UBS 애널리스트 "이 둔화는 무시하기 어렵다"... 뉴스케일 주가 신규 매도 의견에 16% 급락

뉴스케일 파워(SMR) 주가가 16% 급락했다. UBS 애널리스트 존 윈덤이 투자의견을 매도로 하향 조정하고 목표주가를 10달러에서 6달러(하방 위험 30.3%)로 낮췄기 때문이다. 애널리스트는 다른 소형 모듈 원자로 기업들이 실제 프로젝트를 추진하는 동안 뉴스케일은 긴 건설 기간과 취약한 고객 파이프라인으로 인해 점점 더 높은 장벽에 직면하고 있다고 밝혔다.

윈덤은 2028년 추정치 기준 EV/현금 EBITDA 배수 17배를 적용해 목표주가를 6달러로 낮췄다. 그는 또한 뉴스케일이 2026년 2분기 기준 주당 5달러의 순현금을 보유하고 있다고 언급했다.

애널리스트가 약세로 전환한 이유

윈덤은 뉴스케일의 5년 이상 소요되는 건설 기간과 확정된 고객 계약 부재가 앞으로의 길을 험난하게 만든다고 말했다. 애널리스트는 이제 2028년에 단 하나의 프로젝트만 착공될 것으로 가정하며, 2026년부터 2028년까지 약 7억 달러의 현금 소진을 예상한다.

매출은 2028년 1억 8,500만 달러에서 2030년 9억 2,400만 달러로 급증할 것으로 예상되는데, 이는 엄청난 성장률이지만 2030년까지 수익은 마이너스를 유지한다. 그는 또한 시장이 2028년 EBITDA를 1억 2,400만 달러로 반영하고 있지만, 애널리스트 모델은 2,900만 달러만 보여주고 있어 큰 격차가 있다고 말했다.

경쟁사 대비 뒤처지는 상황

애널리스트는 소형 모듈 원자로 산업이 지난 4년간 큰 진전을 이뤘으며, 여러 경쟁사가 이미 건설 단계로 진입했다고 밝혔다.

• GE-히타치는 캐나다에서 SMR을 건설 중이며, TVA는 GE-히타치 유닛에 대한 건설 허가를 신청했다.


• 4G 뉴클리어도 새로운 자금 조달과 프로젝트 착수로 명확한 진전을 보이고 있다.

윈덤은 상업용 전력을 위해 규모를 확대할 수 있는 첨단 SMR 설계는 2~4개에 불과할 것으로 예상한다. 경쟁사들이 이미 건설 단계에 있거나 근접한 반면 뉴스케일은 여전히 수년이 남아 있어, 그는 앞으로의 길이 "점점 더 어려워지고 있다"고 본다.

ENTRA1 파트너십 관련 우려

애널리스트는 또한 뉴스케일의 ENTRA1 파트너십에서 위험을 지적했다. 이 파트너십은 뉴스케일이 구속력 없는 고객 계약에 대해 선불 지급을 해야 한다. 그는 TVA가 뉴스케일과 진행하지 않을 가능성이 실제로 있다고 본다. 만약 TVA가 진행한다면, 애널리스트는 2.8GW의 잠재 프로젝트가 ENTRA1에 14억 달러의 추가 지급을 유발할 수 있다고 추정했다.

SMR 주식은 매수하기 좋은가?

월가를 보면, 애널리스트들은 지난 3개월간 5건의 매수, 7건의 보유, 2건의 매도 의견을 바탕으로 뉴스케일 주식에 대해 보유 컨센서스 등급을 부여했다. 또한 SMR 평균 목표주가는 주당 11.32달러로 31.45%의 상승 여력을 시사한다.