세일즈포스의 리셋이 주가 반등으로 이어진 방법

기업용 소프트웨어 제조업체 세일즈포스(CRM) 주식은 연초 대비 약 30% 하락하며 두 자릿수 상승을 기록한 S&P 500(SPX) 대비 크게 부진한 모습을 보였다. 거시경제 불확실성, 거래 주기 장기화, AI 혼란에 대한 투자자 우려가 시장 심리를 짓눌렀지만, 이제 기대치가 추가 하락 여력을 제한하는 수준으로 재조정됐다고 판단한다.

밸류에이션이 매력적이고 가이던스가 보수적이며 여러 신제품 촉매가 효과를 발휘하기 시작하면서, 내일 발표될 실적을 앞두고 낙관적 전망을 유지한다. 최근 약세는 장기 투자자들에게 주식을 매수할 매력적인 기회를 제공한다고 본다.

세일즈포스가 넘을 가능성 높은 낮은 기준선

세일즈포스는 내일 장 마감 후 2026 회계연도 3분기 실적을 발표한다. 증권가 컨센서스는 주당순이익 2.86달러, 매출 102억7000만 달러를 예상한다. 매출 전망치가 지난 1년간 약 0.4% 소폭 상승하는 데 그친 반면, 증권가는 주당순이익 전망치를 4% 이상 상향 조정했다. 이는 세일즈포스의 지속적인 비용 절감과 마진 강화에 대한 신뢰를 반영한다.

역사적으로 세일즈포스는 일관된 실적을 보여왔다. 지난 20개 분기 중 17번 주당순이익과 매출 전망치를 모두 상회했다.

이번 분기에도 전망치 상회가 가능하다고 본다. 지난 분기 제시된 가이던스는 보수적이었으며, 특히 현재잔여이행의무(CRPO)가 전년 대비 10%만 성장할 것으로 전망했다. 에이전트포스와 데이터 클라우드를 중심으로 모멘텀이 구축되고 있고, 이전 가격 인상의 긍정적 효과가 여전히 지속되면서 CRPO 성장률이 가이던스를 상회해 매출과 주당순이익 모두 상승 여력이 있을 것으로 예상한다.

거시경제 여건과 영업 주기 장기화가 기업용 소프트웨어 예산에 계속 영향을 미치고 있지만, 3분기 진입 시점의 기대치는 낮은 상태다. 이러한 낮은 기준선은 유리한 환경을 조성하며, 특히 세일즈포스의 영업 파이프라인 안정화 조짐과 AI 제품의 견인력 증가를 고려하면 더욱 그렇다.

에이전트포스, 데이터 클라우드, 그리고 재가속 경로

주요 투자자 우려는 세일즈포스의 에이전트포스 전환이 단기적 혼란을 야기할지 여부였다. 에이전트포스는 회사의 핵심 AI 및 자동화 플랫폼이다. 일부 고객들은 고가 번들 평가에 더 많은 시간을 소요했고, 기업의 AI 지출 우선순위 설정으로 투자수익률, 비용 예측 가능성, 내부 배치 복잡성에 대한 검토가 강화됐다.

그러나 초기 도입 신호는 고무적이다. 에이전트포스는 데이터 클라우드와 함께 세일즈포스의 전략적 제안에서 점점 더 중심적인 역할을 하고 있으며, 기업들이 워크플로를 자동화하고 분산된 데이터 소스를 연결하며 영업, 서비스, 마케팅, 커머스 전반에 걸쳐 AI 에이전트를 배치할 수 있도록 지원한다. 예산 제약으로 초기 배치 규모는 제한적이지만, 고객들은 시간이 지남에 따라 더 큰 규모의 배치를 계획하고 있는 것으로 보인다.

11월 18일 완료된 인포매티카 인수는 잔존 부담 요인을 제거하고 플랫폼의 AI 및 분석 계층에 진입하기 전 원시 데이터를 처리하는 세일즈포스의 역량을 확대한다. 인포매티카의 역량 통합은 데이터 클라우드의 기반을 강화하고 향후 교차 판매 기회를 확대할 수 있다.

더 많은 기업들이 에이전트포스와 데이터 클라우드로부터 실질적인 생산성 향상을 실현하기 시작하면서, 세일즈포스는 현재 10% 미만 수준에서 성장을 재가속할 더 명확한 경로를 확보할 것으로 예상한다.

저평가된 AI 기회

대형 AI 모델 제공업체와 신규 소프트웨어 진입업체의 경쟁 위협에 대한 우려에도 불구하고, 세일즈포스는 AI 전환에서 구조적 우위를 점하고 있다고 본다. 회사는 세계 최대 규모의 구조화된 고객 상호작용 데이터 저장소 중 하나를 보유하고 있다. 이는 막대한 데이터 중력을 창출하며, 세일즈포스 AI 제품의 가치를 강화하고 전환 비용을 증가시킨다.

더욱이 회사의 AI 모멘텀은 지속 가능해 보인다. 조직들이 기술 스택을 현대화하면서, 데이터 조율, 워크플로 자동화, AI 에이전트 배치에서 세일즈포스의 역할은 기업 AI 도입의 핵심 수혜자로 자리매김한다. 시간이 지남에 따라 배치 규모가 확대되고 고객들이 사용 범위를 넓히면서, AI는 더 높은 제품 침투율, 더 강한 가격 결정력, 더 강력한 성장 궤도를 뒷받침할 것이다.

중요한 점은 세일즈포스에 AI 전환을 통해 회사를 이끄는 데 고도로 집중하는 최고경영자가 있다는 것이다. 제품 로드맵이 정의되고 초기 견인력이 가시화되면서, 회사는 지능형 자동화와 데이터 기반 의사결정으로의 다년간 전환으로부터 혜택을 받을 위치에 있는 것으로 보인다.

단기 실적 전망을 넘어 세일즈포스의 장기 시나리오는 여전히 긍정적이다. 회사는 기업 IT 스택에 깊이 내재되어 있으며, CRM, 분석, 통합, 자동화, AI 전반에 걸친 폭넓은 역량으로 고객들이 대체하기 어렵게 만든다. 세일즈포스가 에이전트포스와 데이터 클라우드를 더욱 완전히 수익화하고 가격 인상 효과가 반영되면서, 회사는 기업 IT 예산에서 더 큰 점유율을 확보할 것이다.

동종 업체 대비 매력적인 밸류에이션

연초 대비 30% 하락 후 세일즈포스는 이제 무시하기 어려운 밸류에이션에 거래되고 있다. 선행 주가수익비율 21.80배는 소프트웨어 섹터 중간값 23.70배를 하회한다. 주가현금흐름비율 16.80배 역시 섹터 중간값 18.40배 대비 할인된 수준이다.

현금흐름할인법, 매출 배수, 주가수익비율 비교를 포함한 복합 밸류에이션 접근법을 사용해 주당 약 300달러의 적정 가치를 추정하며, 이는 현재 수준 대비 28% 이상의 상승 여력을 시사한다.

CRM은 지금 매수하기 좋은 주식인가

월가에서 CRM은 인기 종목이며, 지난 3개월간 매수 30건, 보유 9건, 매도 1건을 기록해 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. CRM의 평균 목표주가 324.08달러는 향후 12개월간 거의 38%의 상승 여력을 시사한다.

상승 잠재력을 지닌 재조정 스토리

세일즈포스는 낮은 기대치와 거시경제 우려, 영업 주기 장기화, 회사의 AI 전환에 대한 투자자 회의론을 이미 반영한 밸류에이션으로 3분기 실적을 맞이한다. 그러나 펀더멘털은 시장 심리가 시사하는 것보다 건전하며, 에이전트포스와 데이터 클라우드를 중심으로 한 모멘텀은 계속 구축되고 있다.

연초 대비 주가가 급락한 상황에서, 이 약세 기간을 기회로 본다. 세일즈포스에 대한 낙관적 전망을 유지하며, 3분기 실적이 장기 투자 논리가 여전히 확고하다는 점을 상기시킬 것으로 예상한다.