TSMC의 인텔 파운드리 인수, ASML·KLA·시놉시스·케이던스에 부정적 영향 전망

니드햄의 찰스 시 애널리스트는 TSMC(NYSE:TSM)에 대해 매수 의견과 225달러의 목표가를 유지했다.

시 애널리스트는 TSMC의 인텔 파운드리 잠재적 인수에 대한 분석에서 반도체 장비(Semicap)와 전자설계자동화(EDA) 산업에 미치는 영향을 검토했다. 그는 이번 인수가 자본 효율성으로 이어져 장기적으로 반도체 장비 산업에 부정적일 것이라고 결론지었다.

인수 후 TSMC는 인텔 파운드리의 현금흐름을 개선하고 장비 재사용을 극대화하기 위해 자본지출 시너지를 추구할 것으로 예상된다. 특히 리소그래피, 공정제어, 하이브리드 본딩 분야에서 그러하며, 고NA EUV와 같은 특정 프로그램은 취소될 가능성이 있다.

또한 TSMC는 인수 후 인텔 파운드리의 자체 EDA/IP 생태계 구축과 같은 특정 프로그램을 취소할 가능성이 높으며, 이는 EDA 기업들의 IP 판매 감소로 이어질 수 있다.

시 애널리스트는 TSMC가 14A 노드부터 인텔 제품을 자사 공정으로 이전할 것이라고 지적했다. 인텔 파운드리의 대부분의 팹은 '고립된 팹'이 되어 결국 TSMC가 매각하게 될 것이며, 이는 성숙 노드 반도체 장비 수요 감소로 이어질 것이다.

전반적으로 시 애널리스트는 TSMC의 인텔 파운드리 인수가 적어도 단기에서 중기적으로 반도체 장비와 EDA 산업에 부정적일 것이라고 분석했다.

애널리스트는 인수가 성사될 경우 ASML(NASDAQ:ASML), KLA(NASDAQ:KLAC), 시놉시스(NASDAQ:SNPS), 케이던스(NASDAQ:CDNS)가 다른 기업들보다 단기적으로 더 큰 타격을 받을 것이라고 전망했다.

시 애널리스트는 TSMC가 고NA에 관심이 없고 AI 칩에 필수적인 대형 다이 프린팅에 있어 고NA EUV의 기술적 한계가 있다는 점을 감안할 때, 인텔의 공격적인 고NA EUV 프로그램이 취소되거나 축소될 수 있다고 지적했다.

이는 전반적인 리소그래피 강도가 정체된 상황에서 고NA EUV의 가격 상승에 더 많이 의존하는 ASML에 직접적인 부정적 영향을 미칠 것이다.

애널리스트는 공정과 툴셋의 큰 차이로 인해 TSMC가 인텔 파운드리의 구형 팹을 자사 물량으로 채우기는 어려울 것이라고 분석했다. 대신 TSMC는 툴 구성이 표준화되고 맞춤화되지 않은 경우에만 인텔 파운드리 툴을 재사용할 수 있을 것이다.

시 애널리스트는 TSMC가 거의 맞춤화되지 않은 리소그래피와 공정제어 장비를 재사용할 수 있는 좋은 기회가 있다고 지적했다.

이는 인텔 IDM 2.0 시대에 상당한 물량을 인텔에 공급했던 ASML과 KLA에 직접적인 부정적 영향을 미칠 것이다.

EDA 산업은 지난 2년간 인텔 파운드리가 파운드리 생태계, 특히 고객들이 TSMC에서 인텔 파운드리로 쉽게 설계를 이전할 수 있게 하는 IP 생태계 구축에 지출을 늘리면서 혜택을 받았다.

인텔의 기본 IP 생태계 구축에 대한 상당한 투자는 시놉시스와 케이던스의 IP 매출 성장을 촉진했다.

하지만 시 애널리스트는 TSMC가 인텔 파운드리를 인수할 경우 생태계 지출이 줄어들 것으로 예상했다. 이에 따라 2025년 이후 시놉시스와 케이던스의 IP 매출 성장에 하방 위험이 있다고 지적했다.

주가 동향
TSM 주가는 화요일 마지막 거래에서 0.83% 하락한 202.21달러를 기록했다.