알파벳 2분기 실적 발표 앞두고 주목할 3가지 포인트

알파벳(GOOGL)이 연초부터 좁은 거래 범위에 갇혀있는 가운데, 내일 장 마감 후 발표될 2분기 실적이 투자자들이 기다려온 중요한 전환점이 될 수 있을 전망이다. 반면 오픈AI의 챗GPT와 같은 대체 AI 솔루션이나 구글 자체 AI 오버뷰로 인한 유기적 클릭률 감소 등 시장 참여자들의 우려를 더욱 악화시킬 수도 있다.

투자자들이 내일 주목해야 할 3가지 핵심 영역이 있으며, 이러한 요인들을 종합적으로 고려할 때 알파벳에 대해 강한 매수 의견을 제시한다.

알파벳의 광고 지배력에 대한 가장 큰 단기 위협은 자체적으로 발생할 수 있다. 논란의 중심에는 현재 구글 검색 결과 상단에 표시되는 AI 생성 요약인 'AI 오버뷰'가 있다.

알파벳은 이러한 향상된 검색 결과가 기존 검색과 비슷한 수준의 수익을 창출한다고 주장하고 있다. 그러나 독립적인 데이터는 이와 다른 모습을 보여주고 있다. AI 오버뷰가 사용자의 의도를 너무 효과적으로 충족시켜 외부 사이트로의 스크롤이나 클릭 필요성을 줄일 수 있다는 우려가 제기되고 있다.

한편 알파벳의 새로운 성장 동력인 구글 클라우드는 인상적인 성장세를 이어가고 있다. 팁랭크스 데이터에 따르면 2025년 1분기 구글 클라우드 매출은 28% 증가한 123억 달러를 기록했다. 이로 인해 알파벳의 시장 점유율은 1분기에 11%에서 12%로 증가했지만, 여전히 마이크로소프트(22%)와 아마존(29%)에 뒤처져 있다.

알파벳은 현재 공급 측면의 과제에 직면해 있다. AI 최적화 인프라에 대한 수요가 현재 구축 능력을 초과하고 있어 단기 매출에 불확실성을 초래하고 있다. 이에 대응해 회사는 서버와 데이터센터 등 인프라 확장을 위해 750억 달러의 자본 지출을 계획하고 있다.

알파벳은 복잡한 글로벌 규제 환경에 대응하고 있다. 2025년 하반기에는 미국과 유럽에서 반독점 소송에 대한 주요 결정이 예상된다.

미국에서는 법무부(DOJ)가 사업 구조를 근본적으로 변경할 수 있는 해결책을 요구하고 있다. 예를 들어 기기와 브라우저에서 기본 검색엔진을 선택할 수 있는 '선택 화면' 도입을 주장하고 있으며, 크롬 브라우저의 매각 가능성도 제기되고 있다.

해외에서는 유럽연합의 디지털시장법(DMA) 준수 여부가 문제되고 있다. 주요 쟁점은 구글이 검색 결과에서 자사 특화 서비스(구글 호텔 등)를 경쟁 서비스보다 우대하는 '자사 우대' 행위이다.

월가에서는 알파벳에 대해 최근 3개월간 매수 30건, 보유 9건, 매도 0건으로 강력 매수 의견을 제시하고 있다. 알파벳의 평균 목표주가는 205.71달러로 향후 12개월간 8.2%의 상승 여력을 전망하고 있다.

니드햄의 로라 마틴 애널리스트는 알파벳 주식에 대해 매수 의견과 210달러의 목표가를 유지했다. 그는 구글 검색, 안드로이드, 구글 클라우드가 인터넷, 모바일, 클라우드 기술 물결의 주요 수혜자였다고 강조했으며, 알파벳의 제미니가 새로운 생성형 AI 기술 물결을 주도할 것으로 전망했다.

알파벳은 견고한 매출 성장과 수익성 개선에도 불구하고 지난해 부진한 주가 흐름을 보였는데, 이는 주로 구조적 불확실성에 기인한다. 그 결과 주식이 할인된 가격에 거래되고 있다. 예를 들어 알파벳의 선행 P/E는 20.6배로 업종 중간값과 비슷하지만, 매출 성장률(11.81% 대 3.41%)과 매출총이익률(58.59% 대 53.21%)은 훨씬 우수하다.

알파벳이 이러한 우려사항들을 효과적으로 해결한다면 주가 압박이 완화될 수 있을 것으로 보인다. AI 오버뷰 상황은 메타의 메타버스 전환과 비슷해 보이지만, 알파벳의 시도는 핵심 제품의 방어적 진화라는 점에서 차이가 있다. 디지털 광고 시장 지배력과 클라우드 부문의 성장 모멘텀을 고려할 때 장기적으로 긍정적인 전망을 유지한다.