종목예측
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브로드컴 (AVGO) 주식은 인공지능(AI) 매출 증가에도 불구하고 지난 1년간 1.92% 하락했다. 같은 기간 반도체 업계가 전례 없는 성장을 기록한 것과 대조적이다. 브로드컴은 세계 최대 반도체 기업 중 하나로, 맞춤형 AI 칩과 네트워킹 칩을 비롯해 기업 인프라 솔루션 및 사이버보안 소프트웨어를 제공한다.
브로드컴에 대해 낙관적인 이유는 최근 분기 AI 매출이 전년 동기 대비 221% 증가한 167억 달러를 기록했기 때문이다. 더욱이 브로드컴의 사장 겸 CEO인 혹 탄은 2028 회계연도까지 AI 매출 2,300억 달러를 전망했다.
2026 회계연도 3분기에 브로드컴은 총 매출 296억 달러를 기록했으며, 이 중 137억 달러가 잉여현금흐름으로 전환되어 같은 분기 31억 달러의 배당금 지급과 56억 달러의 부채 상환을 충당했다. 경쟁사들이 다른 분야에 대규모 투자를 하는 동안 배당금 지급과 부채 상환에 집중하는 것은 경영진이 AI 활용과 함께 주주 환원과 건전한 재무구조를 우선시한다는 것을 시사한다.
브로드컴의 성장은 부분적으로 XPU와 연결되어 있다. XPU는 특정 고객의 요구에 맞춰 설계하는 맞춤형 AI 칩이다. 2026년 4월, 브로드컴은 구글 (GOOGL)에 2031년까지 차세대 텐서 처리 장치(TPU)와 AI 네트워킹 칩을 공급하는 장기 계약을 체결했다.
최근 실적 발표에서 탄은 "앤트로픽이 2027년 최대 XPU 고객이 될 것"이라고 발표했으며, 오픈AI는 2028년까지 두 번째로 큰 고객이 될 것으로 예상된다. XPU는 AI 매출의 73%, 전체 매출의 약 41%를 차지한다. 이는 브로드컴의 단기 성장이 고객들의 컴퓨팅 배치 속도와 연결되어 있음을 나타낸다.
반면 AI 네트워킹 매출은 전년 동기 대비 150% 이상(2.5배) 증가했다. 회사가 반도체 매출을 XPU와 동일한 부문에 기록하기 때문에 매출을 XPU에서 분산시키는 것은 아니다. 그러나 고객 기반은 다각화된다. 토마호크와 같은 스위칭 칩과 광 네트워킹 제품은 브로드컴 자체 가속기가 아닌 엔비디아 (NVDA) 그래픽 처리 장치(GPU)를 중심으로 구축된 AI 데이터센터를 포함한 모든 AI 데이터센터에서 사용될 수 있다. 이는 XPU 사업이 의존하는 6개 선도 연구소와 동일한 곳에 의존하지 않는 두 번째 매출 항목을 제공한다.
하이퍼스케일러와의 파트너십이 매출의 핵심 동력이지만, 동시에 브로드컴의 리스크를 소수 고객에게 집중시킨다. 3분기 상위 5대 고객이 매출의 55%를 차지했으며, 이는 전년 동기 약 40%에서 증가한 수치다. 한 고객에 대한 직접 판매도 분기 순매출의 50%를 차지했다. 리스크는 성장, 가격 협상, 배치 일정이 소수 고객을 중심으로 이루어진다는 점이다. 한 고객이 철수하면 단기적으로 매출에 영향을 미칠 수 있다.
마찬가지로 중요한 점은 CFO 에이미 투너가 실적 발표에서 "4분기 연결 매출총이익률은 약 73%로 예상되며, 이는 1년 전 78%에서 하락한 수치"라고 밝힌 것이다. XPU가 인프라 소프트웨어보다 낮은 매출총이익률을 가지고 있으며 전체 매출에서 더 큰 비중을 차지하게 되면서 믹스가 연결 매출총이익률을 압박하고 있다. 이는 2028 회계연도까지 계속될 것으로 예상되므로 매출총이익률이 더 하락할 수 있다. 투자자들이 영업이익률보다 매출총이익률에 더 집중한다면 주가에 영향을 미칠 수 있다.
마지막으로, 선도 연구소의 AI 개발 속도 둔화에 대한 논쟁이 진행 중이다. 2026년 9월, 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이는 안전과 통제에 대한 리스크를 언급하며 AI 개발 속도를 늦출 것을 촉구하는 블로그 게시물을 발표했다. 이는 단지 의견이었지만 칩 주식들은 부정적으로 반응했고, AI 내러티브에 불확실성을 더했다. 브로드컴은 데이터센터 기업은 아니지만, AI 칩 고객들은 구매한 XPU를 배치하기 위해 데이터센터가 구축되고 운영되어야 한다. 하이퍼스케일러 배치 계획이 지연되거나 축소되면 광범위한 업계 둔화가 매출에 영향을 미칠 수 있다.
브로드컴의 리스크는 확실히 우려스럽지만, 여전히 낙관적이다. 회사는 애플 (AAPL)과 2031년까지 맞춤형 실리콘 공급 계약을 체결하고 있으며, 증권가는 이것이 연간 매출의 약 20%를 차지하는 것으로 추정한다. 브로드컴은 또한 지난 3년간 평균 14.8%의 투자자본수익률(ROIC)을 기록했으며, 이는 마벨 (MRVL)의 -0.27% ROIC와 비교된다. 이는 회사가 투자된 모든 달러에 대해 가치를 창출한 실적을 가지고 있음을 의미한다.
또한 브로드컴의 선행 GAAP 주가수익비율(P/E)은 VMware 통합으로 인한 비현금 인수 상각 때문에 약 36배로 높게 나타나지만, 선행 비GAAP P/E는 29.12배로 훨씬 낮다. 이는 마벨의 54.53배 선행 조정 배수 대비 상당한 밸류에이션 할인을 나타내며, 브로드컴의 방대한 AI 매출 규모를 고려할 때 투자자들에게 합리적인 가격의 성장을 제공한다.
월가로 눈을 돌리면, 브로드컴은 매수 27건, 보유 3건, 매도 0건을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 브로드컴의 평균 목표주가 519.21달러는 현재 주가 339.51달러 대비 향후 12개월간 52.93%의 상승 여력을 나타낸다.
반도체 업계는 순환적이고 변동성이 큰 것으로 악명 높지만, 브로드컴은 AI 컴퓨팅 수요의 주요 수혜자다. 재무 상태를 고려할 때 향후 전망에 대해 여전히 낙관적이며, 월가의 증권가가 설정한 목표주가가 올바른 방향을 가리키고 있다고 믿는다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.