마이크로소프트와 세일즈포스... 뱅크 오브 아메리카, 한 소프트웨어 주식은 매수 추천하지만 다른 주식은 40% 하락 전망

마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT)와 세일즈포스 (NYSE:CRM)는 엔터프라이즈 소프트웨어 분야에서 가장 큰 기업 중 두 곳으로, AI로 재편되고 있는 시장 점유율을 놓고 정면 대결을 벌이고 있다.

마이크로소프트는 훨씬 광범위한 사업을 영위하고 있지만, Dynamics 365 플랫폼을 통해 고객관계관리 분야에서 세일즈포스와 직접 경쟁하고 있으며, 클라우드 및 생산성 도구의 광범위한 생태계를 통해 경쟁사에 도전할 수 있는 또 다른 방법을 확보하고 있다. 한편 세일즈포스는 여전히 고객관계관리 분야의 주요 강자로 남아 있으며, AI에 대규모 투자를 하며 입지를 강화하고 있다.

두 종목 모두 최근 강력한 실적을 발표한 후 저점에서 반등하며 투자자들이 두 기업을 더 면밀히 살펴볼 이유를 제공했다. 문제는 현재 어느 쪽이 더 나은 투자 사례를 제시하는가이다.

뱅크오브아메리카의 탈 리아니 애널리스트는 두 종목을 모두 커버하고 있으며, 두 기업의 전망을 평가한 후 한 쪽을 다른 쪽보다 훨씬 더 선호하는 입장을 보였다.

마이크로소프트를 살펴보면, 리아니는 2026회계연도 4분기 실적이 "AI 전략에 대한 추가 검증을 제공했다"고 평가한다. 애저 성장률은 3분기 39%에서 4분기 43%로 가속화됐으며, 경영진은 2027회계연도 1분기 성장률을 45%로 전망했다. 유료 M365 코파일럿 좌석 수는 3천만 개를 넘어섰고, 순증가는 전 분기 대비 두 배 이상 증가했으며, 잔여성과의무는 전년 대비 84% 증가했다.

애널리스트는 또한 마이크로소프트가 내부 개발 및 제3자 AI 모델의 광범위한 선택을 유지하는 전략을 지적한다. 이를 통해 고객은 각 워크로드의 요구사항과 경제성에 따라 적절한 모델을 선택할 수 있으며, 마이크로소프트는 사용자가 시스템 내에서 작동하는 방식에 대한 통제권을 유지한다. 많은 작업이 고가의 프론티어 모델의 기능을 필요로 하지 않기 때문에, 리아니는 이러한 유연성이 효율성을 개선하고 토큰 소비를 제한할 수 있다고 본다.

마이크로소프트는 또한 AI 인프라에서 더 많은 가치를 추출하기 위해 노력하고 있다. 리아니는 회사의 CPU 및 GPU 전체에 걸친 엔지니어링 및 소프트웨어 개선을 포함한 세 가지 중점 영역을 강조한다. 이러한 노력은 올해 들어 코파일럿 워크로드의 처리량을 4배 증가시키는 데 도움이 됐다. 동시에 마이크로소프트는 가장 큰 지역에서 새로운 GPU를 가동하는 데 필요한 시간을 거의 절반으로 줄여 추가 용량을 더 빠르게 수익화할 수 있게 됐다.

"우리는 AI 인프라, 모델 및 애플리케이션 전반에 걸친 회사의 장기적 포지셔닝에 대해 긍정적인 입장을 유지한다"고 리아니는 말했다.

이에 따라 리아니는 MSFT 주식을 매수 등급으로 평가하며, "가속화되는 클라우드 성장과 투자 수익에 대한 가시성 개선"을 반영해 목표주가를 500달러에서 600달러로 상향 조정했다. 이는 향후 1년간 주가가 19% 상승할 것임을 시사한다.

세일즈포스는 훨씬 덜 열정적인 평가를 받는다. 이 회사는 예상을 훨씬 뛰어넘는 분기 실적을 발표했으며, 투자자들은 이후 주가를 거의 23% 끌어올렸다.

그러나 리아니에게 실적의 중요성은 헤드라인 수치를 넘어선다. 그는 이번 분기가 고무적이었던 이유는 AI가 궁극적으로 세일즈포스를 쓸모없게 만들 것이라는 주장을 약화시켰기 때문이라고 주장한다. 대신 논쟁의 초점은 AI가 고객관계관리 플랫폼을 대체할 것인지 여부에서 세일즈포스가 AI 도입을 추가 매출 성장으로 성공적으로 전환할 수 있는지 여부로 이동하고 있다. 최근 실적은 기본 고객관계관리 사업이 안정적으로 유지되고 있으며 회사의 AI 이니셔티브가 "계속해서 견인력을 얻고 있다"는 것을 시사한다.

AI는 여전히 세일즈포스 사업의 일부에 불과하다. 에이전트포스 연간반복매출은 460억 달러 매출 기반에 비해 15억 달러에 불과하다. 그럼에도 불구하고 리아니는 세일즈포스가 AI를 플랫폼에 통합하고 이를 통해 수익을 창출하는 데 있어 실질적인 진전을 이루고 있음을 인정한다. 에이전트포스 연간반복매출은 전년 대비 240% 이상 증가했고, 플랫폼 사용은 계속 확대되고 있으며, 앤트로픽과의 파트너십은 "추가 표면에 걸친 중요한 맥락"을 추가한다. 또 다른 고무적인 신호는 에이전트포스 예약의 약 절반이 크레딧 재충전에서 나왔다는 점으로, 이는 지속적인 고객 사용과 반복적인 참여를 가리킨다.

그러나 이것만으로는 리아니의 약세 논리를 바꾸기에 충분하지 않다.

리아니는 "적정 수준의 성장률, 매출 프로필에 영향을 미치기에는 너무 초기 단계인 AI, 그리고 동종 업체 대비 고점에 있는 현재 밸류에이션으로 인한 불균형한 위험/보상 구조"를 이유로 비중축소 등급을 재확인했다.

리아니의 160달러 목표주가는 증권가에서 가장 낮은 수준이며, 주가가 38% 과대평가됐음을 시사한다. (리아니의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

리아니의 동료들은 그의 논리 중 절반에 동의한다. MSFT 주식은 강력매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 568.31달러는 향후 12개월간 13.5%의 상승 여력을 제공한다. 그러나 CRM은 보통매수 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 267.75달러는 향후 1년간 주가가 4% 상승할 것임을 시사한다. (MSFT 주가 전망 또는 CRM 주가 전망 참조)

면책조항: 이 글에서 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도됐다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.