배릭골드 CEO `금값 고공행진은 인플레보다 지정학적 불안 탓... 우리 회사 저평가됐다`

배릭골드(Barrick Gold Corp.)(NYSE:GOLD)의 최고경영자(CEO)는 월요일 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 금값이 사상 최고치를 경신한 것은 인플레이션보다는 지정학적 우려 때문이라고 밝혔다.

마크 브리스토우(Mark Bristow) 배릭골드 CEO는 컨퍼런스콜에서 "금값이 오른 것은 세계가 혼란스러워서지 인플레이션 때문이 아니다"라며 "인플레이션은 그 혼란의 일부"라고 말했다. 그는 또한 시장이 회사의 금광과 구리광의 가치를 저평가하고 있다고 주장했다.

금은 흔히 경제적, 정치적 불확실성이 있을 때 안전자산으로 여겨진다. 이 귀금속은 또한 미 달러 가치 하락에 대한 헤지 수단으로도 활용될 수 있다.

금 가격은 지난 1년간 약 21% 상승했으며, 선물 가격은 온스당 2,500달러를 넘어서며 사상 최고치를 기록했다. 무역 단체인 세계금협회(World Gold Council)는 2분기 글로벌 금 수요가 기관 투자자, 부유층 개인, 고액 자산가 가문의 투자 포트폴리오를 관리하는 오피스들의 자금 유입에 힘입어 사상 최고치를 기록했다고 밝혔다.

갈등과 인플레이션

금 시장 전문가들은 현재 금의 매력이 높아진 이유로 중동과 우크라이나의 분쟁을 지목한다. 두 분쟁 모두 최근 격화됐는데, 이란이 이스라엘에 대한 보복 조치를 고려 중이라는 보도와 우크라이나군이 러시아 영토로 진입했다는 소식이 전해졌다.

한편 금 투자자들은 연방준비제도(Fed)가 다음 달부터 일련의 금리 인하를 시작할 것이라는 기대감에 귀금속을 매수하고 있다. 안전자산으로서 금은 국채와 경쟁 관계에 있지만, 국채와 달리 금은 이자를 지급하지 않는다. 따라서 금리가 하락하면 금의 매력이 높아진다.

이러한 역학 관계는 때때로 인플레이션 헤지 수단으로서의 금의 역할과 긴장 관계에 놓인다. 인플레이션이 상승할 때 금은 장기적으로 그린백의 가치 하락에 비해 가치를 유지하는 능력 때문에 더 매력적이 될 수 있다.

화요일 발표된 미국의 최신 인플레이션 데이터에 따르면 7월 생산자물가가 예상보다 낮게 상승했으며, 경제학자들은 수요일 발표될 7월 소비자물가가 전년 동기 대비 2.9% 상승했을 것으로 예상하고 있다. 이는 6월의 3% 상승에서 소폭 하락한 수치다. 예상보다 낮은 수치가 나온다면 연준의 금리 인하 기대감을 더욱 높일 것이다.

금과 구리 자산의 가치 평가

금값 상승은 배릭골드의 2분기 실적이 예상을 뛰어넘는 데 도움이 됐다.

배릭골드의 매출은 전년 동기 대비 12% 증가한 31억6,200만 달러를 기록해 월가의 컨센서스 예상치인 31억1,400만 달러를 상회했다. 이는 금 판매량이 전년 대비 감소했음에도 불구하고 달성한 실적이다. 조정 후 주당순이익은 32센트로 컨센서스 예상치 27센트를 웃돌았다. 회사의 평균 금 실현가격은 전년 대비 19% 상승한 온스당 2,344달러를 기록했는데, 이는 온스당 1,498달러로 11% 상승한 총원가(all-in-sustaining costs)보다 빠른 증가세였다.

구리 부문도 회사에 도움이 됐는데, 평균 구리 실현가격이 22% 상승했다.

그러나 브리스토우 CEO는 회사의 주가가 배릭골드의 모든 자산 가치를 충분히 반영하지 못하고 있다고 말했다.

그는 뉴몬트(Newmont Corporation)(NYSE:NEM)와의 네바다 합작 투자와 배릭골드의 성장하는 구리 사업을 언급하며, 애널리스트들의 컨센서스 순자산가치와 시장 기반 배수를 토대로 볼 때 이들 자산의 가치가 최소 317억 달러에 달한다고 주장했다.

이는 월요일 실적 발표 전 마지막 종가 기준 배릭골드의 시가총액 305억7,000만 달러보다 큰 규모다.

브리스토우 CEO는 월요일 오전 열린 컨퍼런스콜에서 "네바다 골드 마인즈에 대한 우리의 지분과 구리 포트폴리오만의 가치가 현재 우리 시가총액을 초과한다"며 "오늘 배릭골드를 매수하면 많은 것을 공짜로 얻는 셈"이라고 말했다.

브리스토우의 이런 주장은 효과가 있었던 것으로 보인다. 배릭골드의 주가는 월요일 충분히 상승해 거래 마감 시 시가총액이 333억5,000만 달러로 올랐다. 화요일에도 주가가 더 올라 마지막 확인 시점 기준 시가총액은 336억8,000만 달러를 기록했다.

다만 구리 보유량 확대는 비용이 많이 들고 완료까지 수년이 걸리는 작업이라는 점을 주목해야 한다. 이는 투자자들이 배릭골드에 낮은 가치를 부여한 이유 중 하나였을 수 있다.

회사는 잠비아의 구리 광산 확장에 약 20억 달러를, 파키스탄의 구리-금 광산 건설에 70억 달러를 투자하고 있으며, 두 곳 모두 2028년부터 새로운 생산이 시작될 것으로 예상된다.

그럼에도 불구하고 애널리스트들은 전반적으로 이 회사에 호의적이다. 제프리스(Jefferies) 애널리스트들은 월요일 주당 목표가를 22달러에서 23달러로 상향 조정했고, CIBC 애널리스트들은 지난주 23달러에서 27달러로 목표가를 올렸다. 4월 BMO의 평가에서는 목표가를 26달러로 제시했다.

배릭골드 주가는 마지막 확인 시점 기준 19.20달러였다.