`샌디스크 주식, 무시하면 위험하다`는 투자자 경고

샌디스크 (SNDK) 주식이 월요일 거래에서 상승세를 보이며 투자자들에게 안도감을 주고 있다. 지난주 발표된 최신 분기 실적은 때때로 월가에서 매우 좋은 것만으로는 충분하지 않다는 것을 보여주었다. 매출, 마진, 현금흐름이 빠른 속도로 계속 증가했음에도 불구하고, 회사가 6월 분기 실적을 발표한 후 현재 분기 매출 가이던스가 시장 예상치를 소폭 하회하면서 주가가 하락했다.

공급-수요 역학에 힘입은 대규모 랠리 이후 메모리 주식에 대해 시장이 불안해하는 가운데, 심플 인베스트먼트 아이디어스(SII)라는 필명을 사용하는 한 투자자는 업계가 "메모리 사이클의 위험 구간"에 진입했다고 인정한다.

그러나 SII는 SNDK에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지하며, 업계가 보다 정상화된 상황으로 돌아가기 전까지 샌디스크의 실적 성장이 얼마나 오래 지속될 수 있는지에 대해 시장이 잘못 판단하고 있다고 주장한다. SII는 또한 투자자들이 이 기간 동안 회사가 구축한 실적 기반의 강도와 질을 과소평가하고 있다고 믿는다.

이 논지는 샌디스크가 플래시 드라이브 및 SD 카드와 같은 소비자 제품에서 벗어나 엔터프라이즈 SSD로 사업을 전환하는 것을 중심으로 하며, 이는 회사가 AI 인프라 지출에 더 많이 노출될 수 있게 해야 한다. 소비자 제품에서 벗어나는 움직임과 함께 다년간의 물량 약정, 가격 하한선, 재무 보증은 회사의 NAND 가격 변동성에 대한 노출을 줄여야 한다. 이러한 계약이 NAND에 대한 구독 모델과 같은 형태를 만들지는 않지만, 샌디스크가 역사적으로 가졌던 것보다 물량, 매출, 잉여현금흐름에 대한 더 강력한 기반을 제공해야 하며, 메모리 사이클의 정점에서 일반적으로 정당화되는 것보다 높은 밸류에이션 배수를 뒷받침할 수 있다.

더 광범위한 기회는 AI에서 메모리의 역할 변화와 연결되어 있다. 학습은 여전히 컴퓨팅과 고대역폭 메모리에 크게 집중되어 있지만, 대규모 추론은 다른 요구사항을 제시한다. AI 에이전트는 반복적으로 컨텍스트에 액세스하고, 벡터 데이터베이스를 쿼리하며, 증가하는 양의 생성된 정보를 저장해야 하므로, 높은 입출력 성능을 제공하기 위해 프로세서에 충분히 가까운 곳에 위치한 매우 큰 저장 용량에 대한 수요가 발생한다.

"따라서," SII는 말한다, "엔터프라이즈 NAND는 단순히 아카이브 목적의 비활성 저장소가 아니라 활성 추론 인프라로 기능할 것입니다."

밸류에이션 측면에서 샌디스크는 선행 주가수익비율 약 5.8배에 거래되고 있으며, 이는 6.1배인 마이크론과 대체로 비슷하지만 약 4배인 키옥시아보다는 높다. 이러한 낮은 밸류에이션은 메모리 기업들이 실적 정점에 가까워졌으며, 공정 전환과 신규 생산능력으로 인한 NAND 공급 증가가 2027년 가격과 마진에 압박을 가할 것이라는 투자자들의 기대를 반영한다. 투자자는 일반적으로 2027년 하반기에 공급 상황이 개선되어야 한다는 데 동의하지만, 그 영향은 이전 사이클보다 덜 심각할 것으로 믿는다. 계약된 물량, 가격 하한선, 상대적으로 자본 집약도가 낮은 확장 기회는 NAND 공급업체들이 마진 압박의 정도를 제한하는 데 도움이 될 것이다.

"저는 샌디스크가 비순환적 기업으로 전환해야 한다고 제안하는 것이 아닙니다," SII는 설명했다. "오히려 저는 단순히 투자자들이 계약된 수요와 개선된 현금 전환이 전통적인 NAND 공급업체보다 더 탄력적인 비즈니스 모델을 가져올 것임을 인식하도록 옹호하는 것입니다."

이를 위해 SII는 SNDK 주식을 매수로 평가한다. (SII의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가에서는 14명의 애널리스트도 이 주식을 매수로 평가하고 있으며, 2명의 보유 의견이 있지만 강력 매수 컨센서스 등급을 훼손하지는 못한다. 평균 목표주가 2,181.25달러를 기준으로 하면, 1년 후 주식은 76% 프리미엄으로 거래될 것이다. (SNDK 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.