달러, 4개월래 최고치로 대(對)엔 강세... 트럼프 관세 기대감에 환차익 거래 열풍

수요일 미국 달러는 155.60엔을 돌파해 약 4개월 만에 최고치를 기록했다.

주요 내용

투자자들은 엔-달러 환차익 거래에 다시 몰려들었다. 이는 차기 트럼프 행정부가 수입품에 대한 관세를 공격적으로 인상할 것이라는 관측에 따른 것이다.

경제학자들은 계획된 관세가 외환 시장을 재편하고 미국의 인플레이션 압력을 자극할 것으로 예상하고 있다.

지난 7주 중 6주 동안 엔화 대비 달러 강세는 8월 초 미국의 부진한 고용 지표로 인한 손실을 뒤집은 것이다. 일본은행의 개입 또한 엔-달러 환차익 거래 포지션의 급격한 청산을 촉발했다.

예상에 부합한 물가 데이터, 달러 상승세 지속

수요일 발표된 미국 소비자물가지수(CPI) 보고서에 따르면 2024년 10월 인플레이션이 전년 대비 2.6% 상승해 경제학자들의 예상에 부합했다. 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 CPI 인플레이션은 3개월 연속 3.3%를 기록해 역시 전망과 일치했다.

이 같은 예상에 부합하는 물가 데이터는 연준이 12월 금리 동결을 고려할 수 있다는 우려를 잠재웠다. 대신 투기세력들은 현재 25bp 금리 인하에 무겁게 베팅하고 있다. CME FedWatch에 따르면 시장이 반영하는 확률은 80%를 넘어서고 있다.

그러나 금리 인하 베팅을 부추기는 예상치에 부합하는 CPI 보고서조차도 달러의 상승세를 막기에는 역부족이었다.

달러화 가중치를 추적하는 인베스코 DB USD 인덱스 불리시 펀드 ETF(NYSE:), 투자자들이 계속해서 달러에 몰리면서 1년 이상 최고치로 치솟았다.

관세 관측에 달러 강세 주도

최근 달러 강세의 상당 부분은 트럼프의 관세 제안에 기인한다. 트럼프는 선거 운동 중 중국 상품에 대해 최대 60%의 관세를 부과할 수 있다는 아이디어를 제시했다. 다른 국가로부터의 수입품에 대해서도 10%에서 20%의 추가 인상이 예상된다.

관세는 외국 상품에 대한 미국의 수요를 억제해 미국 기업들의 외화 구매 필요성을 줄일 수 있다. 이는 달러 강세로 이어질 가능성이 높다.

또한 관세는 국내 인플레이션을 상승시킬 수 있다. 이는 연준이 금리 인하에 대한 비둘기파적 입장을 재고하게 만들어 달러 랠리에 더욱 힘을 실어줄 수 있다.

컨베라의 외환 전략가 조지 베시는 "미국이 덜 노출되고 재정 부양책이 더 강화된 무역전쟁 정책은 G10 국가들과 비교해 미국의 단기 경제 성과를 더욱 향상시킬 것으로 예상된다. 경제 모멘텀이 미국에 유리한 방향으로 다시 전환됐다"고 말했다.

글로벌 투자자들이 새로운 정치 환경에 재조정함에 따라 미국 달러에 대한 기대치가 급상승했다.

선거 전 실시된 뱅크오브아메리카 펀드매니저 설문조사에서 응답자의 31%가 달러를 2025년 최고의 실적을 낼 통화로 예상했으며, 엔화는 32%로 약간 앞섰다.

선거 후 달러는 1위로 올라섰고, 응답자의 45%가 2025년 선호 통화로 달러를 꼽았다. 반면 엔화는 20%로 떨어졌다.

선거 시나리오	USD TWI 변화	USD vs. CNY	USD vs. EUR	USD vs. CAD	USD vs. AUD	USD vs. SEK
공화당 압승	+7.3%	+4.4%	+8.4%	+4.7%	+6.1%	+10.8%

트레이드네이션의 수석 시장 분석가 데이비드 모리슨은 달러 강세를 뒷받침하는 미국 채권 수익률 상승의 역할을 강조했다. 그는 "미국 채권 수익률의 급등은 투자자들이 감세와 규제 완화 약속 덕분에 트럼프 대통령 재임 기간 동안 경제 성장이 증가할 것이라고 베팅하면서 달러 강세의 주요 요인이 됐다. 이는 유럽과 영국의 경직된 경제가 이루어낼 수 있는 그 어떤 것보다 계속해서 앞설 것"이라고 말했다.

새로운 미국의 관세 전망에 유럽 지도자들은 긴장하고 있다. 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령은 수요일 미국, 유럽, 중국이 무역전쟁에 다시 돌입할 경우 글로벌 공급망에 대한 위험이 고조될 것이라고 강조했다.

미국의 관세는 유럽의 기계 및 제약 수출에 큰 타격을 줄 가능성이 높아 이미 약세를 보이는 유럽 경제에 잠재적인 경제적 역풍을 초래할 수 있다.