마벨 테크놀로지, 데이터센터 실적 호조에 급등

마벨 테크놀로지 그룹(MRVL)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

마벨 테크놀로지의 최근 실적 발표는 경영진이 기록적인 매출, 확대되는 마진, 그리고 대폭 상향된 다년간 전망을 강조하며 확실히 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 통신 부문의 단기 변동성과 제품 믹스로 인한 소폭의 마진 및 현금흐름 압박을 인정했지만, 가속화되는 데이터센터 및 맞춤형 반도체 수요가 회사의 성장 구조를 재편하고 있다고 강조했다.

분기 사상 최대 매출 기록

마벨은 2027 회계연도 2분기 매출 27억3900만 달러를 기록하며 분기 기준 역대 최고 매출을 달성했다. 이는 전분기 대비 13%, 전년 동기 대비 37% 증가한 수치로, 핵심 사업 전반에 걸친 광범위한 강세를 보여주며 경영진의 공격적인 투자 전략을 입증했다.

데이터센터, 지배적 성장 엔진으로 부상

데이터센터 매출은 2분기 21억7000만 달러를 기록하며 전체 매출의 79%를 차지했고, 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 46% 증가했다. 경영진은 이 사업이 2027 회계연도에 약 60%, 2028 회계연도에는 60% 이상 성장할 것으로 예상하며, 3분기 데이터센터 매출은 전분기 대비 20% 이상, 전년 동기 대비 약 75% 증가할 것으로 전망했다.

매출 전망 대폭 상향

회사는 2027 회계연도 매출 전망을 약 120억 달러로 상향 조정했다. 이는 전년 대비 약 45% 성장을 의미하며, 이전 전망치인 약 115억 달러에서 증가한 수치다. 2028 회계연도를 전망하며 마벨은 현재 약 180억 달러의 매출을 목표로 하고 있으며, 이는 분기 대비 15억 달러 증가하고 전년 대비 약 50%의 성장률을 나타낸다.

실적 강세와 마진 확대

2분기 비GAAP 주당순이익은 0.94달러로 가이던스 중간값을 소폭 상회했으며 전년 동기 대비 40% 증가했다. 이는 증가하는 물량에 따른 영업 레버리지를 반영한다. 비GAAP 매출총이익률은 58.9%, 영업이익률은 36.6%를 기록하며 전년 대비 180bp, 전분기 대비 160bp 증가했다. 이는 급속한 규모 확대 속에서도 수익성이 개선되고 있음을 보여준다.

연결성 포트폴리오, 광범위한 모멘텀 확보

마벨은 광 DSP 전반에 걸친 강력한 연결성 수요를 강조했다. 800G 제품이 견조하고 1.6T 솔루션이 빠르게 확대되고 있으며, 광대역 아날로그 TIA 및 드라이버도 호조를 보이고 있다. 회사는 또한 51.2T 스케일아웃 스위칭에서 견인력을 확보하고 있으며, NPO와 CPO 모두에서 설계 활동이 가속화되고 있다. 여러 하위 부문이 연간 10억 달러 이상의 매출 규모를 향해 나아가거나 이를 초과하고 있다.

맞춤형 반도체 가속화 및 하이퍼스케일러 검증

경영진은 맞춤형 XPU 및 XPU 부속 사업이 2028 회계연도에 전년 대비 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, 2029 회계연도에는 더욱 가속화될 것으로 전망했다. 최근 공시에서 밝혀진 주요 하이퍼스케일러와의 확대된 상업 계약은 마벨의 맞춤형 전략에 대한 핵심 검증이자 이 고성장 잠재력 부문을 확대하는 촉매제로 평가된다.

견고한 현금 창출 및 주주 환원

2분기 영업현금흐름은 6억600만 달러를 기록하며 성장 투자 자금과 재무 유연성을 확보할 충분한 자원을 제공했다. 분기 중 마벨은 2억 달러의 자사주를 매입하고 5400만 달러의 배당금을 지급했으며, 향후 확장을 위한 공급 확보를 위해 2027 회계연도에 약 10억 달러의 설비 선급금을 계획하고 있다.

투자에도 불구하고 관리 가능한 레버리지 유지

재무제표상 총부채는 49억6000만 달러로, 총부채 대비 EBITDA 비율은 1.32배, 순부채 대비 EBITDA 비율은 0.27배에 불과하다. 이러한 지표는 마벨의 레버리지가 성장 궤도 대비 충분히 관리 가능한 수준임을 시사하며, 경영진이 신용 품질에 부담을 주지 않으면서 전략적 지출을 추진할 여력이 있음을 보여준다.

통신 부문, 매출 변동성 나타내

통신 및 기타 매출은 2분기 5억6800만 달러로 전분기 대비 3% 감소했지만 전년 동기 대비로는 여전히 10% 높은 수준이다. 경영진은 이 부문이 3분기에 전분기 대비 및 전년 동기 대비 모두 10% 중후반대 감소한 후 4분기에 회복될 것으로 예상하며, 비데이터센터 수요의 분기별 변동성을 강조했다.

제품 믹스, 단기 마진 역풍 조성

3분기 마벨은 비GAAP 매출총이익률을 57.5~58.5%로 가이던스했다. 이는 2분기의 58.9%보다 소폭 낮은 수준으로, 주로 낮은 마진의 맞춤형 제품 확대에 기인한다. 믹스 변화가 단기적으로 마진을 압박하지만, 경영진은 이를 장기 매출 성장과 주요 하이퍼스케일 고객에 대한 깊은 침투를 지원하는 전략적 트레이드오프로 설명했다.

성장 자금 조달 위한 영업비용 증가

2분기 비GAAP 영업비용은 6억1100만 달러로 가이던스를 소폭 상회했다. 마벨이 연구개발 및 시장 진출 이니셔티브 전반에 걸쳐 투자를 확대하고 있기 때문이다. 2027 회계연도 비GAAP 영업비용은 약 25억5000만 달러로 예상되며, 이는 이전 24억5000만 달러에서 증가한 수치로 확대된 매출 및 제품 목표를 지원하는 데 필요한 지출을 반영한다.

운전자본 및 선급금, 현금흐름 완화

영업현금흐름은 마벨이 공급업체에 대한 설비 선급금을 늘리면서 전분기 대비 소폭 감소했다. 이는 2027 회계연도에 약 10억 달러를 투입하는 계획의 일환이다. 재고자산은 13억6000만 달러로 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 단기 현금 역학에 부담을 줄 수 있지만, 데이터센터 및 맞춤형 제품에 대한 급증하는 수요 속에서 공급을 보호하기 위한 것이다.

가이던스, 강력한 성장 및 마진 궤도 시사

2027 회계연도 3분기 마벨은 매출을 31억5000만 달러(±5%)로 가이던스했다. 이는 전분기 대비 약 15%, 전년 동기 대비 50% 이상의 성장을 의미하며, 비GAAP 주당순이익은 1.05~1.15달러로 전망했다. 회사는 2027 회계연도 매출을 약 120억 달러, 2028 회계연도를 약 180억 달러로 예상하며, 데이터센터는 60% 이상 성장하고 맞춤형 사업은 두 배 이상 증가할 것으로 전망했다. 비GAAP 영업비용은 매출 증가율의 약 절반 수준으로 증가하고, 영업이익률은 2027 회계연도 후반 38~40% 목표 범위에 진입한 후 2028 회계연도에는 상단에 도달할 것으로 예상했다.

마벨의 실적 발표는 기록적인 실적과 대폭 상향된 다년간 전망에 힘입어 데이터센터 중심의 성장 스토리로 확실히 전환하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 일시적인 마진, 현금흐름 및 부문 변동성을 헤쳐나가야 하겠지만, 가속화되는 맞춤형 수주, 견고한 연결성 수요, 그리고 규율 있는 레버리지의 조합은 마벨을 반도체 성장 분야에서 매력적인 종목으로 자리매김하게 한다.