美 금리인하 시기 멀어지나... 연준 전략 재고하는 시장

최근 상충되는 경제 지표로 인해 연방준비제도(Fed)의 금리 정책에 대한 시장의 기대가 크게 요동치고 있다. 8월 초만 해도 9월에 50bp(베이시스포인트) 금리 인하가 확실시되는 분위기였으며, 일각에서는 경기 침체를 막기 위한 긴급 금리 인하 가능성까지 제기됐다.

그러나 이러한 기대는 크게 바뀌어 현재 시장은 보다 소폭인 25bp 인하 가능성에 무게를 두고 있다. 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장도 7월 회의에서 9월 50bp 인하 가능성을 일축하며 신중한 접근을 시사했다.

8월 15일 기준 CME 그룹의 페드워치 도구에 따르면, 25bp 인하에 대한 시장 내재 확률은 75%로 전날 64%, 일주일 전 45%에서 크게 상승했다. 반면 50bp 인하 가능성은 25%로 일주일 전 50% 이상, 월초 고용 보고서 발표 직후 거의 100%에 달했던 것에서 급락했다.

폴리마켓이 추적하는 베팅 시장에서도 50bp 인하 가능성이 8월 5일 68%로 정점을 찍은 후 14%로 급격히 하락했다.

역사적으로 연준이 2000년 이후 50bp 인하로 금리 인하 사이클을 시작한 것은 2001년 1월(닷컴 버블 붕괴), 2007년 9월(리먼 사태), 2020년 3월(코로나19 팬데믹) 등 세 차례뿐이다.

뱅크오브아메리카의 아디티야 바베(Aditya Bhave) 이코노미스트는 보고서에서 "연준이 올해 9월과 12월에 각각 25bp씩 두 차례만 금리를 인하할 것이라는 우리의 전망을 유지한다"고 밝혔다.

바베는 현재 견조한 경제 활동과 다소 높은 인플레이션을 고려할 때 연준이 대폭적이거나 가속화된 금리 인하를 단행할 필요가 없다고 지적했다. 현재 시장은 9월까지 30bp, 연말까지 95bp 미만의 금리 인하를 예상하고 있다. 이는 7월 고용 보고서 발표 이후 9월까지 48bp, 연말까지 117bp 인하를 예상했던 것보다 낮아진 수치다.

경제 지표, 경기 침체 위험 일축

소매 판매가 7월에 예상을 뛰어넘는 1% 증가세를 보이며 소비 지출이 여전히 견고함을 입증했다. 이는 6월 0.2% 감소(하향 조정)에서 반등한 것으로, 0.3% 증가를 예상했던 시장 전망을 크게 상회했다. 2023년 1월 이후 최대 증가폭으로, 자동차 및 부품 딜러(3.6%)와 전자제품 및 가전제품 매장(1.6%)이 주도했다.

한편 8월 10일 종료된 주의 실업수당 청구건수는 7,000건 감소한 227,000건으로 집계돼 235,000건으로 소폭 증가할 것이라는 시장 예상을 뒤엎었다. 이는 7월 말 실업수당 청구건수가 1년 근처 최고치인 250,000건을 기록한 이후 2주 연속 감소한 것이다.

베테랑 월가 투자자 에드 야르데니(Ed Yardeni)는 "오늘 아침의 데이터 쓰나미는 노동 시장이 여전히 양호한 상태를 유지하고 있으며 소비 지출을 견인하고 있음을 보여줬다"고 말했다.

전반적으로 최근 경제 지표는 미국 경제가 몇 주 전에 보였던 것만큼 약하지 않다는 것을 시사하며, 이는 경기 침체 위험과 인플레이션 퇴치를 저해할 수 있는 대폭적인 통화정책 완화 필요성을 줄이고 있다.

국채 수익률 변동

금리에 대한 시장의 기대 변화로 국채 수익률이 큰 폭으로 움직였다. 정책 민감도가 높은 2년물 국채 수익률은 8월 5일 3.65%까지 하락했다가 8월 15일에는 4.11%로 반등했다.

마찬가지로 10년물 수익률도 처음에는 3.66%까지 하락했다가 3.95%로 다시 상승했다.

아이쉐어스 20년 이상 국채 ETF(나스닥: TLT)로 추적되는 장기 국채는 7월 24일부터 8월 5일까지 9% 상승했다가 8월 15일까지 3% 하락했다.



위 이미지는 인공지능 미드저니를 통해 생성되었습니다.