엔비디아 주식에 대해 투자자가 경고..."이런 실수는 하지 마라"

엔비디아(NASDAQ:NVDA)가 지난주 또 한 번 뛰어난 실적을 발표했다. 데이터센터 강자는 시계를 되돌려 다시 한번 세 자릿수 매출 성장률을 기록했다.

엔비디아는 정기적으로 실적 예상치를 상회하지만, 시가총액 5조 달러를 넘는 기업이 매출을 두 배 이상 늘리는 것은 결코 사소한 일이 아니다. 게다가 회사는 수익성을 희생하지도 않았는데, GAAP 및 비GAAP 마진 모두 75%를 기록했다.

회사는 또한 앞으로 훨씬 더 많은 성장을 예상했다. 경영진은 2028 회계연도 매출 전망까지 제시하며 전년 대비 70%의 매출 증가를 예상했다.

그럼에도 일부 약세론자들의 우려는 멈추지 않았다. 결국 비용은 증가하고 있고(메모리 가격 상승으로 다음 분기 마진 하락 예상), 맞춤형 실리콘이 엔비디아의 시장 점유율을 조금씩 잠식할 수 있으며, 하이퍼스케일러의 자본 지출이 줄어들 수 있기 때문이다.

이러한 위험 중 일부를 인정하면서도, Esxeleryn Analytics라는 필명으로 알려진 한 투자자는 엔비디아에 맞서 베팅하는 것은 어리석은 일이라고 믿는다.

"엔비디아를 과소평가하는 것은 큰 실수일 수 있다. 회사는 이제 AI 제품과 비즈니스 모델을 통해 글로벌 컴퓨팅에 대한 지속적으로 높은 임대 수익을 거두고 있기 때문이다"라고 이 투자자는 말한다.

Esxeleryn은 엔비디아가 더 이상 하드웨어 판매만 누리는 것이 아니라, 고마진 반복 수익형 SaaS/서비스형 인프라 사업으로 진출하고 있다고 지적한다. 이는 엔비디아를 다른 반도체/소프트웨어 동종 기업들과 더 부합하는 멀티플 확장에 유리한 위치에 놓는다고 투자자는 주장한다.

자본 지출 위험과 관련해, Esxeleryn은 엔비디아의 사모펀드 기업들과의 협력이 하이퍼스케일러 지출의 잠재적 변동에 대한 효과적인 방어막 역할을 할 것이라고 설명한다. 투자자는 엔비디아가 Vera Rubin 클러스터 구축에 필요한 자본 지출을 아웃소싱하면서도 하드웨어 배포에 대한 통제권을 유지하고 다운스트림 수익에 접근할 수 있다고 지적한다.

그리고 마진 우려도 있다. 여기서도 Esxeleryn은 수익 감소에 대해 크게 걱정하지 않는데, HBM 주도의 300bp 마진 압박이 회사의 급증하는 매출 성장에 가려진다고 주장한다. 그러나 투자자는 메모리 선두 기업들이 정말로 엔비디아의 순이익을 노리고 있는지 더 잘 이해하기 위해 앞으로 이를 모니터링할 것이다.

또한 오픈AI의 Jalapeno 칩이 엔비디아의 추론 우위를 잠식할 가능성과 같은 다른 위험도 있다. 그럼에도 이러한 우려는 Esxeleryn이 엔비디아에 대해 단호한 결론을 내리는 것을 막기에 충분하지 않다.

"AI의 지주인 엔비디아에 맞서 베팅하는 것은 파산을 부르는 거래다"라고 Esxeleryn은 강조하며, NVDA를 적극 매수로 평가한다. (Esxeleryn Analytics의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가도 정확히 같은 입장이다. 30개의 매수 의견으로 NVDA는 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 329.32달러는 50% 이상의 상승 여력을 가리킨다. (NVDA 주가 전망 참조)

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