이노벤트바이오, 비만 치료제로 대박 수익 기대

주요 요점:

회사의 비만 치료제 마즈두타이드 판매 승인이 올해를 넘길 수 있어, 경쟁 제품이 시장 우위를 점할 가능성
이노벤트의 R&D 담당 임원이 실적 발표 전날 갑작스럽게 은퇴를 발표해 충격을 줌

몰리 웬 기자

유망한 체중감량 약물을 개발하고 항암 주사제로 수익을 올리고 있지만, 이노벤트 바이오로직스(Innovent Biologics Inc. 1801.HK)의 최근 실적은 강력한 헤드라인 수치에도 불구하고 투자자들의 관심을 끌지 못했다.

잠재적으로 게임 체인저가 될 수 있는 비만 치료제가 연말 이전에 시장에 출시되지 않을 수 있어 신속한 수익에 대한 기대가 꺾였다. 여기에 큰 폭의 순손실과 R&D 책임자의 갑작스러운 퇴임도 상반기 실적의 빛을 잃게 했다.

이노벤트 바이오는 8월 28일 올해 상반기 매출이 전년 동기 대비 46% 증가한 39.5억 위안(5억6000만 달러)을 기록했다고 발표했다. 매출의 대부분을 차지하는 의약품 판매는 항암 주사제 신틸리맙에 대한 수요 증가와 신규 출시 의약품의 수입에 힘입어 55% 급증한 38.1억 위안을 기록했다.

그러나 순손실은 더 악화됐다. 회사의 순손실은 182% 급증한 3억9300만 위안을 기록했는데, 이는 투자 가치의 불리한 변화, 환율 요인, 세금 공제 등에 기인한 것으로 설명됐다. 비경상적 항목을 제외하면 이노벤트의 손실은 15.9% 감소한 1억6000만 위안이었다.

주식시장에 미친 전반적인 영향은 약간의 약세였다. 이노벤트의 주가는 실적 발표 후 이틀 동안 3.7% 하락했다.

긍정적인 면에서 이노벤트는 11개의 제품이 판매 승인을 받아 강력한 상업적 성과를 거뒀다. 상반기 총이익률은 의약품 생산량 증가와 생산비용 감소로 1.8%포인트 상승한 84.1%를 기록했다. 이노벤트는 구체적인 제품별 매출을 공개하지 않았지만, 파트너사인 일라이 릴리(Eli Lilly, NYSE:LLY)가 발표한 자료에 따르면 신틸리맙 매출은 올해 상반기에 45.6% 증가한 2억4000만 달러를 기록했다.

이노벤트는 암 치료제부터 면역계, 대사, 시력 질환 치료제에 이르는 제품군을 자랑할 수 있다. 그러나 이 중 최소 6개의 약물이 다른 개발사로부터 라이선스를 받은 것으로, 회사의 수익 비중이 중국 내 판매로 제한되고 원 개발자에게 지속적인 지불이 필요하다. 이는 수익 증가 속도가 매출 확대 속도에 훨씬 못 미치는 이유를 설명한다.

이노벤트는 실적 발표에서 중국 제약 규제 당국의 심사를 받고 있는 6개 제품 신청서가 있으며 연말까지 승인 의약품 포트폴리오가 증가할 것으로 예상한다고 밝혔다. 폐암을 표적으로 하는 두 가지 약물은 2024년 하반기에 승인을 받을 예정이다. 하지만 제품군의 확대로 개발 비용이 증가하고 있다. 2024년 상반기 R&D 지출은 51.7% 증가한 14억 위안을 기록했으며, 6월 말 기준 현금 보유액은 100억 위안을 초과했다.

파이프라인에서 가장 기대를 모으는 제품 중 하나는 비만과 당뇨병을 표적으로 하는 이중 작용 약물인 마즈두타이드다. GLP-1R/GCGR 약물은 식욕을 줄이고 음식이 대사되는 방식을 조절하도록 설계됐다. 중국 규제 당국은 올해 초 이 약물의 체중 감량과 당뇨병 사용 신청을 받아들였지만, 실적 보고서에 설명된 진행 상황을 볼 때 승인 과정이 연말까지 완료되지 않을 수 있다.

한편 일라이 릴리의 이중 작용 약물 티르제파타이드는 이미 같은 두 가지 의학적 상태에 대해 중국 승인을 받았으며 4분기에 시장에 출시될 예정이다. 따라서 이노벤트의 마즈두타이드가 시장의 한 부분을 차지할 수 있을지에 대한 기대는 승인 시기에 달려 있다.

충격적인 사임

한편 이노벤트의 임원 변경도 주목을 받았다. 실적 발표 전날, R&D 담당 사장인 류용준(Liu Yongjun)이 회사에서 은퇴했다고 발표됐다. 류의 업무에는 의약품 전략, 상업적 협력, 국제 사업이 포함됐다. 이제 R&D는 창업자이자 CEO인 마이클 유(Michael Yu)의 담당이 된다. 류는 4년도 채 되지 않아 이노벤트를 떠나게 됐는데, 그는 사노피의 글로벌 R&D 책임자로 재직하며 혁신적인 의약품 분야에서 국제적으로 가장 높은 위상을 지닌 중국 과학자로 평가받았다.

이노벤트는 류의 퇴임 상황에 대해 자세히 설명하지 않았지만, 단서는 회사의 전략 변화에서 찾을 수 있을 것이다. 이노벤트가 개발 중인 여러 단일클론항체와 이중항체를 포함한 암 면역치료제는 류가 회사에 합류한 이후 점차 주목을 받지 못했고 2023년 이후 재무보고서에 언급되지 않았다.

이노벤트는 이제 고지혈증, 당뇨병, 고요산혈증, 비만, 갑상선 관련 안질환 등 광범위한 질환을 다루는 심혈관 및 대사 약물에 초점을 맞추고 있다. 이 분야의 첫 제품인 타폴레시맙 주사제가 작년에 승인됐으며, 마즈두타이드와 테프로투무맙 등 다른 두 가지 약물도 출시를 준비 중이다.

이노벤트는 올해 상반기에 심혈관 및 대사 약물 사업을 추진하기 위한 새로운 부서를 설립했으며, 2025년 제품 출시를 앞두고 의료 업무, 판매, 마케팅을 담당하는 직원들을 배치했다. 그러나 타폴레시맙은 현재 혈중 위험한 지질 수준을 낮추기 위해 설계된 다른 약물들과 치열한 경쟁에 직면해 있다. 콜레스테롤 저하 PCSK9 억제제를 기반으로 한 이노벤트의 제품은 6주마다 주사를 맞아야 하며 연간 비용은 약 1만2000위안이다. 그러나 다국적 제약회사 노바티스의 대체 치료제는 타폴레시맙 이후 승인을 받았지만 연 2회만 주사를 맞는 임상적 이점을 누리고 있다. 또한 헝루이제약(Hengrui Pharmaceuticals, 600276.SH)과 아케소(Akeso, 9926.HK)도 유사한 제품의 판매 승인을 신청했다.

실적 발표회에서 유 대표는 2027년까지 중국 내 매출 200억 위안 달성 목표를 재확인했으며, 당시 20개의 상업용 제품 포트폴리오를 예상했다. 이노벤트의 주가수익비율(P/S)은 약 8배로, 혁신적인 제약회사인 베이진(BeiGene, NASDAQ:BGNE)의 6배보다 높다.

투자자들은 항암제로 꾸준한 수익을 올리는 기존 업체인 이노벤트가 다른 블록버스터 제품으로 성공을 뒷받침할 수 있을지 주목할 것이다.