로 SPCX에 보통 매수 컨센서스 등급을 부여하고 있다. 평균 목표주가 228.59달러는 현재 수준에서 61% 상승 여력을 시사한다. (SPCX 주가 전망 참조)

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