코인베이스, 선순환 성장 궤도 진입할 것...BTIG 분석

코인베이스 글로벌(NASDAQ:COIN)은 2024 회계연도 기준 4040억 달러의 자산과 840만 명의 월간 거래 사용자를 보유한 선도적인 디지털 자산 거래소다.

BTIG는 암호화폐 거래소 코인베이스 글로벌에 대해 매수 의견과 함께 목표주가 410달러를 제시하며 커버리지를 개시했다.

이 목표주가는 2027 회계연도 예상 EV/EBITDA 25배 수준으로, 급성장하는 디지털 자산 생태계에서 코인베이스의 선도적 시장 지위와 성장 잠재력을 반영한 것이다.

BTIG의 앤드류 하트와 토마스 스미스 애널리스트는 '전통금융과 암호화폐를 잇는 종합 거래소'라는 제목의 보고서에서, 코인베이스가 신뢰할 수 있는 안전한 거래 플랫폼과 전통금융(TradFi)과 탈중앙화금융(DeFi)을 연결하는 핵심 매개체로서의 역할이라는 두 가지 측면에서 전반적인 암호화폐 채택의 수혜를 볼 것이라고 분석했다.

이러한 포지셔닝을 통해 회사는 투기적 거래 활동과 온체인 금융으로의 장기적 구조적 전환 모두에서 가치를 창출할 수 있다.

강세 전망

강세 전망의 핵심은 변동성이 큰 소비자 거래 플랫폼에서 벗어나 적극적인 사업 다각화를 추진하고 있으며, 저평가된 성장 동력에 주목하고 있다는 점이다.

BTIG는 투자자들을 놀라게 할 세 가지 주요 성장 기회로 급성장하는 파생상품 사업, 베이스 앱 개발, USDC를 중심으로 한 스테이블코인 채택의 지속적인 장기 성장을 꼽았다.

보고서는 코인베이스의 수익 구조가 크게 다각화되었다고 강조했다. 2022 회계연도에 70% 이상을 차지했던 소매 거래 수익이 현재는 전체 사업의 약 절반 수준으로 감소했다.

그 결과 구독 및 서비스 수익이 전체 수익의 약 40%를 차지하게 되어, 변동성이 큰 암호화폐 시장 사이클에서도 더욱 안정적이고 매력적인 투자처가 되었다.

이러한 변화는 단기 가격 변동에 덜 의존하는 더욱 견고한 재무 모델을 시사한다.

BTIG는 파생상품 시장의 성장이 기관 거래 수수료율 상승의 중요한 동력이 될 것으로 전망한다.

전 세계 암호화폐 거래량의 약 75%가 파생상품에서 발생하는 가운데, 최근 데리빗 인수는 이 거대한 시장을 국제적으로 공략하고 궁극적으로 미국 소매 고객에게 옵션 거래를 도입하기 위한 전략적 행보로 평가된다.

또한 회사의 베이스 앱(구 코인베이스 월렛)은 '웹3 슈퍼앱'이자 온체인 경제의 관문으로 자리매김하며, 암호화폐 업계의 중앙화된 앱스토어 역할을 할 것으로 기대된다.

이 탈중앙화 애플리케이션 레이어는 회사의 사용자 확보 및 교육 선순환과 결합하여 시퀀서 수수료 등 새로운 형태의 수익을 창출할 것으로 예상된다.

마지막으로 애널리스트들은 코인베이스와 서클 인터넷 그룹(NASDAQ:CRCL)의 USDC 관련 파트너십이 주요 지속 가능한 수익원(현재 연간 10억 달러 이상)이 될 것으로 보고 있다. 스테이블코인의 주류 채택은 아직 초기 단계로, 장기 성장 가능성이 크며 이는 코인베이스의 수익 배분과 플랫폼 참여도에 직접적인 혜택이 될 것이라고 분석했다.

규제 환경도 점차 우호적으로 변화하고 있어 지속적인 확장을 위한 더 명확한 길이 열리고 있다.

약세 전망

애널리스트들은 장기적인 암호화폐 시장 침체로 거래량이 예상치를 하회하거나, 코인베이스가 수익 기반 다각화에 실패하거나, 경쟁으로 인해 시장 점유율이 잠식될 경우를 약세 시나리오로 제시했다.

주가 동향: 수요일 기준 코인베이스 글로벌 주가는 2.69% 상승한 346.58달러를 기록했다. 52주 거래 범위는 142.58달러에서 444.64달러 사이다.